Almirall afronta "un año de inflexión clave" con un potencial del 33%
El lanzamiento europeo del producto estrella de Almirall para la dermatitis atópica y el potencial de su cartera de fármacos en investigación disparan las perspectivas del laboratorio español en bolsa, a ojos de UBS
La farmacéutica española Almirall encara 2026 como un ejercicio decisivo para su evolución bursátil y estratégica gracias, principalmente, al despliegue europeo de su producto estrella para la dermatitis atópica: Ebglyss.
Así lo señala un reciente informe de UBS, donde se dice que este será “un año clave de inflexión” para Almirall, al tratarse del primer ejercicio completo con presencia significativa del medicamento en importantes mercados del continente, como Italia o Francia.
El impulso del lanzamiento de Ebglyss
En su análisis, UBS considera que el mercado todavía no refleja plenamente el impacto que podría tener este lanzamiento completo de Ebglyss en Europa ni el crecimiento previsto del negocio dermatológico de la compañía.
De hecho, algunos inversores mostraron dudas sobre el ritmo de crecimiento del fármaco tras los resultados de 2025.
Sin embargo, UBS considera que la reacción del mercado fue excesiva y, por el contrario, el verdadero impacto del lanzamiento aún no se ha reflejado plenamente en las cifras.
“Aunque surgieron preocupaciones entre los inversores sobre la trayectoria de crecimiento de Ebglyss en dermatitis atópica tras los resultados del ejercicio fiscal 2025, creemos que la reacción posterior del precio de la acción fue excesiva”, afirma UBS.
A este respecto, la entidad espera que las primeras señales de esa aceleración puedan observarse ya en los resultados del primer trimestre de 2026 en una tendencia que se acentuará a medida que aumente la familiaridad de los médicos con el tratamiento.
El banco argumenta que el comportamiento de las prescripciones en Estados Unidos puede servir como referencia para anticipar esta buena evolución del medicamento en Europa.
En su modelo de valoración, UBS estima que Ebglyss podría alcanzar unas ventas máximas cercanas a los 490 millones de euros, por encima de la guía previa de la compañía.
Por eso, el banco de inversión mantiene su recomendación de compra para el valor y fija un precio objetivo de 16 euros, que implica un potencial cercano al 33 % respecto a los niveles actuales de cotización.
Un valor “refugio” ante los aranceles al sector farmacéutico
Más allá del lanzamiento de Ebglyss, el informe destaca que Almirall se encuentra en pleno proceso de transición hacia un modelo más centrado en medicamentos biológicos dentro del área dermatológica y que cuenta con una interesante cartera de productos en investigación.
Entre los proyectos en desarrollo figuran terapias en fases clínicas para enfermedades inflamatorias de la piel como la hidradenitis supurativa o la alopecia areata, además de otras terapias que podrían ampliar el negocio en los próximos años.
UBS también señala que la compañía presenta una exposición limitada a las tensiones comerciales internacionales. En un contexto marcado por la posibilidad de nuevos aranceles estadounidenses a los medicamentos europeos, el impacto directo sería reducido para Almirall, según sus analistas.
Esto se debe a que Estados Unidos representa menos del 5 % de los ingresos de 2025 y gran parte de la presencia en ese mercado se articula a través de acuerdos con socios industriales.
En particular, la empresa mantiene colaboraciones con Eli Lilly para el desarrollo de Ebglyss y con Sun Pharmaceutical Industries para Ilumetri, un tratamiento para la psoriasis.
UBS ve las acciones de Almirall en 16 euros
Desde el punto de vista de la valoración, UBS sitúa el valor fundamental de la compañía en torno a los citados 16 euros por acción mediante un modelo de suma de partes.
De esa cifra, aproximadamente 13 euros corresponderían únicamente al negocio dermatológico europeo, lo que ya respaldaría por sí solo gran parte de la valoración actual, según UBS.
Con este escenario, el banco considera que el mercado aún no recoge completamente el potencial del grupo.
“La opcionalidad del pipeline (la cartera de proyectos en investigación) está empezando a emerger y actualmente representa un potencial alcista adicional para nuestra valoración”, concluyen los analistas.
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