Barclays augura larga vida al dólar
El dólar se ha visto cuestionado tras la tormenta de los aranceles, pero todavía no hay un rival de peso que pueda destronar al billete verde como moneda de reserva mundial
Uno de los activos más perjudicados por la cruzada de Donald Trump con los aranceles es el dólar, sometido a una fuerte presión frente a las principales divisas mundiales por el riesgo de que la inflación se desborde en Estados Unidos.
El billete verde ha perdido más de un 10% de su valor este año frente a una cesta referenciada a las principales divisas, fruto de la mayor incertidumbre respecto al crecimiento económico y al impacto final de los aranceles.
No obstante, los datos recopilados por Barclays en su informe de Perspectivas Globales de mitad de año muestran que el dólar ha reforzado su posición global desde 2023, representando el 45% de la deuda pública global y un 86% de la deuda soberana con calificación máxima (‘AAA’, aunque EE. UU. perdió este rating en mayo).
Es más, el papel de moneda reserva del dólar quedó más que certificado, ya que representó el 58% de todas las reservas de divisas extranjeras el año pasado.
Trump se cansa de ser el banquero del mundo
Todas estas cifras suponen un gran dolor de cabeza para la Administración Trump. El propio presidente está convencido de que el resto del mundo se aprovecha de Estados Unidos y siempre que puede sacar a relucir el argumento de que Estados Unidos es una especie de Tesoro gigantesco que suministra moneda sin recibir compensación.
Esta idea justifica su afán para reordenar el orden económico mundial a base de aranceles. Al fin y al cabo, ser el banquero del mundo tiene sus costes, especialmente los de tener que lidiar con una moneda que tiene alta demanda como reserva de valor, independientemente del estado de la economía local.
Esta circunstancia, explican los expertos de Barclays, lastra la producción interior, ya que una moneda fuerte hace que importar bienes sea relativamente barato.
Moldear el futuro del dólar antes que otros lo hagan
En este escenario, una de las prioridades de Trump pasa por definir el futuro del dólar antes que otros lo hagan.
Según recoge un informe de Stephen Miran, ex asesor económico de Trump, uno de los mantras de cabecera para la administración estadounidense es el llamado “Acuerdo Mar-a-Lago” para depreciar el dólar, vincular la defensa nacional con la financiación de la deuda y cambiar la estructura de la deuda hacia bonos de muy largo plazo.
Por lo tanto, todos los pasos que está dando el Ejecutivo de Trump van en la dirección deliberada de debilitar la propia moneda.
Lento proceso de desdolarización
El problema es que el mundo no se puede desdolarizar en dos días. De hecho, la dependencia de activos denominados en dólares (como moneda, depósitos, valores y derivados) por parte de los bancos centrales en todo el mundo “sigue siendo sustancial”, de acuerdo con el análisis de Barclays.
Por esta razón, los economistas del banco británico están convencidos de que “ninguna otra moneda fiduciaria puede competir” con el billete verde.
Es verdad que no faltan candidatos para retar al dólar, y entre ellos el más poderoso es el renminbi chino, está respaldado por la segunda economía más grande del mundo y un ejército potente.
Sin embargo, por gigantesco que sea, el mercado de deuda del país no es accesible para inversores privados y, con la presión de deuda más alta que nunca, abrirlo a inversores extranjeros es muy improbable.
Tampoco es rival el euro, con los mercados de capitales denominados en la moneda única todavía fragmentados y sin que se tengan noticias de la anhelada emisión común.
Ni siquiera el bitcoin puede cuestionar el papel del dólar como moneda de reserva, al menos por ahora, en la medida en que los bancos centrales no han apostado decididamente por la criptomoneda.
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