China, siempre China

Dice el financiero Soros que el principal peligro económico en los próximos meses proviene de China: del éxito o del fracaso de su cambio de modelo económico. Me llama la atención este comentario, que se produce tras reconocer que "lo peor ha pasado" en la crisis económica mundial y que, pese a ello, considera que el escenario económico a futuro en la zona Euro es de estancamiento tipo Japón.

Por cierto, el mismo día que leo el resumen de la entrevista al financiero, he podido ver en televisión un reportaje hablando de que 2013 fue el año de Japón: su bolsa al alza más del 50%, su victoria para los juegos olímpicos de 2018 y, especialmente, por la nueva política económica denominada "ABECONOMIST". Un mundo confuso el actual donde el pasado y el futuro se entremezclan, de la misma forma que lo hace el pesimismo y el optimismo.

Volviendo a China, los PMIs  conocidos en los últimos días se han moderado. En el caso del sector servicios, la caída en diciembre lo ha llevado a su nivel más bajo en dos años. Pero en niveles aún de expansión. Por el momento, una desaceleración asumible. Nosotros esperamos que el crecimiento en el Q4 se modere hasta niveles de 7.5 % anual, frente al 7.6 % anterior. En los próximos días conoceremos varios datos económicos que avalarían esta previsión:

-Esperamos que la producción industrial haya crecido un 9.4 % en diciembre frente al 9.6 % anterior.
-No esperamos novedades en la evolución de la inversión empresarial, a ritmos del 19.8 % anual en diciembre.
-Tampoco esperamos grandes novedades en el crecimiento de las ventas al por menor, a ritmos anuales del 13%.
-Esperamos que el superávit comercial se haya moderado en diciembre, hasta 28.4 bn. desde los 33.8 bn. anteriores ( 1.5 % exportaciones desde 12.7 % en noviembre).
-Nuestra estimación de la cifra de préstamos de la banca en noviembre es de 605 bn. CNY desde 624.6 bn.

Y esperamos que la inflación se haya moderado en diciembre, hasta una tasa anual del 2.5 % desde el 3.0 % anterior.

Al final, el Gobierno chino tiene un doble objetivo en los próximos meses: facilitar el aterrizaje suave de la economía, compatible con el ajuste del cambio de modelo de crecimiento y de los desequilibrios acumulados en el pasado, al mismo tiempo que mantener un elevado crecimiento potencial de la economía con el factor demográfico en contra (aunque el cambio de la política del hijo único también parece destinado a atacar este problema a medio plazo).

Para lograrlo, dispone de las reformas estructurales anunciadas en noviembre y que, poco a poc,o se están concretando. Hoy, por ejemplo, se avanza la aprobación, a corto plazo, de medidas para limitar el crédito fuera del circuito bancario. La semana pasada se adelantaron otras medidas para potenciar el mercado en el sector financiero. ¿Les parece la falta de concreción arriesgado? Lo es. Pero, hablamos de China. Y sus autoridades siempre tienen más margen de actuación que el resto.

Desregulación, consolidación e innovación. Pero, mientras se van cumpliendo estas premisas, es fácil temer que el impasse se traduzca en un retraso en las disposiciones de gasto de inversión desde los agentes económicos. ¿Se referirá Soros a este potencial impacto económico negativo? Todo ello, además, combinado con la indefinición en los mercados financieros derivada del Taper. Veremos.