Recortes para nada; quita o monetización del déficit

El Gobierno de Mariano Rajoy plantea un recorte de 65.000 millones de euros a aplicar en los próximos dos años y medio. Es una cantidad equivalente al 6,5% del PIB. Incluye subidas de impuestos y recortes en aspectos tan sensibles como la paga extra de Navidad de los funcionarios o el subsidio de paro, así como medidas imbuidas de demagogia como la reducción del número de concejales en los ayuntamientos, algo que resta democracia y representatividad en beneficio de los principales partidos. 

¿Servirán de algo todas estas medidas? Hemos visto una primera reacción con la rebaja de la prima de riesgo en alrededor de 20 puntos básicos. Una cifra importante a la par que insignificante si tenemos en cuenta que el interés de los bonos españoles a diez años se mantiene en el entorno del 6,5%, un nivel insostenible de mantenerse durante muchos meses. También vimos que el coste de los seguros contra el impago no se redujo nada y los intereses de la deuda alemana siguieron cayendo. Síntomas todos de que ni mucho menos se ha terminado la tragedia española.

Subir el IVA después de haber subido el IRPF (una medida esta última algo más justa y redistributiva) y al tiempo que se bajan los salarios (lo que se les hace a los funcionarios no es otra cosa que una medida ejemplarizante para que en la empresa privada ocurra lo mismo) contrae el consumo, deprime todavía más la economía y reduce la capacidad que el Estado y las empresas tienen de hacer frente a sus deudas.

El recorte no es la solución. Las medidas que deben ponerse en marcha son mucho más ambiciosas, más heterodoxas. No es que haya que recurrir mucho a la imaginación, puesto que las herramientas están puestas a nuestra disposición.

Por un lado, hay que poner en marcha medidas de estímulo fiscal. Los mercados no lo permiten, los mercados no financiarían esas políticas. Alguien tiene que hacerlo. Y, sin duda alguna, ese "alguien" o esos "alguienes" deben ser los bancos centrales. Deben entrar a financiar directamente los déficits de los países, es decir, deben acudir a las emisiones en el mercado primario. Deben garantizarlas. Incluso los Tesoros podrían realizar emisiones especialmente dirigidas a sus respectivos bancos centrales.

En primer lugar, está claro, las autoridades monetarias deberían ocuparse de los déficits de los países europeos más débiles. Pero también del de Estados Unidos. Porque los analistas están muy preocupados porque a finales de año, tras las elecciones, vencen ciertos programas de estímulo fiscal, justo en un momento en el que la economía estadounidense se debilita. No parece el mejor momento para el recorte. Y menos para que ganen los republicanos.

La Reserva Federal norteamericana está poniendo mucho de su parte, pero podría hacer más. También el Banco de Inglaterra. El que no se ha estrenado es el Banco Central Europeo. Y ya escuchamos a su presidente, Mario Draghi, afirmar que no estaba dispuesto a aumentar el riesgo del balance del Eurobanco, lo que significa que no quiere comprar más deuda.

Lo que se pretende no es sólo que los bancos centrales compren bonos para luego, a vencimiento, recuperar el principal. No. Los bancos centrales, al menos así lo sugiere el analista financiero Juan Ignacio Crespo, deberían prestar a los Estados a fondo perdido. La ortodoxia dice que no se puede regalar el dinero. Pero, lo hemos dicho muchas veces, esta crisis obliga a olvidar los manuales de los clásicos e inventar. Y las autoridades monetarias tienen el maravilloso poder de crear dinero.

La secuencia sería tal que así: los bancos centrales compran los bonos; a vencimiento, los Estados no devuelven el dinero; las autoridades monetarias se apuntan las pérdidas, que cubrirían con el dinero que ellas mismas pueden fabricar.

Está claro que éste es un pecado que muchos economistas no pueden permitir. No sólo la idea "regalar el dinero", sino el efecto inflacionista que tendrían estas políticas. Pero lo que está claro es que, para acabar con las deudas no viene mal un poco de inflación. Algunos expertos calculan que entre un 5% y un 6% no estaría nada mal. Y las medidas que ayer anunció Rajoy son claramente deflacionistas, algo muy perverso, puesto que el valor de los activos cada vez es menor y la deuda cada vez representa más porcentaje de éste.

Quizá la parte más negativa de esta propuesta es que tanta ayuda por parte del banco central podría expulsar de los mercados a los Estados que la utilizan. ¿Lo haría? Cualquier cosa sería mejor que el castigo gratuito que nos infrigen las autoridades. A veces parece puro sadismo.