Sabadell inicia Neinor Homes con 'comprar' y potencial alcista del 18%

Los analistas del Banco de Sabadell han iniciado la cobertura de Neinor Homes con nota de 'comprar' y precio objetivo de 21,46 euros, lo que ofrece un potencial alcista del 18% respecto a la cotización actual. "Creemos que Neinor es una clara beneficiaria del entorno macro favorable en España y también se puede aprovechar de que en la actualidad la competencia para adquirir suelo y promover vivienda es baja", señalan estos expertos en un informe. 

La firma, constituida en 2015 por el fondo Lone Star con los activos inmobiliarios que compró a KutxaBank, salió a cotizar el pasado 29 de marzo a 16,46 euros, y desde entonces, sube en bolsa algo más del 10%. Los expertos de la entidad catalana consideran que hay "recorrido adicional" y calculan un ratio precio/valor contable de 1,17 veces, inferior a las 1,8 veces de otros comparables británicos.

La compañía realiza sus actividades en el segmento de la promoción en España y tiene un banco de suelo tasado en 1.120 millones de euros, donde está prevista la construcción de 9.086 viviendas. Durante los próximos cinco años, además, tiene previsto invertir 1.330 millones en suelo y 2.132 millones en construcción, según las estimaciones de estos expertos, con el objetivo de entregar al año, de manera recurrente, entre 3.500 y 4.000 viviendas. 

Igualmente, en Sabadell opinan que "el sector está en tendencia alcista" en las zonas donde Neinor opera (grandes ciudades, principalmente). La dinámica de oferta de producto terminado (que no es alta en las zonas de mayor interés comercial) y demanda (empleo, confianza del consumidor, acceso al crédito favorables) "sugiere que el ciclo alcista todavía tiene recorrido por delante", apuntan. Así, creen que Neinor tiene la oportunidad de aprovecharse de un ciclo alcista en precios con suelo ya comprado. Además existe la posibilidad de adquirir suelo adicional en un mercado muy fragmentado, que todavía es "de compradores".

Por otro lado, sobre la compañía que dirige Juan Velayos, los analistas de Sabadell explican que "nos gusta el equipo directivo y creemos que el modelo de negocio es más sofísticado que el que tradicionalmente se ha visto en España". Destaca por su enfoque industrial, con unos procesos bien definidos y parametrizados, y también destaca por su foco financiero donde se busca optimizar la relación rentabilidad-riesgo. Para limitar riesgos Neinor trabaja solo suelos con nulo o muy bajo riesgo urbanístico.