Puig se juega el salto de valoración con el acuerdo con Estée Lauder
Los analistas de Jefferies se muestran muy optimistas con la fusión entre Puig y Estée Lauder, que dará un impulso en valoración al grupo
Puig afronta uno de los momentos más decisivos desde que saliera a bolsa, tras conocerse las negociaciones de fusión con el grupo estadounidense Estée Lauder. La operación, de llegar a buen puerto, puede convertirse en el catalizador que necesitan las acciones.
De acuerdo con los analistas de Jefferies, el acuerdo podría confirmarse en cuestión de semanas, lo que explica que Puig haya retrasado tanto la presentación de resultados el primer trimestre como la celebración del Capital Market Day (CMD).
La operación se estructuraría principalmente mediante acciones, con un componente cercano al 80% en títulos y el 20% en efectivo, e implicaría una prima aproximada del 20% al 35% para los accionistas de Puig, según las fuentes consultadas por finanzas.com.
Los expertos del bróker estadounidense se colocan en la parte alta de este rango, al calcular una prima del 30% para una operación que puede ser inminente y que tendría importantes implicaciones estratégica y de valoración.
En concreto, Jefferies apunta a que Puig podría pasar de cotizar en torno a 15 veces beneficios a múltiplos cercanos a 17 veces PER a doce meses vista si el acuerdo sale adelante, un salto que reflejaría tanto las sinergias como la mejora en el posicionamiento competitivo del grupo.
Una operación que redefiniría el tablero del sector
Para los analistas de Jefferies, el encaje estratégico de la operación está fuera de dudas. La combinación de Puig y Estée Lauder alumbraría un gigante de 50.000 millones de dólares en capitalización, una escala demasiado grande como para ahuyentar a otros posibles compradores.
De hecho, los analistas leen la operación como una jugada defensiva por parte de Estée Lauder, justo en un momento de fuerte presión competitiva.
El informe destaca que, en un momento de desaceleración del mercado de la belleza, las fragancias siguen siendo la punta de lanza del negocio. Al integrar a Puig, donde las fragancias representan el 73% de sus ventas, Estée Lauder se asegura una posición dominante en el segmento con mejor desempeño actual.
Control en manos de las familias Puig y Lauder
Para Puig, la operación supondría un salto cualitativo, consolidando su presencia global y reforzando su exposición a segmentos de mayor crecimiento.
El modelo de gobierno corporativo que barajan los analistas apunta a una estructura accionarial en la que las familias Lauder y Puig mantendrían un control relevante del nuevo grupo, con cerca del 48,4% del accionariado, con un 26,7% para los Lauder y 21,7% para los Puig.
Además, se espera que Marc Puig conserve un asiento en el consejo de la nueva compañía, lo que garantizaría continuidad estratégica bajo la batuta del actual presidente del grupo.
Un crecimiento más moderado en el corto plazo
Más allá del potencial de la operación, el informe también pone el foco en la evolución operativa de Puig para los próximos resultados, que empieza a mostrar señales de normalización tras el fuerte crecimiento de los últimos ejercicios.
De cara al primer trimestre de 2026, Jefferies espera un crecimiento orgánico de las ventas del 3,5%, en línea con el consenso, aunque ligeramente inferior a estimaciones previas.
Este ajuste responde principalmente al comportamiento del negocio de maquillaje, donde el banco ha recortado sus previsiones de ventas ante la normalización de inventarios.
Esto tiene que ver con el lanzamiento en Amazon de Charlotte Tilbury, que hizo que muchos minoristas acumularan stocks que ahora tienen que dar salida antes de hacer más pedidos a Puig.
Con todo, la espina dorsal del negocio, las fragancias, que representan el grueso de las ventas, mantienen una trayectoria sólida, pese a enfrentarse a comparables exigentes, mientras que el segmento de cuidado de la piel sigue destacando por su consistencia.
En principio, tanto la presentación de resultados como el Capital Market Day estaban previstos para el 14 de abril, pero Puig ha decidido retrasar ambos eventos hasta el 28 de abril, lo que los analistas interpretan en clave de anuncio inminente.
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