Los gigantes del IBEX 35 aprovechan la reapertura de Ormuz para emitir cerca de 5.000M€ en bonos
Iberdrola, Banco Santander y BBVA, los gigantes del IBEX 35, aprovechan la caída de las rentabilidades de la deuda para lanzarse a emitir bonos en medio de un fuerte apetito inversor
Las grandes compañías del IBEX 35 han encontrado una ventaja de oportunidad perfecta para financiarse a menor coste y no han perdido un minuto para aprovecharla.
La desescalada entre Irán y Estados Unidos y la reapertura del estrecho de Ormuz han provocado una fuerte caída del petróleo que el mercado interpreta como una señal de menor inflación, favorable por lo tanto para futuras bajadas de los tipos de interés.
El efecto se ha dejado sentir inmediatamente en el mercado de renta fija, con caídas de las rentabilidades de la deuda, lo que supone un descenso del coste de financiación mayorista, justo cuando los inversores institucionales han vuelto a lanzarse a por los bonos corporativos de alta calidad.
El resultado es que, en apenas una sesión, tres gigantes del IBEX 35, Iberdrola, Banco Santander y BBVA han aprovechado el momento para acudir al mercado y captar cerca de 5.000 millones de euros, en una demostración de cómo las tesorerías corporativas están tratando de asegurarse financiación barata antes el riesgo de que la volatilidad vuelva a dominar el mercado en la segunda mitad del año.
Giro radical en el sentimiento inversor
Fuentes del mercado explican que la reapertura de Ormuz ha cambiado radicalmente el sentimiento inversor en cuestión de días.
La caída del Brent ha reducido, al menos por ahora, el miedo a un nuevo shock energético global y ha desencadenado una auténtica carrera por comprar deuda corporativa de grado de inversión en Europa de que las rentabilidades sigan comprimiéndose.
“El mercado ha pasado del miedo al petróleo a una auténtica fiebre compradora de bonos”, resume un gestor de renta fija. “Los fondos tienen enormes cantidades de liquidez acumulada y necesitan colocar dinero en activos de calidad mientras las tires todavía siguen en niveles atractivos”, añaden las mismas fuentes.
Entre los directivos de los bancos del IBEX 35, esta es la misma sensación que impera. Sin ir más lejos, el consejero delegado de Banco Sabadell, Marc Armengol, dijo este miércoles que están viendo una "buena dinámica en la situación empresarial".
"A pesar de la incertidumbre, seguimos viendo apetito por parte del inversor y nosotros somos la gasolina que permite acompañar en este crecimiento", recordó el directivo en en un evento organizado por la Cámara de Comercio de Madrid.
Iberdrola destaca entre los dos grandes bancos del IBEX 35
La operación más destacada ha sido la de Iberdrola, que ha cerrado una emisión de bonos verdes de 1.500 millones de euros dividida en dos tramos, uno a cuatro años y otro a diez años. La demanda alcanzó los 4.500 millones de euros, tres veces el importe colocado, permitiendo mejorar significativamente las condiciones iniciales de la operación.
Además de ser la mayor por importe, la operación de Iberdrola tiene una importante lectura estratégica. Así, la compañía destacó que la emisión cumple no solo con los principios de bonos verdes de la ICMA, sino también con el nuevo estándar europeo de bonos verdes de la Unión Europea, un sello especialmente valorado por los grandes fondos ESG del continente.
Los analistas de GVC Gaesco consideran que las condiciones obtenidas por Iberdrola reflejan la elevada confianza del mercado en la compañía. “Los bajos diferenciales con las referencias mid-swap y el hecho de que la demanda haya superado en tres veces la oferta reflejan el bajo riesgo financiero que el mercado asigna a la compañía”, señalan desde la firma, que considera que el coste de la emisión es “bastante positivo” para la eléctrica del IBEX 35.
De hecho, la clave técnica detrás de esta avalancha de emisiones está en el denominado mid-swap, la referencia sobre la que se fijan muchas operaciones de financiación corporativa en Europa. Al caer las rentabilidades soberanas por el efecto desinflacionario del petróleo, el coste base de financiación también se reduce.
Banco Santander y BBVA se suben a la ola
En el sector financiero, los dos grandes bancos del IBEX 35 tampoco se han querido perder esta venta de oportunidad que ha ofrecido el mercado.
En concreto, Banco Santander ha colocado otros 1.000 millones de euros en deuda sénior no preferente a siete años con una sobredemanda de 2.100 millones.
El banco consiguió reducir el diferencial inicial desde 105 puntos básicos sobre el mid-swap hasta 83 puntos básicos gracias al fuerte apetito inversor.
Mientras, BBVA emitió 2.250 millones de euros en cédulas hipotecarias y llegó a recibir órdenes por valor de 5.300 millones de euros, más del doble de la oferta finalmente adjudicada.
En el caso de BBVA, las fuentes consultadas destacan el regreso al mercado de cédulas hipotecarias, un formato ultra seguro respaldado por la cartera hipotecaria del banco y que no utilizaba desde 2023.
La operación permite abaratar de forma significativa el coste medio de financiación tras las emisiones de deuda sénior no preferente realizadas este año en Europa y Estados Unidos.
Santander, por su parte, continúa reforzando sus colchones regulatorios MREL, diseñados para garantizar capacidad de absorción de pérdidas en escenarios de estrés financiero. La mejora del sentimiento de mercado ha permitido al banco captar financiación en condiciones mucho más favorables de las previstas inicialmente.
El caso de Santander, BBVA e Iberdrola "se puede ver como una manera de aprovechar la caída de los rendimientos de la deuda. Aunque estas empresas no tengan una situación financiera complicada que haga que los inversores exijan grandes rentabilidades, recortar algunos puntos básicos supone ahorrar millones de euros en intereses", explica a finanzas.com Javier Cabrera, analista en XTB.
Fuerte exceso de demanda
En estas tres colocaciones que han ejecutado los grandes del IBEX 35 en tiempo récord hay otro rasgo común, el fuerte apetito de los inversores institucionales.
De hecho, los expertos hablan ya de un posible “efecto embudo” provocado por el exceso de liquidez existente en fondos internacionales, especialmente europeos, que buscan activos corporativos de calidad antes de que el mercado vuelva a tensionarse.
Ese exceso de demanda ha permitido a las compañías estrechar diferenciales durante el proceso de colocación y reducir todavía más el coste final de financiación.
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