La gestión pasiva, más rentable para su bolsillo

Gestión activa versus gestión pasiva. Es una disyuntiva clásica en la industria de la gestión de activos. Los defensores de la primera aseveran que la intervención de un gestor es imprescindible para batir al mercado mientras que los partidarios de la segunda opinan que mejorar los resultados del mercado de forma reiterada es imposible y critican las elevadas comisiones que cobran los gestores por su intervención. Un estudio promovido por Indexa Capital y la Universidad del País Vasco trata de aportar números a este debate.

Según sus conclusiones, la gestión activa es un mal negocio para el inversor. Tras analizar el comportamiento de los fondos españoles durante los últimos diez años, el estudio asevera que el rendimiento de los fondos de gestión activa ha sido un 2,8% inferior a la de sus índices de referencia y un 2,9% inferior a la de los fondos de gestión indexada. 

Desde Indexa, ponen un ejemplo para entender la dimensión que esta realidad puede alcanzar en su bolsillo. "Si alguien hubiera invertido 100 euros en 2005 en la media de los fondos españoles de la categoría Renta Variable Mixta Internacional, en 2015 hubiera obtenido 115 euros (un 15% acumulado, equivalente a un 1,4% anual). Dicha inversión no hubiera cubierto la inflación, por lo que el inversor hubiera perdido dinero. Si esos 100 euros se hubieran invertido en la media de los fondos indexados de la categoría de Renta Variable Mixta Internacional, extranjeros pero comercializados en España, en 2015 hubiera obtenido 171 euros. Es decir, en diez años habría ganado 71 euros, equivalentes a un 71% acumulado o un 5,5% de rendimiento anual".

El motivo principal de este desigual comportamiento son las elevadas comisiones que se cobran en España por la gestión activa, que limitan su capacidad de generar rentabilidades. Y es que, de media, los fondos indexados pagan una comisión del 1,5% en España (y de tan solo el 0,2% en países como Estados Unidos), muy por debajo de los productos de gestión activa.

Sin embargo, esta realidad choca con el hecho de que solo el 0,1% del patrimonio español esté invertido en fondos de gestión indexada, respecto al 30 por ciento de países como Estados Unidos, un país donde se puede comprar una cartera diversificada por tan solo 15 puntos básicos, según explicó en la presentación del estudio Unai Asejo, consejero delegado de Indexa y profesor de la Universidad del País Vasco. 

Para Asejo, los conflictos de interés que tienen los grupos bancarios (que comercializan los productos de sus propias gestoras) y la alta bancarización del cliente español son una de las razones que explican la preferencia de los españoles por la gestión activa y también el hecho de que en España se paguen más comisiones que en otros países.