Ferrovial dispara el dividendo con la construcción como nueva joya de la corona
La construcción impulsa el ebitda de Ferrovial y dispara la retribución al accionista
Las acciones de Ferrovial subían un 2,4% en el IBEX 35 después de que el grupo presentara unos resultados mejores de lo esperado, que vinieron con una sorpresa en forma de fuerte impulso al dividendo gracias al buen tono del negocio constructor.
No es habitual que la construcción concentre el foco del mercado, mucho más habituado a seguir las autopistas, pero en esta ocasión, los resultados muestran que Ferrovial sigue creciendo con bastante más equilibrio entre la construcción y las infraestructuras.
En concreto, el ebitda de la construcción se disparó un 18,8%, hasta los 511 millones de euros, más de diez puntos porcentuales del ebitda de todo el grupo y 11 puntos por encima del resultado en autopistas.
Construcción, el catalizador inesperado de Ferrovial
Semejante crecimiento del beneficio bruto en la construcción superó ampliamente las previsiones de los analistas, gracias a la mejora de márgenes y al buen comportamiento de filiales como Budimex o Webber en Estados Unidos.
Los analistas de Banco of América (BofA) resumen bien el sentimiento del mercado cuando apunta que “el ebitda consolidado del cuarto trimestre quedó claramente por encima del consenso, pero el motivo principal fue la construcción”.
En concreto, la división constructora ha reportado una mejora de márgenes “significativa” gracias a ciertos efectos extraordinarios en Budimex y a la mejor ejecución de proyectos en fases finales, apunta Ángel Pérez, analista en R4 Banco.
La mejora no es menor. El margen ebit (sobre el beneficio operativo) del negocio constructor se situó por encima del objetivo de largo plazo del 3,5%, lo que refuerza la idea de que Ferrovial está consiguiendo ejecutar proyectos con mayor eficiencia y rentabilidad.
Desde GVC Gaesco también subrayan este punto al destacar que el ebitda de Ferrovial se apoyó en un aumento del 19% en construcción, acompañado de una cartera que sigue creciendo y se acerca a máximos históricos.
Autopistas y debilidad del tráfico
Frente a esta realidad, el tráfico en las autopistas mostró cierta debilidad debido a factores estacionales del cuarto trimestre o el cierre parcial del Gobierno estadounidense, lo que no quita que los activos en Estados Unidos, y en particular las managed lines, sigan siendo un potente instrumento para fijar precios
Jefferies define el trimestre como un “mixed print” o de señales mixtas: fuerte fijación de precios, pero volúmenes más suaves, algo que podría generar preguntas sobre la sostenibilidad de ese crecimiento en tarifas si el entorno económico se vuelve más exigente.
Con todo, los analistas mantienen una visión constructiva para 2026. Así, BofA considera que la debilidad observada responde a factores transitorios y espera que las principales autopistas del grupo vuelvan a registrar crecimientos de ebitda de doble dígito el próximo año.
Más caja y más dividendo
Con estas cifras en la mano, Ferrovial prevé elevar el retorno total a los accionistas hasta los 1.000 millones de euros en 2026, frente a los 626 millones distribuidos el año pasado, gracias a la generación de caja (1.341 millones de euros) y a la sólida posición financiera.
“Es posible que, aunque se encuentra cotizando en niveles exigentes, la mejora de su retribución al accionista sea recogida positivamente por la cotización”, sostiene Ángel Pérez.
Solo en 2025, los dividendos procedentes de activos de infraestructuras rozaron los 1.000 millones de euros, una cifra que refuerza la capacidad del grupo para seguir remunerando al accionista sin tensionar su balance.
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