El arte perdido de la evaluación de riesgos

"Sólo hay un vicio, que se puede encontrar en la vida con características tan fuertes y tan altas como para ser empleadas por cualquier sátiro o poeta cómico, y es la avaricia". David Hume

La Reserva Federal se puso en funcionamiento en 1913 y por lo tanto está ahora en su primer centenario. Durante el último siglo, ha adquirido cada vez más funciones dentro de un mercado libre, algunas fueron premeditadas, otras no. Pero sin duda, una de sus intenciones tácitas es su orquestación y supervisión de la mayor transferencia de riqueza que el mundo haya visto jamás y que implica que se está trasladando la riqueza de muchos hacía un selecto grupo de pocos y da de forma gratuita. Han estado engañando a la opinión pública estadounidense porque estas instrucciones son generadas y conocidas desde la FED. Es por ello por lo que precisamente por los padres fundadores de la Constitución estadounidense no querían la existencia de un banco central y sólo querían monedas de oro y plata como moneda.

Aplicando la Constitución de EE.UU. y el sentido común transformaron un grupo disperso de colonias en 1787 en la nación más poderosa y rica del mundo en 1913. Sin embargo, con la existencia de la FED en los últimos cien años, EE.UU. ha hecho el paso de ser la mayor nación acreedora a ser la nación deudora más grande que el mundo jamás haya conocido. Gracias a la FED cada hombre, mujer y niño nacido en EE.UU. debe 53.543 dólares y esto simplemente sin empezar a arañar la superficie. Si añado las obligaciones no financiadas como la seguridad social, el Medicare y las pensiones federales, entonces el montante adeudado se multiplica por cinco o más veces.

Pero la mayor fechoría de la FED es la casi completa destrucción de la capacidad del estadounidense medio para comprar cosas.

Le voy a pedir que mire de nuevo este gráfico porque le voy a decir que las cosas están a punto de ponerse mucho peor.

Creo que el último clavo en el ataúd económico de EE.UU. lo colocó la Reserva Federal cuando se vio obligada a eliminar la capacidad del libre mercado para evaluar los riesgos y establecer los tipos de interés. Para ello creó una atmósfera de circo romano alrededor de la reunión del FOMC y con sus declaraciones posteriores relativas a los tipos de interés. Con el tiempo y la inestimable ayuda de los medios de comunicación la FED convenció a la población estadounidense con una escasa educación que son ellos los que establecen los tipos y no el mercado como los defensores de Adam Smith podrían haber pensado.

Esto ha permitido que el mercado alcista de los bonos funcione más allá de lo que nadie hubiera creído posible, aunque con un toque de QE por aquí y por allá.

Sin embargo, sospecho que ese mercado alcista llegó a su fin el año pasado y ahora los precios de los bonos vienen bajando y, por lo tanto forzando, los tipos de interés al alza justo cuando la FED se empeña en decirnos que son ellos los que controlan los tipos de interés.

Veamos a continuación como se ha generado lo que yo considero como techo definitivo del mercado alcista de los bonos de 30 años de duración:

Podemos ver que hasta el momento se ha devuelto el 65% del impulso anterior y ahora se encuentra distribuyendo entorno al nivel de retroceso del 61,8%. Es muy interesante observar que cuando los precios de los bonos estaban en 137 y cayendo, el RSI se colocó en 17%, es decir, estaba extremadamente sobrevendido. Hoy, en plena distribución alrededor de los 132 puntos, nivel claramente por debajo de los 137, el RSI ha logrado arrastrarse hasta el 60%. Este es un comportamiento muy inusual y debe tomarse como una severa advertencia de que vamos a tener serios problemas.