Ocho gigantes del IBEX 35 afrontan una factura extra de 155M€ por la subida de tipos
Ocho gigantes del IBEX 35, entre ellos Iberdrola, Telefónica o Repsol, soportarán un sobre coste conjunto de 155 millones de euros solo por la subida de los tipos
La subida de los tipos de interés amenaza las cuentas de algunas de las grandes cotizadas del IBEX 35. El coste al que se financian las empresas españolas en el mercado de deuda se ha incrementado en más de 60 puntos básicos desde comienzos de año, hasta situarse alrededor del 4,2%, según el índice de bonos corporativos españoles elaborado por Bloomberg.
El movimiento empieza a resultar relevante porque coincide con un elevado volumen de deuda que las compañías deberán refinanciar durante los próximos trimestres. Los datos de Bloomberg recopilados por finanzas.com muestran que Iberdrola, Telefónica, ArcelorMittal, Cellnex, Acciona, Redeia, Repsol y Naturgy afrontan vencimientos por unos 25.758 millones de euros entre lo que resta de 2026 y finales de 2027.
Una subida de 60 puntos básicos significa pagar 6 millones de euros adicionales al año por cada 1.000 millones de deuda refinanciada. Aplicado a los vencimientos de estas ocho compañías, el resultado es un sobrecoste potencial de unos 155 millones de euros anuales respecto a las condiciones existentes a comienzos de este año.
Es cierto que no toda la financiación vence al mismo tiempo ni está formada exclusivamente por bonos, algunas compañías han anticipado refinanciaciones y el coste de cada nueva operación dependerá del plazo, la divisa, la calificación crediticia y las condiciones de mercado existentes en el momento de emitir.
Aun así, el cálculo permite medir el efecto que ya tiene sobre los balances el nuevo escenario de tipos.
Iberdrola encabeza la exposición
En primera posición de la deuda a refinanciar aparece Iberdrola en posición destacada. De acuerdo con los registros de Bloomberg,la eléctrica concentra alrededor de 7.455 millones de euros de vencimientos hasta finales de 2027, de los que unos 1.385 millones corresponden a 2026 y alrededor de 6.069 millones al próximo ejercicio.
Si el encarecimiento de 60 puntos básicos se trasladase íntegramente a esa financiación, Iberdrola afrontaría aproximadamente 44,7 millones de euros adicionales de intereses anuales.
En segundo escalón aparecen ArcelorMittal y Telefónica, con cifras muy similares. El grupo siderúrgico acumula unos 3.895 millones de euros de vencimientos, que representarían un sobrecoste potencial de 23,4 millones anuales, mientras que Telefónica suma cerca de 3.868 millones, con un impacto próximo a 23,2 millones.
A continuación aparece en el IBEX 35 Cellnex, con unos 3.358 millones de euros pendientes de vencimiento hasta finales de 2027. El aumento del coste de financiación desde enero elevaría en unos 20,1 millones de euros la factura anual de sustituir ese volumen de deuda.
Acciona acumula aproximadamente 2.538 millones de euros, que implicarían otros 15,2 millones de coste adicional. Por detrás quedan Redeia, con 1.812 millones de vencimientos y un impacto potencial de 10,9 millones; Repsol, con 1.467 millones y 8,8 millones adicionales; y Naturgy, con alrededor de 1.366 millones y un sobrecoste próximo a 8,2 millones.
En total, las ocho compañías concentran 25.758 millones de euros de deuda con vencimiento hasta finales de 2027. A las condiciones de comienzos de año, tomando como referencia un coste próximo al 3,6%, ese volumen supondría alrededor de 927 millones de euros anuales de intereses. Al 4,2% actual, la factura teórica se aproximaría a 1.082 millones, unos 155 millones más.
El problema de refinanciar la deuda a mayor coste
Estas cifras muestran la verdadera dimensión que supone el problema de tener que refinanciar la deuda a mayores costes por la subida de los tipos, en la medida en que muchas cotizadas siguen disfrutando de la financiación obtenida durante los años con tipos próximos a cero, pero ahora tocará refinanciar con mayor coste.
Un caso que ilustra bien esta circunstancia es del de Repsol. Entre los vencimientos de la petrolera figura un bono de 750 millones de euros con un cupón de apenas el 0,25% que vence el año que viene. Esta emisión genera menos de 2 millones en intereses.
Si esos 750 millones tuvieran que sustituirse por financiación al 4,2%, el coste ascendería a 31,5 millones de euros anuales, cerca de 30 millones más. Obviamente, Repsol puede financiarse por debajo de la media del índice, pero el ejemplo muestra la magnitud del salto que supone abandonar la deuda emitida durante la era del dinero gratis.
Cellnex se encuentra en una situación similar. La compañía conserva importantes emisiones realizadas con cupones próximos al 1%, de manera que la sustitución progresiva de esos títulos puede ejercer presión sobre un coste medio de deuda que durante años se benefició de unas condiciones excepcionalmente favorables.
El caso contrario es ArcelorMittal. La compañía tiene un bono de 600 millones de euros que vence en 2026 y que fue emitido con un cupón del 4,875%. Actualmente ese título ofrece en el mercado una rentabilidad próxima al 3,3%.
Por tanto, aunque la financiación se haya encarecido respecto a comienzos de año, ArcelorMittal todavía podría sustituir determinadas emisiones por deuda más barata que la que está amortizando.
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