"España no crecerá menos de un 2,5% independientemente de lo que pase con el Gobierno"

El PIB español no crecerá por debajo del 2,5% independientemente de la incertidumbre electoral y del Gobierno que se termine formando, debido a la inercia fuerte y positiva en la que está inmersa la economía española, impulsada por la depreciación del euro, los bajos costes de financiación (espera que la prima de riesgo de España se reduzca a los 100 puntos básicos o incluso se sitúe por debajo) y la caída del precio del petróleo, además de por las reformas y el cambio de modelo económico hacia uno más equilibrado. Es la opinión de Rosa Duce, economista jefe de Deutsche Bank en España. Además, afirma que, independientemente del Gobierno que termine formándose, este año no habrá más ajustes fiscales, debido a que ya en Europa la letanía del ajuste ha pasado a un segundo plano. De hecho, considera que cualquier ejecutivo que termine formándose negociará con Europa un ajuste fiscal más laxo. 

¿En qué se puede traducir esto en los mercados? Comenta Diego Jiménez-Albarracín, responsable de renta variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank España, que el selectivo español puede terminar el año entre los 11.000 y los 11.500 puntos. Eso si sale todo bien. En estos momentos aconseja, dentro del selectivo español, compañías con una atractiva rentabilidad por dividendo históricamente probada, como las del sector eléctrico y la distribución de energía, entre las que Iberdrola, Enagás y Red Eléctrica pueden ser buenas opciones. También Acciona, además de Ferrovial. 

Brasil puede continuar presionando al mercado español especialmente, aunque lo peor está ya cotizado, en opinión de Jiménez-Albarracín. En cuanto a China, el problema no está en la economía real, que prevén que crezca a un ritmo superior al 6,5%, sino en la economía financiera, en cuya gestión el Gobierno está fallando, sobre todo, en no transmitir un mensaje claro a los inversores de lo que va a hacer. 

Pese a su visión positiva de las Bolsas, comenta que ahora mismo no aconseja aumentar posiciones en renta variable por el escenario complicado y conflictivo en el que nos encontramos. El mayor atractivo de una inversión está en la Bolsa, pero es muy importante el 'timing', comenta Jiménez-Albarracín. Cuando más conservador, menos aconseja al inversor está en la Bolsa, porque la volatilidad puede continuar. En estas circunstancias, comenta Jiménez-Albarracín, muchos fondos flexibles y fondos mixtos están fuera de la renta variable por el repunte del VIX, lo que provoca que los volúmenes negociados sean menores, lo que incrementa a su vez la volatilidad y expulsa del mercado a más actores. Este experto ve la necesidad de que algún hecho, que puede venir de la mano de los bancos centrales, acabe con esta espiral, baje la volatilidad y haga volver a los inversores a la renta variable. En definitiva, ahora no aconsejan comprar, pero tampoco vender.

Para cuando vuelvan al mercado, las Bolsas desarrolladas son sus favoritas, sobre todo las europeas y, dentro de ellas, la española creen que puede rebotar con más fuerza cuando llegue la recuperación de la renta variable. Por sectores, en Europa apuesta por el sector financiero, que se ha quedado atrás en los dos últimos años; el de la construcción expuesto a Europa del Este; así como empresas con elevada rentabilidad por dividendo. En Estados Unidos le gusta el sector salud, por los movimientos corporativos en que está inmerso, así como el tecnológico, con compañías como Facebook, Google y Amazon, además de la gran banca por la reactivación del crédito. 

Aunque conceden que el mercado americano podría tener menos potencial que el europeo, creen que a su favor juega la previsible revalorización del dólar, al que ven llegando a la paridad con respecto al euro o incluso llegando más allá, pese a que, como mucho, ven tres subidas de tipos en Estados Unidos este año (en marzo, junio y septiembre) y llegando el precio del dinero en EE.UU. al 2,5% o 3% como máximo, a finales de 2017. 

En cuanto a la renta fija, excluirían la inversión en deuda de alto rendimiento tanto en Estados Unidos como en Europa y se fijarían únicamente en bonos corporativos de compañías con grado de inversión y alguna emisión pública de países periféricos a corto plazo. 

Por último, los expertos de Deutsche Bank aconsejan una posición en activos monetarios, para tener liquidez y poder aprovechar oportunidades de inversión cuando surjan.