Naturgy: la utility más generosa de Europa
La “sólida” capacidad de financiación de Naturgy le permitirá cumplir su objetivo de subir el dividendo hasta 1,9 euros por acción en 2027
Naturgy no para de acaparar los piropos de los profesionales del mundo de la inversión a cuenta de su generosidad con los accionistas.
La última casa que ha escrito un informe al respecto ha sido Bloomberg Intelligence, donde se destaca “la sólida posición financiera” de Naturgy, que le va a permitir cumplir la hoja de ruta que ha diseñado para retribuir a los accionistas.
Esta hoja de ruta incluye un incremento del dividendo del 7 % anual, hasta un suelo de 1,9 euros por acción en 2027, frente a los 1,77 euros por título que distribuirá con cargo a los resultados de 2025.
“El plan de Naturgy de aumentar su dividendo al menos un 7 % hasta 2027 parece sostenible, respaldado por el margen de su balance y por una estrategia de asignación de capital que prioriza la retribución al accionista frente al crecimiento”, dice el documento, firmado por Joao Martins y Patricio Álvarez.
Naturgy paga el dividendo más generoso de Europa
Este aumento de la remuneración permitirá a Naturgy consolidar su actual posición como utility más generosa del sector, gracias a una rentabilidad por dividendo que estos analistas sitúan en el 6,2 %.
“La rentabilidad por dividendo del 6,2 % de Naturgy es la más elevada entre las utilities europeas y está respaldada por los sólidos beneficios obtenidos entre 2022 y 2024, que han reforzado de forma significativa la capacidad financiera de su balance”, apunta el comentario.
En concreto, la rentabilidad por dividendo media de las compañías del Stoxx 600 Utilities se sitúa ligeramente por encima del 4 %.
Una política de dividendos sostenible
Pero, además, se trata de una generosidad razonable, que no va a descapitalizar la empresa, según estos expertos.
“La política de dividendos parece sostenible a corto plazo, pese al carácter cíclico de sus beneficios, ya que el endeudamiento permanece estable y se sitúa por debajo del de sus comparables gracias a un nivel contenido de inversiones”, dice el documento.
Específicamente, las estimaciones del consenso apuntan a que la ratio de deuda neta sobre ebitda de Naturgy (actualmente en unas 2,2 veces, según los últimos resultados) seguirá siendo inferior a la de sus principales competidores y también a la media del índice europeo Stoxx 600 Utilities, al menos hasta 2027. En concreto, esta ratio se sitúa por encima de las 2,5 veces en los comparables y por encima de las 3 veces de media en el índice sectorial.
Por poner otro ejemplo ilustrativo, la ratio de deuda neta sobre ebitda de Iberdrola está en 3,2 veces.
Un moderado gasto en inversiones marcará los próximos ejercicios
Pero, además, los analistas de Bloomberg Intelligence calculan que Naturgy va mantener una buena evolución en este sentido.
“Calculamos que la ratio de deuda neta sobre ebitda de Naturgy se estabilizará entre 2,1 y 2,3 veces en 2026 y 2027, por debajo de lo que descuenta el consenso, a pesar del aumento del dividendo, gracias a la estabilidad del flujo de caja operativo y a un gasto en inversiones moderado”, apunta el documento, publicado a comienzos de semana.
En concreto, calculan un flujo de fondos operativos superior a los 4.000 millones de euros anuales de media, que serán “suficientes” como para financiar tanto las inversiones (estimadas en unos 2.100 millones de euros al año) como el pago de dividendos (otros 1.700 millones anuales).
“Esto sitúa el perfil de apalancamiento de Naturgy entre los más conservadores de las grandes utilities integradas de Europa”, dicen estos expertos.
Engie y Veolia gustan más a los expertos
Esta generosidad de Naturgy, que ahora han destacado los expertos de Bloomberg Intelligence, ha sido objeto de otros informes muy positivos, como ocurrió recientemente con los de Bankinter. Con todo, Naturgy no es la utility europea mejor valorada por los expertos.
Pese al atractivo de su dividendo, existen otras competidoras europeas que cuentan con más atractivo, a juicio de los expertos.
En concreto, dentro del Stoxx 600 Utilities hay compañías como Veolia o Engie que tienen 17 y 19 recomendaciones de compra, por ninguna de venta, con ratings de 4,7 y 4,6 puntos, respectivamente. Naturgy, aunque es la utility española con más puntuación, se queda claramente por debajo, con un 3,8. Asimismo, presenta diez consejos de compra, otros diez de mantener y 2 de venta.
En este contexto, Naturgy es la sexta compañía del índice sectorial que más sube en 2026, con una revalorización del 13 %.
