UBS corta las alas a la banca europea: “El potencial ya es limitado”
UBS rebaja su recomendación sobre la banca europea a 'neutral' tras detectar un posicionamiento "saturado" y advierte que las valoraciones del sector ya no resultan atractivas.
El espectacular rally que ha impulsado a la banca europea en los últimos meses tiene los días contados de acuerdo con las estimaciones de UBS.
El banco suizo ha decidido rebajar su recomendación del sector hasta ‘neutral’, al considerar que gran parte del potencial alcista ya está recogido en las cotizaciones.
En un informe visto por finanzas.com, UBS explica que las valoraciones del sector ya no resultan tan atractivas como hace unos años, después de un periodo de fuerte revalorización impulsado por los altos tipos de interés y la mejora de la rentabilidad del negocio bancario.
“Tras el fuerte comportamiento de los últimos años, las valoraciones de los bancos europeos resultan ahora menos convincentes y el posicionamiento de los inversores en el sector parece cada vez más saturado”, señalan los analistas del grupo suizo.
“Prevemos un perfil de riesgo-recompensa más equilibrado para el sector durante el resto del año, en un contexto de creciente incertidumbre macroeconómica”, que además afronta un riesgo adicional por la dinámica “de fin de ciclo”, explica la entidad.
Un ciclo bancario más maduro
Los analistas reconocen que no hay ningún factor en estos momentos que apunte a una corrección inminente de la banca europea.
El impulso de los beneficios sigue siendo sólido, los niveles de capital son fuertes y la retribución al accionista continúa brindando soporte.
No obstante, la combinación de valoraciones más normalizadas, un posicionamiento masivo y la creciente incertidumbre sugiere que el perfil favorable que definió la tesis de inversión inicial se ha debilitado.
La banca europea ya no está tan barata
El análisis de UBS muestra que la valoración de la banca europea ha recuperado buena parte del terreno perdido tras varios años de cotizar con descuentos muy pronunciados.
El PER adelantado del índice MSCI Europe Banks se sitúa actualmente en torno a las 10 veces beneficios (línea gris del gráfico), ligeramente por encima de la media de la última década, que ronda las 9 veces (línea azul).
Este avance refleja el fuerte ‘re-rating’ que ha vivido el sector desde 2022, impulsado principalmente por el alza de los tipos de interés del Banco Central Europeo, que ha disparado la rentabilidad del negocio bancario.
Los riesgos en el horizonte con la guerra de Irán
Al hecho de que las valoraciones ya no sean tan atractivas se suman los distintos imponderables que dominan la actualidad de los mercados.
En primer lugar, la guerra en Irán está presionando al alza sobre las expectativas de inflación, lo que podría forzar a los bancos centrales a subir los tipos de interés, pero no porque hay más crecimiento, sino por la preocupación por los precios, lo que puede poner en jaque las valoraciones.
Además, si hay una interrupción prologada de los flujos energéticos, que es justo lo que está descontando ahora el mercado, y esto se traduce en menos crecimiento, “supondría un riesgo para nuestra postura positiva en renta variable”, admite UBS.
Más allá del conflicto bélico, un deterioro en las perspectivas de inversión en Inteligencia Artificial (IA) afectaría tanto a las valoraciones generales como a los sectores que se benefician de ella (TI e industriales).
Implicaciones para la banca española
El cambio de visión de UBS también tiene implicaciones para los grandes bancos del IBEX 35, que en los últimos años han protagonizado algunos de los mayores rallies del mercado europeo.
Entidades como Santander, BBVA, CaixaBank o Sabadell se han beneficiado de la mejora de los márgenes financieros y de la fuerte generación de capital en un entorno de tipos elevados.
Sin embargo, el informe sugiere que el margen de sorpresa positiva podría ser ahora más limitado, especialmente si el ciclo crediticio entra en una fase más madura o si el crecimiento económico se desacelera.
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