Los valores que se han quedado más baratos con la corrección: ¿hay que fiarse?

En las dos últimas jornadas, el Ibex-35 ha reaccionado al alza después de las fuertes caídas previas a cuenta de la complicación de la guerra comercial con la inclusión de un enfrentamiento cambiario entre Estados Unidos y China. Podemos diferenciar dos momentos recientes de corrección. El más reciente es el que parte del cuatro de julio, cuando el índice marcó los 8.400 puntos. Desde ahí, el índice baja un 6% con casi todos sus valores en negativo con la excepción de Ferrovial, Grifols, Cellnex, Iberdrola y Colonial, que ganan, por ese orden, entre un 7% y un 0,3%. Si ampliamos un poco más el foco, comprobamos que la corrección viene de algo más atrás: los máximos anuales el índice los marcó el 18 de abril en los 9.581 puntos, por lo que en total acumula una caída de un 8%. Desde la primavera, los descensos han sido menos indiscriminados, y sobreviven en positivo Cellnex (35%), Grifols (20%), Ferrovial (17%), además de Iberdrola, MasMóvil, Colonial, Endesa, Aena y Amadeus, con avances algo más discretos. 

Los inversores, en las últimas sesiones, seguramente estén aprovechando los más bajos precios para hacer cartera. Ahora mismo, a niveles en el entorno de los 8.700-8.800 puntos, lo estarían haciendo en cotas mínimas anuales. Y eso que muchos analistas advierten de que la volatilidad puede continuar. Ante los múltiplos riesgos existentes, sobre todo los derivados de la guerra comercial, cuyos efectos se dejan notar de manera cada vez más importante en los datos macro, para acertar, o para equivocarse lo menos posible, conviene apostar por los valores que se han quedado realmente baratos. Para determinarlo, podemos utilizar dos indicadores principales: la distancia entre la cotización actual y su precio objetivo y el per o precio entre el beneficio estimado para este año. En muchas ocasiones, los valores se abaratan con justificación, por lo que también puede ser interesante incorporar al análisis la recomendación de los expertos. 

Si nos limitamos a observar el último periodo de corrección, el que parte del 4 de julio, los valores que más han caído hasta el momento han sido Bankia, ArcelorMittal, Mediaset, Sabadell, Indra, Ence, CaixaBank y Siemens Gamesa. Han retrocedido entre un 20% y un 15%, por ese orden. 

Mensaje dual para la banca

En términos de per (precio entre beneficio estimado para 2019), algunos de ellos sí están entre los más baratos: Sabadell, CaixaBank y Bankia, para los que esta ratio está en las 5,68 veces, las 6,83 y las 8, por ese orden. A ellos hay que sumar, por sus bajas valoraciones, además, a otros bancos como BBVA (6,78 veces) y Santander (7,50). 

Si incluimos una pista más, la del potencial hasta el precio objetivo que calculan los analistas, la entidad que más recorrido alcista tendría sería CaixaBank (un 44,27%, hasta los 3,20 euros por acción). El potencial de Santander y el Sabadell rondaría el 35%; y el de BBVA y el de Bankia, el 28%. 

Lo malo es que el momento de mercado no es muy favorable para el sector financiero: las últimas turbulencias a cuenta del choque tarifario y los malos datos macro invitan a pensar en más bajadas de los tipos de interés, lo que es muy pernicioso para las cuentas de resultados de las entidades y, sobre todo, para la percepción que el mercado tiene de ellas.

Con todo, el banco que mejor recomendación recoge del consenso es el Santander, con 4 puntos sobre 5. Quizás le apoya no ceñir su negocio exclusivamente a España y a Europa y contar con presencia en geografías con los tipos más altos. Bankinter y Bankia recogerían las peores recomendaciones del sector, con alrededor de 2,7 puntos sobre 5, lo que las coloca en zona de "infraponderar". En el resto, el consejo sería neutral o mantener. 

Ence, ArcelorMittal e IAG

Entre los valores que más baratos se han quedado con las últimas caídas también se encuentra IAG (4,48 veces de per). El consenso de analistas le da un potencial del 53% hasta su precio objetivo, recorrido que, en el Ibex-35, sólo superan Ence (73%) y ArcelorMittal (57,60% y 53,37%, respectivamente). Pero la papelera y la acerera cotizan a 'peres' más altos que la aerolínea: 9,59 y 8,55 veces, por ese orden. 

Estos tres valores se enfrentan a retos que los convierten en opciones de inversión de riesgo. IAG, mitad española, mitad británica, a la posibilidad de un Brexit sin acuerdo; Ence, a la caída de los resultados por la bajada de la demanda y de los precios de sus productos; y ArcelorMittal, a los avatares de la guerra comercial. En todo caso, la puntuación que los analistas dan a los tres valores supera los cuatro puntos sobre cinco, lo que las coloca en zonas de sobreponderar. 

Entre los valores con per más bajo y por debajo de las diez veces, también se encuentran Repsol, Mediaset, Telefónica, Cie Automotive, Mapfre e Indra. 

¿Aparecen estos valores entre los diez con mayor potencial hasta su precio objetivo? Indra es, en este listado, el título con mayor recorrido alcista, según el consenso (46,4%), seguido de Cie Automotive y de Repsol, con potenciales de un 41% y de un 37%, respectivamente, a continuación, de Telefónica, cuya cotización actual dista un 30% de su precio objetivo. La de Mediaset distaría un 23% de su valoración justa y la de Mapfre, un 14,5%. 

Pero, de esta media docena de valores, sólo Cie Automotive se encuentra entre los que recogen una mejor recomendación de los analistas. De hecho, es el segundo más recomendado del Ibex-35, sólo por detrás de MásMóvil, una compañía ésta que no se encuentra ni entre las más baratas por per (21,56 veces) ni entre las de más descuento respecto a su precio objetivo. La terna de valores más recomendados la cierra Merlin Properties, que tampoco está especialmente barata por per (19,57 veces), pero que aún contaría con un potencial alcista cercano al 15%. 

Algunos valores siguen teniendo atractivo pese a no estar del todo infravalorados. Y en los que están baratos, algunas veces hay trampas, por lo que hay que afinar el análisis, sobre todo en momentos turbulentos y de final de ciclo como los actuales.