Fitch rebaja la nota de Rolls-Royce de "A" a "A-"

La agencia de mediación de riesgos Fitch rebajó hoy la calificación de emisor (IDR) a largo plazo de la compañía británica de motores Rolls-Royce del nivel "A" al "A-", con perspectiva "estable" a largo plazo.

La rebaja, explicó Fitch en un comunicado, refleja la "opinión" de que la empresa "experimentará una recuperación más débil de lo previsto" en "sus indicadores de crédito clave", como en la "generación de liquidez y apalancamiento bruto más allá de 2016".

Por esos motivos, la agencia también degradó desde el escalón "A" al "A-" la nota de sus bonos "senior unsecured" -emisiones preferentes sin garantía- a largo plazo, con perspectiva "estable", según la nota.

"En consecuencia -señaló el texto-, es probable que la compañía siga teniendo un perfil crediticio que ya no se corresponde con una nota 'A'".

Fitch indicó que Rolls-Royce está experimentando una "lenta recuperación" respecto a su "free cash-flow" (flujo de caja efectivo que tiene una compañía descontados todos sus gastos e inversiones), que la agencia pronosticó que se situaría a corto y medio plazo por encima de un margen del 3 % en sus anteriores análisis.

"Seguimos creyendo que los fondos procedentes de operaciones (FFO, sus siglas en inglés) y los márgenes de flujo de caja efectivo mejorarán continuamente durante los próximos años, pero esa mejora es probable que sea más lenta y gradual de lo previsto", señaló Fitch.

La compañía británica informó este semana de que tuvo en 2016 unas pérdidas brutas de 4.600 millones de libras (5.363 millones de euros), una cifra récord que atribuyó, entre otros factores, a las multas recibidas por casos de corrupción y a la devaluación de la libra.

No obstante, Fitch consideró hoy que sus "ingresos subyacentes aumentarán un solo dígito" a corto y medio plazo, al tiempo que los márgenes de las FFO crecerán "gradualmente" hasta en torno al 10 % para 2020 gracias a "la reducción de los costes" y la recuperación del "comercio aeroespacial".

Aunque los "dividendos seguirán siendo planos", sus inversiones en activos fijos (capex) descenderán respecto a los niveles máximos alcanzados en 2016, si bien se mantendrán en torno al 6 % de la facturación total.

Asimismo, Fitch destacó que Rolls-Royce no tiene en el horizonte multas o penalizaciones relacionadas "con investigaciones sobre casos de sobornos", delitos que en 2016 le llevaron a firmar acuerdos extrajudiciales con las autoridades estadounidenses y británicas por un valor de 671 millones de libras (782 millones de euros).

Respecto a la salida de Reino Unido de la Unión Europea (UE), la agencia opinó que el impacto inicial de un "brexit duro", que podría dejaría al país fuera del mercado único y la unió aduanera, "será probablemente amortiguado" por la compañía.

"Rolls-Royce tiene ya una base global de servicios y manufacturas diversificadas, así como un régimen arancelario aeroespacial en la Organización Mundial del Comercio comparativamente bajo", apuntó Fitch.

"La reubicación de algunas cadenas de suministro menores y el aumento de los costes administrativos podrían ser consecuencias de la salida de Reino Unido de la unión aduanera, pero no es probable que tengan un impacto significativo en nuestras calificaciones", agregó la agencia.