Bankinter alcanza su momento más dulce, pero el mercado ya lo tiene en precio
Bankinter vive uno de los mejores momentos de su historia desde el lado operativo, tras presentar unos resultados sólidos que muestran la recuperación del[…]
Bankinter vive uno de los mejores momentos de su historia desde el lado operativo, tras presentar unos resultados sólidos que muestran la recuperación del negocio y el margen de clientes, el verdadero motor de la mejora en las cifras.
Sin embargo, el mercado ha reaccionado con caídas de casi el 5% en apenas dos sesiones a unas cifras que, aun siendo buenas, reflejan que el rally del banco que dirige Gloria Ortíz ya las ha recogido en el precio, por lo que no queda demasiado potencial de retorno.
La entidad presentó unos resultados del primer trimestre por encima de lo esperado que han tenido una fría acogida entre los expertos, al combinar una ejecución casi impecable con una valoración demasiado exigente y una discreta evolución operativa en España.
Mejora clara del margen para Bankinter...
Por la parte alta de la cuenta de resultados, los analistas de Deutsche Bank que Bankinter ha tenido un “sólido arranque de año, confirmando la recuperación en los márgenes”.
La firma alemana pone el foco en la gestión del pasivo, señalando que la mejora se explica por “la mejora del margen de clientes, impulsada por la gestión del coste de los depósitos”.
Además, el banco ha mostrado disciplina operativa, con costes contenidos y un riesgo bajo control. Deutsche Bank subraya que las provisiones se mantienen “bien controladas”, con una calidad de activos que sigue mejorando trimestre a trimestre.
...pero sin capacidad de sorprender
Sin embargo, el tono cambia cuando se analiza la reacción del mercado. UBS reconoce que las cifras han sido correctas, pero están lejos de ser un catalizador.
La entidad suiza resume el trimestre cuando apunta: “esperaríamos que los resultados se vean como evidencia del perfil defensivo del valor, pero no serán un catalizador que mueva la aguja de la bolsa”.
El banco ha cumplido, pero sin batir expectativas de forma relevante. De hecho, los expertos recuerdan que el margen de intereses se ha situado en línea con un consenso, sin margen para sorpresas adicionales.
Además, UBS advierte de una desaceleración en el crecimiento de los depósitos, que se limita al +1%-2% interanual frente al 5%-6% del año pasado, un cambio de tendencia que el mercado podría empezar a vigilar de cerca.
Valoración demasiado exigente
Más allá de los resultados, el gran debate está en la valoración. UBS considera que el banco ya recoge gran parte de su fortaleza operativa en bolsa y apenas otorga a la acción un potencial alcista del 5%, hasta los 15,4 euros.
No mucho más generoso es Deutsche Bank, cuyo precio objetivo de 15,65 euros supone un margen de rebote del 7%. Respecto al consenso de Bloomberg en su conjunto, el potencial de retorno ronda el 10%, hasta los 13,9 euros.
De acuerdo con los cálculos de los analistas, Bankinter cotiza con prima frente al sector, en niveles de “más de un 15% de prima en PER frente al sector”, de acuerdo con los cálculos del banco suizo.
Para UBS, Bankinter ya refleja en su precio gran parte de las buenas noticias, lo que limita su potencial de revalorización en bolsa a corto plazo.
Entre los factores a vigilar, tanto Deutsche Bank como UBS coinciden en vigilar el crecimiento de los depósitos, un factor que los expertos identifican como una parte sensible de la narrativa del banco que el mercado escrutará con lupa en los próximos trimestres.
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