Banco Santander: ¿qué dicen los analistas del plan estratégico?

Las acciones de Banco Santander se revalorizaban más del 4,5 por ciento y lideraban las subidas en el IBEX 35 después que el plan estratégico 2023-2025 presentado por la entidad convenciera al mercado.

Tal y como esperaban los analistas, el banco que preside Ana Botín elevó el dividendo un 18 por ciento y estableció un nuevo objetivo de rentabilidad Rote para el trienio de entre el 15 y el 17 por ciento.

Después de reportar un beneficio récord de 9.605 millones de euros el año pasado, los inversores esperaban un paso adelante del grupo cántabro, a los mandos ya de Héctor Grisi, que se marcó como objetivo ser “rentable en todos los mercados”.

El objetivo de rentabilidad, la mayor sorpresa en Banco Santander

De hecho, la mayor sorpresa se produjo con la horquilla de rentabilidad Rote de entre el 15 y el 17 por ciento, frente al 13 por ciento que se había marcado la entidad en su anterior plan estratégico.

“Lo más importante es que las métricas clave mejoran los objetivos actuales”, con una rentabilidad Rote objetivo que “supera el coste del capital estimado y un crecimiento de doble dígito en BPA” dijo Rafael Alonso, analista en Bankinter.

Tal y como recordó a finanzas.com Diego Morín, analista en IG, se trata de un objetivo “positivo y ambicioso”, que además se puede ver beneficiado por el actual entorno de subidas en los tipos de interés.  

En este sentido, Chris Hallam, analista en Goldman Sachs, no dudo en calificar estos objetivos como “una sorpresa al alza”, ya que está por encima del 13 por ciento que esperaba el mercado para el trienio.

En la misma línea, Benji Creelan-Sandford, del broker Jefferies, el objetivo de rentabilidad implica “una ventaja significativa” respecto a las valoraciones del mercado.

Precisamente por esta razón, Hallam considera probable que esta nueva meta de rentabilidad provoque una presión alza sobre las proyecciones del consenso de analistas.

Una interpretación muy similar hizo Credit Suisse, tras destacar “unos objetivos de rentabilidad significativamente más altos”, que podrían ofrecer “una distribución a los accionistas” muy por encima de lo que espera el mercado.

El pay out del 50%, en línea con lo esperado

Donde hubo menos margen de sorpresa es en el objetivo de pay out del 50 por ciento que estableció Banco Santander para los próximos tres años. “Era algo esperado después de un año bastante positivo para la entidad bancaria”, dijo Morín.

Para Goldman Sachs, este objetivo de reparto de beneficios está “en línea” con lo que esperan los analistas y con las medias del sector.

En opinión de Jefferies, este porcentaje también era el previsto, aunque unido al incremento del objetivo de rentabilidad, supone que el banco está tocando “las casillas correctas”, dijo la entidad.

Las zonas grises

Por el contrario, las fuentes consultadas se mostraron mucho más precavidas con la proyección de capital CET1 del 12 por ciento para todo el trienio.

Está “por debajo” del 12,85 por ciento que esperaba el consenso de analistas, apuntó Hallam, tras destacar que el banco espera impactos de entre 20 y 25 puntos básicos anuales por culpa de factores regulatorios.

La cifra tampoco convención a los economistas de UBS, que esperaban un porcentaje del 13 por ciento, lo que muestra “escaso progreso”.

Además, los analistas del banco suizo echaron en falta “acciones transformadoras” en forma de simplificación del perímetro del banco o de una posible reestructuración de costes.

En su visión, bastante más crítica, el mensaje que Banco Santander quiere transmitir es el de una entidad operando con “un gran descuento” y “recompras prolongadas de acciones” como catalizador más inmediato de los resultados positivos.

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