Más señales de alarma en Ferrovial: su autopista estrella en Canadá pierde fuelle
La caída del tráfico de la autopista 407 ETR de Ferrovial en Canadá se suma a las preocupaciones tras las últimas adjudicaciones en EEUU
Ferrovial va sumando nuevas señales de alarma tras la inquietud que ha privado en el mercado la reciente adjudicación de dos nuevas autopistas en Estados Unidos.
En esta ocasión, se trata de la autopista 407 ETR de Canadá, la joya de la corona y motor del negocio de las infraestructuras, que acaba de registrar una caída del tráfico del 7,1% durante el tercer trimestre, marcando un deterior más acusado del que esperaban los analistas.
Los datos publicados por la compañía han provocado una reacción de cautela entre la banca de inversión. Tanto Deutsche Bank como Jefferies advierten de la debilidad del tráfico, aunque los ingresos y los beneficios de la autopista siguen creciendo gracias a las fuertes subidas de los peajes.
La preocupación llega en un momento delicado para Ferrovial, cuyas acciones acumulan una caída cercana al 20% en lo que va de año, según explica el banco alemán, y que afronta sus próximos resultados trimestrales con una valoración todavía exigente y nuevas necesidades de financiación para sus proyectos de autopistas en Estados Unidos.
La joya de la corono de Ferrovial decepciona
De acuerdo con las cifras desveladas, el tráfico de la autopista 407 ETR, situada en el área metropolitana de Toronto (Canadá), fue de 777,7 millones de kilómetros recorridos por vehículos durante el tercer trimestre, una cifra sensiblemente inferior a los 836,8 millones registrados en el mismo periodo de 2025.
La caída interanual fue del 7,1%, mientras que el número de viajes se redujo un 7,6%, hasta los 31,5 millones, dejando claro estas cifras que el deterioro fue peor de lo previsto.
En concreto, Deutsche Bank había revisado recientemente sus estimaciones para anticipar una caída del tráfico del 4,8%, mientras que el consenso recogido por Jefferies esperaba prácticamente un estancamiento de los kilómetros recorridos.
Para los analistas alemanes, estos datos confirman las razones que llevaron recientemente a la entidad a rebajar su recomendación sobre Ferrovial desde comprar hasta mantener.
Entre otros motivos, citan la debilidad del tráfico con el encarecimiento de los combustibles y la moderación del mercado laboral en Toronto, dos factores que pueden reducir la utilización de las autopistas de peaje.
La importancia de este deterioro va más allá de la evolución puntual del tráfico. La 407 ETR representa aproximadamente la mitad de la valoración de Ferrovial por suma de partes que maneja Deutsche Bank, por lo que cualquier cambio en sus perspectivas tiene consecuencias directas sobre el atractivo bursátil del grupo.
Subida de peajes
A pesar de la caída del tráfico, los ingresos de 407 ETR alcanzaron los 682 millones de dólares canadienses, un 18% más que un año antes, mientras que el ebitda aumentó un 15,8%, hasta aproximadamente 600 millones de dólares canadienses.
La explicación está en la subida de los peajes. Los ingresos por kilómetro recorrido aumentaron alrededor de un 25% interanual, una subida que permitió compensar ampliamente la menor utilización de la infraestructura.
Para Jefferies, la mejora resulta poco tranquilizadora porque depende variables cada vez más volátiles. Históricamente, la autopista canadiense disfrutaba de un modelo de crecimiento relativamente previsible, basado en incrementos moderados del tráfico y aumentos sostenidos de los peajes.
Ahora, en cambio, la compañía necesita apoyarse en subidas de precios mucho más pronunciadas para compensar un tráfico que se contrae, una circunstancia que introduce mayor incertidumbre sobre la evolución futura de los ingresos.
Los analistas también advierten del deterioro de las perspectivas económicas de la región, condicionado por las tensiones comerciales y la desaceleración del crecimiento de la población.
Cautela entre los bancos de inversión
Tanto Jefferies como Deutsche Bank comparten su mismo consejo de 'mantener' las acciones de Ferrovial, aun cuando sus valoraciones son bastante dispares.
Deutsche Bank fija un precio objetivo de 48,50 euros, lo que supone un potencial alcista del 8,4%. Por su parte, Jefferies sitúa su valoración en 55 euros por acción, con un margen de subida en torno al 23%.
El banco alemán añade otro elemento de preocupación: pese a la corrección bursátil, Ferrovial sigue cotizando a unas 42 veces los beneficios previstos por el consenso, una valoración que considera exigente en un entorno de rentabilidades elevadas de la deuda pública.
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