Ferrovial se dispara tras despejar las dudas sobre los pagos en su autopista de Tennessee
Ferrovial se dispara en bolsa tras aclarar el calendario de pagos y la financiación de la autopista I-24 de Tennessee.
Las acciones de Ferrovial cotizan este martes con subidas del 8% y recuperan parte del terreno perdido en las últimas sesiones, después de que la compañía haya aclarado las cifras financieras asociadas a la reciente adjudicación de su autopista I-24 en Tennessee (Estados Unidos).
En concreto, las acciones de Ferrovial recuperaron los 49 euros después de que el grupo aclarase que el valor de la concesión asciende a 21.000 millones de dólares en términos de valor actual, frente a los 24.800 millones anunciados inicialmente.
La diferencia responde a que la primera cifra publicada combinaba importes nominales y descontados, lo que había generado confusión entre los analistas y dificultaba los cálculos sobre las necesidades financieras del proyecto.
Pero la novedad más relevante para el mercado es que Ferrovial ha comenzado a desvelar el calendario de pagos de la concesión, un aspecto sobre el que hasta ahora existía muy poca información.
Ferrovial aclara el calendario de pagos
"Había visibilidad limitada", explica a finanzas.com Ángel Pérez, analista de R4 Banco, quien recuerda que hasta ahora el mercado no sabía si los 24.800 millones de dólares anunciados en la adjudicación correspondían a un importe nominal o a un valor presente.
Ahora, con la cifra homogénea de 21.000 millones de dólares, los analistas disponen de un punto de partida para valorar los compromisos económicos de la compañía.
En cuanto al calendario, Ferrovial ha explicado que, durante la fase de construcción, entre 2027 y 2033, se realizarán pagos por un importe nominal de 7.700 millones de dólares, con desembolsos máximos de 1.100 millones anuales.
No obstante, una parte considerable de los pagos quedará aplazada hasta las últimas décadas de explotación de la infraestructura.
De esta forma, el 56% de los pagos restantes se concentrará entre 2056 y 2085, es decir, en la parte final de la concesión.
Este aspecto es importante, porque permite distribuir los compromisos financieros durante un periodo mucho más prolongado, cuando la autopista ya lleve décadas generando ingresos por los peajes.
La financiación también se aclara
Otra de las novedades anunciadas por Ferrovial afecta a la estructura financiera de la operación.
Según las condiciones preliminares de financiación, el apalancamiento máximo podrá alcanzar el 75%, lo que implica que al menos el 25% deberá financiarse con recursos propios.
Esta información permite a los analistas comenzar a estimar las aportaciones de capital necesarias para acometer la construcción y explotación de la autopista, aunque todavía no se conoce la estructura definitiva de financiación.
Ferrovial controla el 65% del consorcio DriveTN, adjudicatario de la infraestructura, en el que también participan Transurban y Tikehau Star Infra.
La nueva información llega después de que UBS advirtiera de que las dos grandes autopistas adjudicadas a Ferrovial en Estados Unidos habían provocado una pérdida de unos 7.500 millones de dólares de capitalización bursátil, atribuible a las dudas sobre estas inversiones.
En concreto, el banco suizo estimaba unas necesidades de capital de 6.500 millones de dólares para la I-24 y otros 7.500 millones para la primera fase de la I-285 de Georgia, aunque estas cifras correspondían al conjunto de los proyectos y no exclusivamente a Ferrovial.
Jefferies también había advertido del escaso margen de error de la compañía, ante la magnitud de las inversiones comprometidas y el riesgo de que las necesidades de financiación acabasen presionando la remuneración a los accionistas.
La rentabilidad todavía es una incógnita
Sin embargo, aunque Ferrovial ha aclarado parte de las condiciones financieras de la concesión, todavía quedan aspectos importantes por resolver, especialmente en lo relativo a la rentabilidad.
En este sentido, la compañía ha proporcionado nuevos detalles sobre el mecanismo por el que el Departamento de Transportes de Tennessee (TDOT) participará en los ingresos adicionales generados por el proyecto cuando se superen determinados niveles de rentabilidad.
Según explica Ángel Pérez, cuando la tasa interna de rentabilidad (TIR) supere en 200 puntos básicos la prevista en el escenario base, el Departamento de Transportes participará en un 12,5% del exceso.
Si la rentabilidad supera en otros 200 puntos básicos ese nivel, la participación del Estado aumentará hasta el 50% en el siguiente tramo.
No obstante, Ferrovial no ha concretado cuál es exactamente la rentabilidad contemplada en su escenario base, aunque la tasa de retorno si estará en el doble dígito.
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