Mejores fondos de inversión: análisis del Robeco QI Global Conservative Equities

Entre los mejores fondos de inversión destaca el Robeco QI Global Conservative Equities. Adopta un enfoque repetible, disciplinado y bien concebido para aprovechar el factor de baja volatilidad.

Su proceso se basa en la investigación empírica y es ejecutado por expertos cuantitativos, lo que le ha valido la calificación Morningstar Analyst Rating de Silver para sus clases de acciones más baratas, mientras que las más caras reciben la etiqueta de Bronze o Neutral.

El equipo logra un equilibrio entre una aplicación directa de los factores y la adición de señales complementarias para mejorar el potencial de alfa del fondo. La sólida base del proceso, su alta repetibilidad, disciplina y ejecución coherente siguen siendo unas características atractivas, además de los continuos esfuerzos del grupo por investigar y desarrollar nuevas señales y sistemas.

Sin embargo, la estrategia es vulnerable a los cambios bruscos de los factores y su proceso tiene muchas partes móviles, lo que aumenta la complejidad general. Dicho esto, se trata de un enfoque sólido y fiable: el proceso de la estrategia obtiene una calificación de ‘superior a la media’.

Tras un filtro inicial de liquidez, el modelo de selección de valores tiene por objeto identificar de forma sistemática las cotizadas de bajo riesgo más atractivas, clasificando el universo de 4.500 empresas en función de tres parámetros principales: volatilidad, beta y medidas de distress. Este factor de riesgo multidimensional se combina con señales de valor, calidad, sentimiento y momentum, que sirven de complemento y deberían mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo.

Los valores del quintil superior suelen incluirse en un algoritmo de optimización para la construcción de carteras. Los gestores tienen en cuenta la liquidez y el tamaño de los valores, entre otras cosas, y limitan las desviaciones activas por países y sectores con respecto al MSCI World a un máximo del 10 por ciento.

Riesgo ESG del fondo de inversión

La cartera resultante, de 200 a 300 valores, debe tener un riesgo ESG y una huella de carbono inferiores a los del índice de referencia, y suele estar bien diversificada en muchas dimensiones. El equipo introduce regularmente nuevas mejoras, desde la adición del sentimiento de las noticias al factor momentum, hasta señales de sincronización de operaciones a corto plazo para priorizar las decisiones de compra y venta.

Desde 2020, el equipo también permite que las megacapitalizaciones líquidas tengan un mayor peso, aunque la estrategia mantiene una inclinación persistente hacia las capitalizaciones medianas y pequeñas en relación con sus homólogos y el índice de referencia.

El equipo también se esfuerza por minimizar los costes de transacción y limitar la rotación. En consecuencia, esta tiende a ser modesta, en torno al 25 por ciento anual. Los valores se venden cuando su clasificación se sitúa en el 40 por ciento inferior del universo.

La cartera es en gran medida el resultado del modelo de selección cuantitativa de valores. La clasificación sistemática orienta el fondo hacia los valores de menor volatilidad, controlando al mismo tiempo otros factores de riesgo.

Esto suele dar lugar a un perfil más defensivo que el índice de referencia y sus competidores, así como a una inclinación persistente hacia los factores. En particular, la estrategia favorece a los valores más baratos y de mayor rentabilidad por dividendo y evita las empresas con las características opuestas. El equipo también aprovecha desde hace tiempo las entradas y salidas para reequilibrar la cartera de forma más eficiente.

El enfoque cuantitativo da amplia libertad para invertir en todo el espectro de capitalización, y la cartera diversificada de 200 a 300 acciones ha mostrado durante mucho tiempo un sesgo hacia pequeñas y medianas compañías en comparación con el índice.

Sin embargo, la decisión de aumentar la ponderación absoluta máxima en megacapitalizaciones del 2 al 3 por ciento por motivos de liquidez ha contribuido a un desplazamiento hacia arriba en el Style Box de Morningstar desde 2020 y ha aumentado la concentración del top-10 a alrededor del 20 por ciento. Aun así, una cuarta parte de los activos siguen fuera de las grandes capitalizaciones, el doble que el MSCI All Country World Index.

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