Dia se encuentra con un presente negro y un futuro oscuro

El informe negativo de JP Morgan, que rebajó el precio objetivo de la acción un 20 por ciento hasta 1,7 euros y reducía el beneficio anual un 8 por ciento, se quedó corto comparado con el 'profit warning' de la compañía, en el cual se anuncia que el Ebitda bajará un 30 por ciento y aumentará su deuda en 150 millones de euros, además de suspender el pago de dividendo. Por el momento, el 'profit warning' se ha llevado por delante a la presidenta no ejecutiva, Ana María Llopis, y la dirección ha suspendido de empleo y sueldo al director corporativo financiero, Amando Sánchez. 

Además, la compañía ha creado una nueva Dirección Ejecutiva de Dia España, una Dirección Ejecutiva de RR.HH. y una Secretaría Corporativa con Faustino Domínguez, Alejandro Grande y Miguel Ángel Iglesias a la cabeza, respectivamente, de estas direcciones. El día del 'profit warning' la compañía se derrumbó un 42,22 por ciento en bolsa, hasta 1,097 euros la acción, su mayor caída histórica y del propio Ibex desde 2015. Dia ha perdido más de 600 millones en capitalización bursátil con un 80 por ciento de retroceso anual en la Bolsa española. El valor está en caída libre y con un pie fuera del Ibex, con el precio de la acción por debajo de un euro. 

Además, respecto a el desajuste de 70 millones de euros de 2017, Dia ha revisado sus cuentas del pasado ejercicio y las ha rebajado en 20 millones de euros, hasta 90 millones, según comunicó a través de un hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Este hecho provocó que el valor se volviese a hundir ayer en bolsa más de un 20 por ciento.  Ha explicado en su comunicado a la CNMV que "tras calcular su efecto fiscal", la "sociedad ha concluido que el efecto patrimonial se reduce a, aproximadamente, los 56 millones de euros", y no descarta más recortes.

En definitiva, es la situación más compleja a la que se ha enfrentado Dia desde su fundación y el problema es que no se avecina ningún atisbo que haga presagiar un cambio de tendencia, en tanto que las recomendaciones de vender y las bajadas de precio objetivo aumentan. Sobre la cadena de distribución planean diferentes opciones que pasan desde una reestructuración total, a una ampliación de capital y, por supuesto, una posible Oferta Pública de Adquisición (OPA). El mercado espera con infinita necesidad el futuro Plan Estratégico, que se ha vuelto a demorar, y los resultados del 30 de octubre. 

El papel de los franquiciados

Por otro lado, y más allá de estos movimientos en las altas esferas de la compañía, están los franquiciados de Dia. Emprendedores que decidieron montar una tienda de la cadena como su negocio y forma de vida. Muchos de ellos se consideran "estafados, engañados, abandonados, desorientados y arruinados" por la compañía, y por ello decidieron emprender acciones legales contra la empresa. Los franquiciados de la matriz de Dia, DIASA, se unieron a través la asociación ASAFRAS, fundada en 2012, con el objetivo de recuperar lo que consideran que es suyo.

A raíz de la situación actual INVERSIÓN&finanzas.com se ha puesto en contacto con ellos para conocer en qué punto se encuentra su situación y cuáles son sus perspectivas(enlace a esta información). La presidenta de ASAFRAS, Marga Vega, asegura que su camino "va a seguir siendo el mismo, denunciar" y que esta situación, "ni más ni menos", lo que hace es "corroborar y afirmar nuestra razón de una forma muy clara". El análisis que hace se la situación es muy simple: "Dia es como una pirámide y la base, nosotros los franquiciados, ha fallado por culpa de la dirección y después ha ido cayendo el resto".

Situación y cotización casi indescifrables

La analista de Renta 4 Ana Gómez considera que se debe descubrir qué hay detrás de estos recortes, pero que habrá que estar «muy pendientes» a las futuras comunicaciones «porque todas tendrán implicaciones en la futura estrategia». Mientras tanto, Renta 4 recorta su precio objetivo un 37 por ciento, hasta 1,19 euros, aunque le da un potencial de revalorización del 19 por ciento y su recomendación es infraponderar. El analista de XTB Antonio Sales cree que la cuestión es que hay varias corrientes de pensamiento «muy distintas» dentro de la dirección y hay que llegar a una estrategia común porque «no se tiene claro el futuro», y la compañía «tiene mucho peligro».

 En Banco Sabadell estiman que el mercado está empezando a cotizar el riesgo de realizar una ampliación de capital y que no retomarán el dividendo de forma inminente. Los expertos de Sabadell piensan que ahora, «más que nunca», sí será necesario «un mensaje contundente de la compañía para que el mercado vuelva a dar credibilidad al valor» y prevén que cada 100 puntos básicos de caída en margen de Ebitda en Iberia el impacto en cotización sería del entorno del 25 por ciento, porque «la cotización podría estar descontando en recurrencia el margen de Ebitda de Iberia». 

El director de inversiones y renta variable de ATL Capital, Ignacio Cantos, tiene claro que la presión seguirá siendo muy alta y puede ser mayor aún si los resultados son peor de lo esperado. Cantos ve un problema a la hora de encontrar inversores porque «no hay visibilidad ni información que atraiga inversión, por un desconocimiento absoluto de la estrategia». El analista de renta variable de Gesconsult Álvaro Jiménez piensa que ahora hay que seguir de cerca al valor y ver «qué tipo de oportunidad ofrece, si es que ofrece alguna, pero no atrae». Para Ana Gómez «la poca visibilidad de la compañía dificulta mucho las valoraciones», por lo que salen estimaciones y precios objetivos «completamente deprimidos».

Perspectivas de futuro y OPA

Desde Gesconsult piensan que ahora toca «analizar bien el modelo de negocio de la compañía y ver qué cambios va a realizar, los cuales tienen que ser lo antes posible», y añade que la transparencia en las decisiones será muy importante y que quitar el dividendo «ha sido la decisión más acertada». 

Todos los expertos apuntan al Plan Estratégico como clave, más que los próximos resultados, y Ana Gómez ve un problema en la elaboración del Plan porque desvía a la compañía del trabajo diario y así «no encuentran el mejor punto de concentración», en tanto que Canto observa una compañía «mucho más endeuda y con claros problemas de refinanciación que le podrían llevar a una posible ampliación de capital» y Salas considera que no es atractiva para «ningún inversor porque es muy arriesgada y se debe revisar muy de cerca». 

Esta compleja situación parece que se encamina a una posible OPA del máximo accionista de la compañía, Mikhail Fridman, que ostenta un 29 por ciento. La OPA se espera a partir de enero, pero por el momento el puesto de Llopis lo cubre Stepham DuChame, mano derecha de Friedman. Álvaro Jiménez piensa que la OPA sería una posible «buena señal para el mercado con un único líder, una única idea y sola dirección que pilote Dia», aunque para Ignacio Cantos la OPA no es el único escenario y «no es excluyente para que pueda haber una ampliación de capital». Ana Gómez considera que la futurible OPA será «realmente difícil» que se produzca «como mínimo» con tres meses de diferencia con el 'profit warning' y desde Sabadell apuntan a que la cuestión es que el precio de Dia «es cada vez más incierto».

Competidores y resultados

Cantos observa claros problemas operativos en España y para Sales la renovación de tiendas ha sido «puro marketing, que de nada sirve dado los márgenes y los problemas en la diversificación de negocio». Aparece también la fuerte competencia en el sector que desde Sabadell entienden que la única forma de competir con rivales como Mercadona es invirtiendo en precios con reducción de costes, «aunque podrían suponer un importante deterioro del margen Ebitda en Iberia». Cantos añade que también le afecta la entrada de competidores extranjeros como Lidl o Aldi que están «penetrando con mucha fuerza» y, por otro lado, se nota que los competidores locales en las pequeñas poblaciones «también le hacen frente».

En relación a los resultados , desde ATL Capital apuntan que también hay que tener presente el recorte que pueden sufrir los beneficios por la hiperinflación en Argentina, aunque parece que se puede salvar Brasil, más calmado, «gane quien gane las elecciones».