Renta variable: "Bajar o no bajar"

Yasmina Barin, analista financiera en Banque Syz, señala que, tras alcanzar sus máximas históricas a principios de agosto, paradójicamente los mercados de renta variable americanos han sufrido por los buenos datos coyunturales que presagian una reducción anticipada y progresiva del ritmo de compras de obligaciones por el Banco Central.

De esta manera, apunta que para la Fed, el mercado de trabajo de Estados Unidos es una de las variables determinantes a la hora de decidir su política monetaria. Por ello, añade no es sorprendente que los inversores hayan reaccionado negativamente a unas estadísticas que subrayan la mejora del mercado laboral americano y que las actas del último comité de la Fed hayan causado tanto revuelo.

Desde el punto de vista regional, durante las cuatro últimas semanas han destacado los mercados europeos, que han aprovechado los rayos de esperanza que empiezan a despuntar en la zona euro, y han superado significativamente la rentabilidad de las bolsas mundiales. La mejora del PIB de la zona Euro en el segundo trimestre así como un rebote alentador de la producción industrial han evidenciado que la economía de esta región está volviendo a salir a flote después de 18 meses de recesión.

Japón sigue castigado por las incertidumbres que rodean la política monetaria americana y por la ausencia de nuevos catalizadores que permitan sorprender positivamente a los inversores. Los últimos indicadores económicos nacionales han decepcionado a los economistas (el impulso de crecimiento aminora su ritmo) y no parece que el Primer Ministro Abe tenga previsto adoptar nuevas medidas monetarias en los próximos tiempos.

Después de beneficiarse de los buenos datos macroeconómicos chinos de la primera quincena de agosto, los mercados emergentes han acusado la subida de los tipos de interés largos americanos, que han impactado, entre otras cosas, a la mayor parte de las divisas emergentes.

El contexto actual ha beneficiado a los valores cíclicos, como los títulos vinculados a los recursos básicos, favorecidos por los signos de rebrote del crecimiento económico europeo y americano. Hay que destacar que agosto ha sido un mes excelente para el sector de las tecnologías de la información, impulsado por el buen comportamiento de Apple Inc. El título ha reaccionado positivamente al anuncio de Carl Icahn, que entrará en el grupo californiano con la voluntad de defender la idea de que Apple debe dedicar muchos más medios a rescatar sus acciones. Tras haber sido uno de los motores de rentabilidad de los mercados de renta variable durante los últimos meses, los valores financieros marcan una pausa, inducida por la preocupación ante una posible deceleración del ritmo de compras de activos por la Fed desde este mismo mes de septiembre.

Los mercados de renta variable seguirán siendo volátiles durante las próximas semanas, y septiembre podría reservar numerosos rebotes. Mientras se espera con impaciencia la próxima reunión de la Reserva Federal (18 de septiembre), los inversores también estarán pendientes de los resultados de las elecciones federales que se celebrarán el 22 de septiembre en Alemania, y de la decisión del gobierno japonés de duplicar (o no) el tipo del IVA de aquí a 2015. Pese a estas turbulencias, mantenemos nuestra opinión positiva sobre esta clase de activos, y seguimos pensando que la transición de un contexto dominado por los estímulos a un mercado sostenido por el crecimiento económico no tiene por qué desarrollarse a expensas del mercado de renta variable.