¿Adónde huye el dinero ante la tensión geopolítica?
Los inversores buscan los rincones más seguros del mercado ante la evolución de la guerra entre Irán y Estados Unidos
El regreso de las tensiones geopolíticas y la subida de los precios de la energía han colocado en guardia a los inversores europeos, activando la búsqueda de refugios en distintos rincones del mercado.
Aunque Donald Trump asegura que negocia con Irán, el dinero tiene miedo y se está desplazando hacia la deuda pública, la renta fija y los vencimientos más cortos, mientras la bolsa vuelve a registrar reembolsos y el crédito corporativo de mayor calidad pierde parte del impulso acumulado durante los últimos meses.
Esta es la principal conclusión del último informe de flujos de Bank of America, en el que la entidad advierte de que el conflicto en Oriente Medio y el encarecimiento de la energía plantean nuevos obstáculos para los activos de riesgo.
El movimiento más significativo se produjo en los fondos de deuda pública, que jugaron su papel de refugio clásico y captaron 2.382 millones de dólares durante la última semana analizada.
En sentido contrario, los fondos de renta variable sufrieron salidas de 1.557 millones, mientras que los de crédito con grado de inversión registraron reembolsos por 126 millones de dólares.
Se trata en cualquier caso de un movimiento selectivo: “Los minoristas siguen dentro, pero están rotando desde la tecnología a otros sectores, no saliéndose del todo”, explica a finanzas.com Alfonso Escárate, experto en gestión de carteras.
La deuda pública vuelve a ejercer de refugio
El rastro del dinero dejado por los grandes inversores muestra que el principal destino en busca protección han sido los bonos soberanos de los estados, los más seguros en periodos de inestabilidad.
Según BofA, los fondos de deuda pública encadenan ya cuatro semanas consecutivas de entradas y presentan una tendencia claramente más sólida que la observada en los fondos de crédito corporativo.
El movimiento se puede explicar por el miedo y la búsqueda de seguridad, pero también en términos de retornos esperados. La rentabilidad que ofrecen actualmente los bonos soberanos también resulta atractiva para los inversores, especialmente en un contexto en el que la volatilidad de los tipos de interés permanece contenida.
BofA considera que esas rentabilidades actúan como una especie de suelo para el conjunto de la renta fija. Aunque las tensiones geopolíticas puedan generar episodios de volatilidad, los intereses que ofrecen los bonos permiten absorber parte de las caídas y sostener la demanda.
Los inversores prefieren reducir la duración
Otro aspecto relevante, dentro del crédito corporativo o relativo a la deuda empresarial, se refiere a los plazos que prefieren los inversores para colocar su dinero.
En este sentido, la preferencia está muy clara y se inclina hacia los plazos de vencimiento con menor duración.
En concreto, los fondos de corta duración sumaron su cuarta semana de entradas, mientras que los de vencimientos intermedios enlazaron quince semanas positivas. Por el contrario, los fondos de largo plazo sufrieron su quinta semana de salidas en las seis últimas.
Los expertos interpretan este fenómeno por el deseo de los inversores de buscar seguridad, pero evitando exponerse a plazos largos que podrían ser más comprometidos en caso de movimientos bruscos en los tipos de interés.
Los bonos de plazos cortos suelen presentar una sensibilidad más reducida ante cambios en las expectativas monetarias. Por ello, permiten aprovechar las rentabilidades actuales sin asumir tanto riesgo en caso de que los bancos centrales mantengan los tipos elevados durante más tiempo o el repunte del petróleo vuelva a alimentar las presiones inflacionistas.
Éxodo de dinero en los fondos monetarios
Por otro lado, el informe de BofA también rompe mitos que a veces parecen verdades absolutas en el mundo de la inversión, y esto se refleja en el comportamiento de los fondos monetarios, otro de los refugios clásicos, que han dado toda un sorpresa.
Estos fondos habían sido uno de los grandes refugios durante el ciclo de subidas de tipos, pro su bajo riesgo y la remuneración del efectivo, pero ahora acaban de registrar salidas por 17.103 millones de euros durante la última semana.
BofA no plantea que el efectivo haya dejado de ser atractivo, pero los datos sugieren que la deuda pública y los bonos de corta y media duración ofrecen ahora una combinación más interesante entre rentabilidad, protección y posibilidad de revalorización.
La deuda de alto rendimiento aguanta el tipo
Con todo, el hecho de que los inversores hayan buscado más seguridad tampoco significa una retirada completa de los activos de riesgo.
De esta forma, los fondos de bonos de alto rendimiento, conocidos como high yield, captaron 249 millones de dólares en la semana y suman cinco semanas de entradas entre las seis últimas. Los fondos con enfoque global y europeo fueron los que concentraron la mayor demanda, mientras las estrategias centradas en Estados Unidos registraron salidas.
En concreto, los fondos europeos de high yield con orientación global recibieron 233 millones de dólares. Los centrados en deuda europea captaron 64 millones, frente a los reembolsos de 48 millones sufridos por los fondos especializados en Estados Unidos.
Esto sugiere que una parte del mercado sigue dispuesta a asumir riesgo de crédito para obtener una mayor rentabilidad, aunque de forma selectiva. El dato también indica que, por el momento, los inversores no anticipan un deterioro severo de la solvencia empresarial.
No obstante, en el conjunto del año los fondos de high yield todavía presentan salidas equivalentes al 0,4% de sus activos, frente al avance del 1,7% registrado por el crédito de mayor calidad.
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