Garanti resiste la tormenta turca y apunta al rebote para BBVA
Bloomberg Intelligence espera que Garanti mantenga una rentabilidad cercana al 30% pese a la presión sobre los márgenes y ve una recuperación más clara, mientras BBVA detecta ya señales de mejora en los diferenciales
Garanti, el banco turco de BBVA, continúa lidiando con uno de los entornos operativos más complejos de toda Europa, pero está demostrando una inesperada resistencia que puede dar paso a una fase de expansión con implicaciones muy positivas para la entidad que preside Carlos Torres.
Así se desprende de un informe detallado elaborado por los analistas de Bloomberg Intelligence, en el que los expertos de la agencia estadounidense consideran que buena parte del deterioro responde al ciclo económico y monetario turco, y no a problemas estructurales de la entidad.
Este entorno macro más incierto en Turquía ha supuesto para el banco de BBVA una combinación de tipos de interés muy elevados, inflación persistente y unos costes de financiación todavía muy exigentes, lo que ha presionado los márgenes del banco.
Garanti aporta a BBVA una rentabilidad del 30%
A pesar de estas dificultades, Bloomberg Intelligence calcula que la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) de Garanti alcanzó alrededor del 28% en el primer semestre de 2026 aun cuando la entidad tuvo que soportar mayor presión sobre el coste de financiación.
Para los analistas, 2026 debe contemplarse fundamentalmente como un año de transición, antes de una recuperación más visible en 2027 a medida que la inflación y los tipos de interés comiencen a normalizarse.
La tesis es especialmente relevante para BBVA. Turquía continúa siendo uno de los grandes motores internacionales del banco presidido por Carlos Torres y la evolución de Garanti tiene una incidencia directa en las cuentas del grupo.
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Los márgenes de Garanti tocan suelo
El principal lastre de los últimos meses ha estado en el margen de intereses. Durante el segundo trimestre, BBVA Turquía obtuvo un margen de intereses de 269 millones de euros, un 3% menos que en el trimestre anterior, afectado principalmente por el estrechamiento de los diferenciales en liras turcas y unos costes de financiación elevados.
No obstante, las señales que BBVA trasladó a los analistas durante la presentación de resultados son más alentadoras de cara a los próximos trimestres.
En concreto, Onur Genç, consejero delegado de BBVA, explicó que la fuerte caída de la inflación no había ido acompañada inicialmente de un descenso similar de los costes de financiación. Es decir, los tipos pagados por los bancos a sus depositantes permanecieron elevados, comprimiendo el diferencial.
Según explicó Genç, el diferencial de Garanti habría alcanzado aproximadamente su punto más bajo en junio y comenzó a mejorar durante julio. La dirección espera además que las próximas bajadas de tipos del banco central turco permitan prolongar progresivamente esa recuperación.
¿Por qué una bajada de tipos ayudará a Garanti?
En teoría, una bajada de tipos podría perjudicar la rentabilidad del crédito o del dinero que presta Garanti a sus clientes. Sin embargo, la particular estructura del balance en Garanti explica la aparente paradoja, en el sentido de que el banco turco puede sacar partido a una política monetaria más expansiva.
Explicado en términos sencillos, los analistas apuntan que una parte importante de los depósitos pueden repreciarse rápidamente (a la baja) cuando retroceden los tipos de interés, mientras que la rentabilidad de los créditos y otros activos tarda más tiempo en ajustarse.
Esto implica que el coste de financiación que soporta la filial de BBVA puede disminuir más rápido que los ingresos obtenidos por los activos, ampliando de nuevo el diferencial con la clientela y el margen de intereses.
En este sentido, los analistas de Bloomberg Intelligence señalan precisamente que Garanti destaca entre sus comparables turcos por esta estructura del balance, que proporciona una ventaja decisiva para capturar los beneficios de una eventual relajación monetaria.
La mejor noticia es que los expertos vaticinan un movimiento a la baja de los tipos sin precedentes en el mercado turco, de alrededor de unos 1.050 puntos básicos en recortes durante 2026.
Rentabilidad cercana al 30%
Si este escenario se cumple, la filial turca de BBVA se encontrará con un gran aliado que potenciará sus cifras de rentabilidad, ya de por sí elevadas.
Bloomberg Intelligence considera que el banco tiene capacidad para mantener un ROE normalizado próximo al 30%, apoyado no solo en la evolución del margen de intereses, sino también en las comisiones y en la fortaleza de su franquicia de depósitos.
Además, los expertos colocan a Garanti en una posición destacada frente a buena parte de los principales bancos turcos en términos de rentabilidad, incluso después de la normalización registrada tras los niveles extraordinarios alcanzados en años anteriores.
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