Las cinco razones por las que Grifols puede subir un 50% en bolsa
Los analistas redoblan la confianza en Grifols y calculan un potencial alcista del 50%, en torno a los 15 euros por acción
Las acciones de Grifols están teniendo un buen verano y suben más de un 12% desde comienzos de julio, colocándose entre las que mejor comportamiento registran de todo el IBEX 35 desde la misma fecha, gracias a la buena impresión no solo de sus resultados sino de sus perspectivas para los próximos trimestres.
Al grupo de casas de análisis que rompen una lanza a favor de Grifols se unen los analistas de Banco Sabadell, que sitúan el precio objetivo en 15 euros por acción, con nota de sobreponderar, lo que ofrece un potencial de retorno sobre la cotización actual que ronda el 50%, prácticamente en línea con el 49% que calcula el consenso de analistas de Bloomberg.
Los resultados que presentó el grupo cumplieron con lo esperado, sin demasiados fuegos artificiales. De hecho, los ingresos trimestrales retrocedieron un 0,9%, mientras que el ebitda ajustado alcanzó los 472 millones de euros, prácticamente estable respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
Sin embargo, detrás de estas cifras hay varios elementos que llevan a los analistas de Sabadell a mantener su visión positiva sobre Grifols. La recuperación de los márgenes, el comportamiento de las inmunoglobulinas, la generación de caja y la reducción del endeudamiento conforman una tesis que debería ponerse a prueba durante la segunda mitad de 2026.
Un margen ebitda de Grifols que ya supera el 25%
La primera señal positiva está en la rentabilidad del negocio. Grifols alcanzó en el segundo trimestre un margen ajustado sobre el ebitda del 25,2%, por encima tanto del 24,9% previsto por Sabadell como del 24,8% que esperaba el consenso.
La cifra resulta especialmente relevante porque Grifols mantiene para el conjunto de 2026 su objetivo de alcanzar un margen ajustado sobre el ebitda de al menos el 25%.
No obstante, todavía queda trabajo por hacer. En el conjunto del primer semestre, el margen se situó en el 23,9%, por lo que que el cumplimiento del objetivo anual depende de una segunda mitad del ejercicio más fuerte.
La compañía identifica varios motores para conseguirlo: la fortaleza de Biopharma, la estabilización esperada de la albúmina en China, el incremento del plasma procedente de Egipto, la mejora operativa de Biotest y una mayor disciplina de costes.
Las inmunoglobulinas, el gran motor de Grifols
El segundo catalizador está en el negocio principal de Grifols. Es cierto que las ventas de Biopharma mostraron cierta debilidad, pero las inmunoglobulinas sí crecieron el 12,8% en tasas comparables durante el primer semestre.
Este comportamiento permitió compensar parcialmente el fuerte descenso de la albúmina, cuyas ventas cayeron un 20,8% debido principalmente a la presión sobre los precios en China. Grifols espera que este efecto comience a normalizarse durante la segunda mitad del ejercicio.
Dentro de las inmunoglobulinas destaca especialmente Xembify, un tipo de inmunoglobulina con administración subcutánea, queregistró un crecimiento cercano al 34% a tipo de cambio constante durante el segundo trimestre y Grifols espera que continúe creciendo a doble dígito.
Además, la dirección quiso despejar una de las dudas que podría plantear semejante ritmo de crecimiento. Durante la conferencia con analistas aseguró que el avance en Estados Unidos está impulsado por la demanda final de los pacientes, mientras los inventarios de los mayoristas permanecieron aproximadamente estables durante el primer semestre.
Grifols genera caja
El tercer gran catalizador que observa Sabadell, y en el que coinciden la gran mayoría de expertos, pasa por la generación de caja, que es un hecho cierto en Grifols.
En concreto, el flujo de caja libre antes de operaciones corporativas alcanzó los 91 millones de euros durante el primer semestre, lo que supone una mejora de 103 millones respecto al mismo periodo de 2025.
Grifols mantiene además su objetivo de generar entre 500 y 575 millones de euros de flujo de caja libre en 2026, excluyendo fusiones, adquisiciones y dividendos. El consenso se sitúa en 531 millones, mientras que Sabadell maneja una estimación algo más conservadora de 479 millones.
No obstante, este es otro de los grandes desafíos de la tesis alcista. Después de generar 91 millones hasta junio, Grifols necesitaría obtener entre 409 y 484 millones de euros en el segundo semestre para alcanzar su objetivo anual, aunque en este caso la fuerte estacionalidad del segundo semestre jugará a favor de la compañía.
Rebaja de la deuda
El cuarto argumento que ponen en la mesa pasa por la mejora de la deuda, probablemente el mayor lastre histórico de Grifols.
En concreto, la deuda financiera neta descendió un 2% en el trimestre hasta 7.798 millones de euros, mientras que la ratio de deuda financiera neta sobre el ebitda ajustado bajó una décima, hasta 4,2 veces, mejor que las 4,4 veces que esperaba Banco Sabadell.
La compañía cuenta además con alrededor de 2.000 millones de euros de liquidez y asegura que no afronta vencimientos significativos de deuda en el corto plazo.
Grifols también ha aprovechado la refinanciación para actuar sobre las emisiones más caras. Durante el primer semestre amortizó anticipadamente 500 millones de euros de bonos con un cupón del 7,5% y vencimiento en 2030, con el objetivo de contener el coste financiero.
Mejores perspectivas para el segundo semestre
Finalmente, la tesis alcista de Grifols se sustenta por unas expectativas de mejora general de los resultados en el segundo semestre.
La compañía mantiene para 2026 un crecimiento del ebitda ajustado de entre el 5% y el 9% a tipo de cambio constante, y aquí tendrá que remar, porque durante el primer semestre, el avance fue únicamente del 2,4%.
Para cerrar esta brecha, el grupo que dirige Nacho Abia cuenta con varias palancas que ya están en marcha, y entre las que sobresale el mercado de Egipto, donde ha aumentado la captación de plasma a un coste que debería mejorar las cifras del grupo.
Para cerrar esa brecha, la compañía confía en varias palancas que ya están en marcha. Una de las principales es Egipto, donde está aumentando progresivamente la captación de plasma a un coste que debería mejorar la economía de aprovisionamiento del grupo.
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