Acerinox: el discreto arranque del año da pie a los bajistas
El fondo bajista Capital Fund Management insiste con sus cortos en Acerinox aprovechando una debilidad coyuntural, pero ignora los catalizadores para el valor en 2026.
Las acciones de Acerinox están firmando un arranque de año discreto, con alzas de apenas el 1,5% en el IBEX 35, lo que no ha sido suficiente para desanimar al fondo Capital Fund Management, que acaba de ajustar ligeramente al alza su posición bajista.
En concreto, el único bajista que tiene Acerinox entró en la compañía en agosto con un 0,5% del capital, y ahora acaba de comunicar una posición del 0,6%, porcentaje equivalente a unos 20 millones de euros, según consta en los registros de la CNMV consultados por finanzas.com.
El porcentaje de cortos no parece preocupante, pero sí lo es algo más la dualidad a la que se enfrenta el productor de acero, con fundamentales a medio plazo que apuntan hacia la infravaloración, pero con desafíos de corto plazo marcados por la debilidad del ciclo económico y la estacionalidad.
Cautela en la recta final de 2025
Lo cierto es que la recta final del año pasado los analistas ya lanzaron la voz de alarma tras los flojos resultados que presentó el grupo en el tercer trimestre, con un tono claramente débil, según explican los analistas de Deutsche Bank.
Para el cuarto trimestre, cuyas cifras presentará Acerinox el próximo 27 de febrero, los expertos del banco alemán prevén la misma línea, con un ebitda que apenas alcanzará los 73 millones de euros, muy por debajo de los 108 millones del trimestre anterior.
Esta desaceleración responde a una combinación de estacionalidad negativa en Estados Unidos, el principal mercado del grupo, y a una menor actividad en la división de aleaciones de alto rendimiento (HPA).
Los brotes verdes de Acerinox
A pesar de que estos argumentos puedan ser suficientes para incentivar a fondos bajistas como Capital Fund Management, los analistas tienen claro que no habrá que quedarse con la foto fija de Acerinox en el último trimestre.
La compañía que dirige Bernardo Velázquez subió precios en Estados Unidos a mediados de 2025, pero el impacto positivo no comenzará a notarse hasta el primer trimestre de este año.
Para las perspectivas de medio es importante este giro en la dinámica, en especial para North American Stainless (NAS), la joya de la corona entre las filiales de Acerinox.
Estados Unidos no solo representa una ventaja competitiva por volumen, sino por estabilidad. En un entorno geopolítico incierto, la posición de liderazgo de Acerinox en suelo estadounidense la protege de las turbulencias que afectan a otros competidores globales.
Por esta razón, si los cálculos de los analistas son correctos, el fabricante de acero debería comenzar a mejorar sus márgenes y beneficios a partir del primer trimestre, una circunstancia positiva que las bolsas todavía no han descontado.
Europa, lista para sumar
En Europa, la dinámica también puede cambiar, y lo que hasta ahora ha sido una situación de “drenaje de valor” para Acerinox (por los altos costes de la energía y la intensidad de la competencia), puede convertirse en todo lo contrario.
La clave pasa por la nueva regulación de la Unión Europea diseñada para proteger la industria local y fomentar la sostenibilidad. Si estas medidas surten efecto, lo que hoy es un lastre podría convertirse en una fuente de recuperación de márgenes a lo largo de 2026.
Con estos mimbres, Deutsche Bank no retrocede un ápice y sigue manteniendo a Acerinox con nota de ‘comprar’.
Los expertos están convencidos de que el mercado no refleja plenamente el hecho de que entre el 80% y el 90% de los beneficios normalizados procedan de Estados Unidos.
Además, la compañía mantiene una sólida disciplina financiera, con una rentabilidad por dividendo que este año rondará el 4,7%.
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