Deoleo: ¿Ampliación y rebote?
Deoleo planea ampliar capital por unos 100 millones, pero al contrario de lo que suele pasar, la acción ni se inmutó Es más, podría verse favorecida de salir adelante la operación.
Si una empresa amplía capital, o aparece en las quinielas como candidata a ampliarlo, lo normal es que bajen sus acciones, pero esto no pasado con Deoleo. Tal y como ha adelantado Bloomberg, el productor de aceite está trabajando en una ampliación de capital que permita mitigar el efecto causado por el descenso de los beneficios. Sin embargo, sus acciones terminaron ayer sin cambios, y sin reflejar la posible inquietud de los inversores ante los rumores de ampliación.
De este modo, su principal accionista, CVC Capital Partners, estaría ya diseñando una operación por la que pretende levantar 100 millones de euros, cifra que supone alrededor del 40% de la capitalización bursátil de Deoleo. La compañía tiene previsto reunirse con inversores y acreedores el próximo 14 de abril para actualizar su estrategia de negocio, y no se descarta que algunos puedan participar en una operación cuyos términos todavía no se han decidido.
Que Deoleo pueda ampliar capital no es una sorpresa para los inversores. La noticia es negativa por cuanto supondrá una dilución en la participación de los actuales accionistas, incluido el propio fondo CVC, que tiene un 50% de la empresa. Ahora bien, como explican los analistas de Sabadell, "el precio de la acción ya recoge un escenario lo suficientemente adverso", por lo que la ampliación podría estar ya descontada.
Así las cosas, estos mismos expertos no descartan que si la ampliación de capital finalmente se produce, tenga incluso un impacto positivo en el precio de Deoleo. Según calculan, asumiendo ampliación a precio de mercado por valor de 100 millones de euros, su precio objetivo caería un 10%, hasta los 0,32 euros, lo que todavía ofrecería un potencial alcista superior al 40%.
En lo que llevamos de año, las acciones de Deoleo bajan en bolsa un 2%, pero el año pasado se dejaron un 45%. El Ebitda de 2015 fue de 35,6 millones de euros, frente a los 81,4 millones reportados el año anterior, una evolución ligada a la subida de las materias primas.
El problema de Deoleo es la deuda. De hecho, ya se pensó en ampliar capital cuando CVC entró en 2014 en la empresa, pero las buenas condiciones conseguidas en la refinanciación consiguieron aparcar estos planes. Sin embargo, los malos resultados han llevado la deuda financiera neta a los 518 millones de euros al cierre de 2015, lo que representa 15 veces el Ebitda. Y los 'covenants' asociados a la deuda estarían a punto de saltar (lo harían en 550 millones, calculan los mismos expertos).
Con todo, los analistas admiten que "lo peor ya habría pasado y la perspectivas a 12 meses vista apuntan a una mejora significativa de la rentabilidad de la compañía debido a la caída de los precios del aceite en origen", lo que debería plasmarse en una reducción de la deuda.
