Caixabank exhibe las virtudes de la banca doméstica frente a la global

La banca más centrada en el negocio local seguirá funcionando mejor en bolsa que las entidades españolas más internacionalizadas. 

Los bancos domésticos se han revalorizado un 13 por ciento de media este 2022 frente a las entidades más diversificadas geográficamente, que acumulan una caída del 15 por ciento.  

Y esa tendencia se prolongará en el tiempo, según se desprende de un informe firmado por la analista Nuria Álvarez, de Renta 4.  

“El mejor comportamiento relativo de la banca doméstica versus la banca global debería mantenerse, siempre y cuando el mercado continúe descontando un escenario de recesión suave”, dice el documento difundido este lunes. 

Caixabank, el banco doméstico favorito de Renta 4 

Dentro de los bancos domésticos, la entidad que mejores perspectivas tiene a juicio de Álvarez es Caixabank que, de hecho, ya es el banco europeo que mejor comportamiento bursátil acumula este 2022. 

En concreto, escala un 18 por ciento en el año, situándose a la cabeza del índice bancario europeo, el Euro Stoxx Banks, que cede un 23 por ciento. 

“Dentro de los bancos domésticos optamos por Caixabank debido a las expectativas de crecimiento de los ingresos y potencial de mejora, apoyado por el perfil hipotecario de la cartera de crédito y el negocio de seguros, con palancas que no están incluidas en el Plan Estratégico como las sinergias de ingresos por seguros y la recuperación del Euribor a 12 meses”, apunta el informe. 

Efectivamente, el euríbor está en niveles máximos desde marzo de 2012, acercándose al 1,5 por ciento, lo que impactará positivamente en las entidades con perfil hipotecario. 

Asimismo, Renta 4 aprecia unos "múltiplos atractivos” en Caixabank (como un PER estimado a 2023 de 6,9 veces) y "una política de dividendos” que lleva a "una elevada rentabilidad por dividendo estimada superior al 10 por ciento para 2024”, según las estimaciones de Renta 4. 

“Estaríamos hablando de un potencial superior al 50 por ciento” en bolsa, añade el documento. 

La gravedad de la recesión es clave 

En todo caso, en el mismo informe se reconoce que la gravedad de la recesión es clave para valorar las perspectivas bursátiles de las entidades españolas. 

Así, “si el mercado se muestra excesivamente negativo con el entorno macroeconómico y comienza a descontar una recesión más fuerte y duradera, las cotizaciones podrían mostrar caídas, ante el miedo de costes de riesgo elevados que puedan reducir significativamente la generación de beneficio neto”, explica Álvarez. 

Aunque este no es el escenario central de los expertos de Renta 4. Por el contrario, estos creen que la recesión no pasará de “suave” y que las entidades serán capaces de sobrellevar el temporal. 

Superarán el impuesto del Gobierno

“En un escenario base donde se mantenga la expectativa de una recesión suave, a pesar de que podamos asistir a cierta revisión a la baja de las previsiones macroeconómicas para 2023 como consecuencia de un entorno inflacionario más complejo, el potencial crecimiento de los ingresos debería ser suficiente para hacer frente a mayores costes y cierto repunte de las provisiones dentro de la dinámica habitual en un contexto de recesión”, relata el informe. 

Por otro lado, desde Renta 4 también creen que las entidades españolas van a superar sin dificultades el impuesto adoptado por el Gobierno gracias al impacto positivo de las subidas de los tipos de interés. 

“Los beneficios en ingresos por las subidas de tipos, a pesar del impacto del impuesto que estimamos en un 15-20 por ciento menos de beneficio neto, consideramos que son superiores al potencial riesgo de una subida de la morosidad que obligue a las entidades a dotar más provisiones”, apunta el documento. 

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