Sniace: un futuro aún en entredicho

Sniace, un grupo industrial químico especializado en la producción de celulosa y viscosa para el sector textil, ha vuelto a cotizar en Bolsa después de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aceptara levantar la suspensión de cotización decidida en el año 2013, al tiempo que la paralización de su actividad. En su primera jornada moviéndose libremente en el parqué, el 22 de marzo pasado, subió un 155 por ciento y desde entonces acumula un rendimiento del 162 por ciento, aunque su avance llegó a ser mucho mayor. La suspensión llegó en septiembre de 2013, cuando cotizaba a 0,196 euros y ahora se cambia por alrededor de 0,56 euros por acción. Y eso que la CNMV, en el hecho relevante a través del que comunicaba el levantamiento de la suspensión de cotización, llamaba la atención a los inversores «sobre los riesgos a los que se enfrenta la sociedad, entre los que se incluyen: el de posibilidad de liquidación, el de no obtención de los fondos necesarios para la viabilidad del grupo, el de no materialización de los acuerdos con determinados acreedores para la reestructuración de la deuda concursal, el de incumplimiento del plan de viabilidad y el de la situación patrimonial». Además, la CNMV recordaba la necesidad de llevar a cabo la ampliación de capital aprobada en la junta general de accionistas el 30 de junio del año pasado por un importe máximo de 15,59 millones de euros para la viabilidad de la sociedad. Efectivamente, la fábrica de Sniace, situada en Torrelavega (Cantabria), sigue sin estar operativa. Existe un plan de viabilidad para reiniciar el negocio que han aprobado los acreedores y para ponerse en marcha necesita los fondos de la ampliación de capital. La compañía, pues, ha superado el concurso de acreedores, pero no tiene el futuro todavía asegurado. Pende de un hilo. 

Entonces, ¿por qué suben tanto sus acciones? Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, comenta que cuando se suspendió, la cotización descontaba que no iba a salir del concurso de acreedores. Ahora, puede estar recogiendo la posibilidad de que salga adelante. Aunque, en opinión de este experto, el momento clave para la compañía será la ampliación de capital: el precio al que se realice, si se cubre... Porque es vital para su supervivencia. De acuerdo con Nicolás López, de MG Valores, el hecho de que el valor haya suscitado tanto interés podría, en principio, lanzar el mensaje de que sacar adelante la ampliación de capital podría ser fácil. Aunque, esta situación todavía de indefinición, todavía entre el desastre y la salvación, puede justificar, dice López, que la compañía valga el doble o la mitad. De ahí la volatilidad que hemos visto en sus títulos, puesto que en estas pocas sesiones de movimiento, hemos asistido a caídas de hasta un 10 por ciento en su precio. 

Este experto también comenta que la propia ampliación de capital puede estar influyendo en la variación del precio de las acciones, puesto que aún no cotiza en bolsa la compañía «completa». Aún no se sabe exactamente lo que va a valer una empresa que, antes de la operación pendiente y aún sin fecha de inicio, capitaliza 42,7 millones de euros. 

Tampoco hay que pasar por alto el hecho de que el precio de los títulos de Sniace es de apenas unos pocos céntimos, lo que, per se, es un motivo que explica las fuertes oscilaciones en el valor de las acciones. «Es una compañía que se mueve mucho en el intradía. Es cobijo de los especuladores», añade Jesús de Blas. En este sentido, el valor ya está en situación de sobrecompra y quizás quienes acumulan beneficios importantes podrían ponerse nerviosos si las acciones caen por debajo de 0,4 euros, pese a que muchos tienen en mente que llegó a valer cerca de 6 euros en 2006 y 2007. 

¿Entrar en el valor?

¿Convendría entrar en el valor con vistas a su posible salvación? Para De Blas, antes de la ampliación, es mejor ver su evolución desde la barrera. Opina que reaccionará a la ampliación de capital y, a continuación, su precio se estabilizará. En ello coincide Ricardo Torrella, de Gesinter, que cree que puede haber un riesgo próximo de iliquidez: los primeros días, el volumen ha podido aumentar debido a que hay inversores que pueden apostar por su viabilidad futura, porque hay otros que se quedaron pillados y salen, y porque de repente puede estar de moda entre los 'traders'. Pero son factores que pueden actuar sólo en el corto plazo. Después, puede irse secando. «Pocas historias hay de éxito después de una suspensión. Podemos señalar Renta Corporación, pero ahora también tiene muy poco volumen de negociación», afirma Torrella. 

De acuerdo con Nicolás López, ahora mismo habría que mantenerse al margen. «Es una pura lotería. Otra cosa es cuando haya ampliado capital, cuando se analice su nivel de deuda y su negocio», afirma. De todas formas, incluso después de completar la ampliación de capital, habría dudas importantes que recogía El Diario Montañés que edita el Grupo Vocento, al igual que esta revista: en primer lugar, laborales, puesto que aún está en el aire la reversión del despido de los trabajadores de la empresa y la conversión en expediente de regulación temporal de empleo, así como la capacidad de la compañía de hacer frente a su coste; también, los problemas existentes en el accionariado, puesto que el segundo mayor accionista, José Luis Fernández Martínez, con un 7,1 por ciento del capital, ha mostrado su disconformidad con la gestión del presidente de la compañía, Blas Mezquita. Además, está pendiente la reparación de las instalaciones de la fábrica de Torrelavega, gravemente deteriorada tras dos años y medio sin funcionar. También se enfrenta a las incertidumbres existentes en el mercado mundial de celulosa. La empresa también puede tener interés en vender parte de los terrenos de su complejo en la localidad cántabra, su activo de mayor valor, pero sobre el que las autoridades tendrían mucho que decir.