Los analistas se creen la compra de Safety por Mapfre: será rentable desde el primer año
Aunque la prima pagada es elevada, los expertos destacan el encaje estratégico de la operación y creen que impulsará el beneficio un 4 % en tres años
La compra de la aseguradora estadounidense Safety Insurance por parte de Mapfre ha recibido una acogida favorable por parte de los analistas, que destacan el sentido estratégico de la operación y su capacidad para reforzar la posición del grupo en uno de sus mercados prioritarios.
Aunque la prima incluida en la operación es elevada (un 44 % sobre el cierre bursátil del 23 de julio, a un precio de 105 dólares por acción en efectivo), las firmas de inversión consideran que la adquisición constituye un paso en la estrategia de crecimiento de la compañía en Estados Unidos.
En concreto, Mapfre ha acordado pagar 1.542 millones de dólares (unos 1.355 millones de euros) por adquirir Safety Insurance, una compañía especializada en seguros de automóvil y hogar, que desarrolla la mayor parte de su actividad en Massachusetts y otros dos estados de Nueva Inglaterra (Nuevo Hampshire y Maine).
La operación fortalece el negocio de Mapfre en Estados Unidos
El análisis más detallado de la operación lo realiza este viernes GVC Gaesco, que pone el foco en el fortalecimiento de la franquicia de Mapfre en Estados Unidos.
Según explica, la cuota conjunta de ambas compañías en seguros de automóvil para particulares en Massachusetts alcanzará el 26 % tras la integración, frente al 18 % que tenía Mapfre y el 9 % de Safety por separado.
Con ello, el grupo pasará a convertirse en el líder de ese mercado, muy por delante del segundo operador, que controla alrededor del 13 %.
La operación también elevará la cuota de mercado de Mapfre en Nueva Inglaterra hasta el 13 %, situándola como el segundo operador de la región, mientras que en el negocio de seguros de hogar alcanzará una participación del 17 %.
La operación "permitirá a Mapfre reforzar su presencia en esa zona y aumentar su exposición a mercados maduros", ha escrito Nuria Álvarez, analista de Renta 4.
La operación será rentable desde el primer año
Más allá del posicionamiento comercial, GVC Gaesco estima que la compra tendrá un impacto financiero positivo.
Según sus cálculos preliminares, y asumiendo un crecimiento anual del beneficio de Safety del 5 % y unos costes financieros del 7 % antes de impuestos, la operación será positiva para el beneficio neto de Mapfre desde el primer ejercicio y podría elevarlo alrededor de un 4 % en un horizonte de tres años, una estimación que coincide con las previsiones comunicadas por la propia compañía.
Lectura "mixta" de los resultados de Mapfre
La adquisición se anunció junto con los resultados del primer semestre, que han recibido una valoración generalmente favorable, aunque con algunos matices.
Específicamente, Renta 4 considera que las cuentas presentan una "lectura mixta".
La firma señala que las primas quedaron por debajo de sus previsiones y de las del consenso, especialmente en el negocio de No Vida, si bien destaca la buena evolución de los principales indicadores de rentabilidad.
Así, el ratio combinado mejoró hasta el 92,8 %, frente al 95,7 % registrado un año antes, situándose incluso por debajo del rango objetivo del 93 %-94 % fijado por la compañía para 2026.
En conjunto, espera una reacción favorable de la acción, apoyada tanto en la mejora del ratio combinado como en unos niveles de rentabilidad que siguen cumpliendo las guías de la aseguradora y en el anuncio de la operación corporativa.
Bankinter califica de "sólidas" las cuentas de Mapfre
Bankinter también mantiene una visión positiva sobre los resultados, aunque centra su análisis en la evolución del negocio más que en la adquisición.
La entidad destaca la consistencia de las cuentas, impulsadas tanto por la actividad aseguradora como por la contribución de la cartera de inversiones.
En particular, subraya que las primas han recuperado la senda de crecimiento, con un avance del 1,1 % en el semestre, tras la caída registrada en el primer trimestre; mientras que la reducción de la siniestralidad permitió mejorar el ratio combinado hasta ese 92,8 %.
Asimismo, resalta el incremento del 9,4 % del beneficio neto y una posición de capital sólida, con un ratio de Solvencia II del 206,8 %, situado en la parte media-alta del rango objetivo de la compañía.
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