Popular: Sigue el castigo y llueven las rebajas de nota

El Banco Popular vuelve a ser hoy el farolillo rojo del Ibex, al contabilizar caídas del 1%, lo que deja sus títulos en los 0,863 euros. La entidad no levanta cabeza aún cuando el viernes se desplomó un 7,4% tras la presentación de unos resultados que mostraon unas pérdidas superiores a los 3.500 millones de euros. 

Los analistas mueven ficha y comienzan a caer las rebajas de nota y recomendación sobre Popular. Así, en Mediobanca rebajan a 'infraponderar' desde 'neutral' con precio objetivo de 0,6 euros, mientras que en KBW también recortan hasta 'infraponderar' desde igual que mercado con precio objetivo de 0,56 euros. Igualmente, los analistas de Jefferies recortan a 'mantener' desde 'comprar' con precio objetivo de 0,95 euros. También se ha pronunciado Daragh Quinn, analista de Keefe Bruyette, quien ha rebajado la recomendación a 'infraponderar' desde 'igual que mercado', con precio objetivo de 0,56 euros por acción. Y en la misma línea, los analistas de Alphavalue han retirado su nota de 'comprar' y la han cambiado por otra de 'reducir'. 

Lo que más preocupa al mercado es la posibilidad de que el banco tenga que acometer una nueva ampliación de capital. Las pérdidas del último trimestre, junto a otros elementos volátiles, han mermado el ratio de capital CET 1 "fully loaded" hasta el 8,17% a finales de 2016. Esta es la cifra en la que se fija el mercado, pues es la que tiene en cuenta los requisitos de Basilea III, y la mala noticia es que hasta septiembre era del 13,98%, pero ahora es inferior a la media de sus competidores.

En Mediobanca dicen que para que el ratio CET 1 se coloque en niveles del 12%, en línea con los principales comparables de Popular, haría falta un capital adicional de 2.500 millones de euros. Esta cifra supone aproximadamente las dos terceras partes de los 3.600 millones de euros en que capitaliza ahora mismo Popular. Y calculan que un comprador "cauteloso" debería estar preparado para un acción a la que otorgan un margen a la baja del 30%. Eso si, recuerdan que, llegado el caso, los potenciales compradores de la entidad podrían tener en cuenta el valor de la franquicia en el negocio de pymes.

En Jefferies son algo más taxativos cuando explican que la actual posición de capital del banco es "insostenible", aunque destacan que el banco tiene palancas internas para generar ese capital. Igualmente, no descartan que los reguladores intensifiquen la presión sobre Popular para que acelere el proceso de generación de capital adicional. El consenso de analistas de Bloomberg señala 9 recomendaciones de 'comprar', 10 de 'mantener' y 14 de 'vender', con precio objetivo medio a 12 meses de 1 euro por acción. 

Dudas sobre 'Sunrise'

Por otro lado, según avanza hoy 'El Confidencial', el futuro presidente de Popular, Emilio Saracho, podría no querer llevar adelante el Proyecto Sunrise para sacar del balance los activos inmobiliarios más problemáticos. Este proyecto consiste en crear un pequeño "banco malo" en el que aislar 6.000 millones de euros en créditos inmobiliarios, que estaría financiado en parte con recursos propios, en parte con financiación del propio banco y en parte con bonos que emitiría la propia sociedad. El capital de Sunrise sería entregado a los accionistas del banco, aunque parece que Saracho podría estar preparando un un Plan B alternativo al Proyecto Sunrise y del cual no se ha publicado ningún detalle.

Respecto a esta noticia, los analistas de Bankinter dicen que el proyecto 'Sunrise' deberá ser aprobado por CNMV y el Banco de España antes de ponerlo en marcha. "Si, hipotéticamente, existe un Plan B alternativo no podemos opinar sobre él al desconocer su contenido. Pensamos que Saracho sólo lo desvelará a partir del día 20 de febrero, cuando previsiblemente será nombrado presidente después de la Junta de Accionistas", explican estos expertos. 

A este respecto, añaden, "nos parece poco probable que dicho Plan B incluya otra ampliación de capital, como rumores del mercado apuntan, ya que llevarla a cabo transmitiría el mensaje de que nada realmente en el fondo habría cambiado" con respecto al anterior (actual aún) equipo de gestión si de nuevo apela a nuevos fondos (sería la tercera ampliación de capital) para viabilizar el Banco. Tampoco tienen claro los expertos de Bankinter que una tercera ampliación de captal vaya a funcionar. 

En su opinión, lo más probable es que Popular diseñe un plan para vender activos, lo que incluiría la puesta en el mercado de TargoBank, además de participaciones financieras en compañías o el negocio asegurador. Este plan también incluiría la cartera de créditos dudosos o impagados "para sanear el balance de cara a una operación corporativa que no sería inmediata", apuntan en Bankinter. 

'Road Show' internacional

Tras estos resultados, el director financiero de Popular, Javier Moreno, y el director de Relación con los Inversores de la entidad, Carlos Berastáin, iniciarán esta semana en París un 'road show' para explicar las cuentas de 2016 del banco, mostrar sus "fortalezas" y buscar inversores. Estos encuentros les llevarán también a Londres y a Estados Unidos, donde expondrán con detalle las medidas que ha tomado el banco en los últimos meses para mejorar sus ratios.