BBVA en la encrucijada

 Así titula ING Research su último informe sobre la entidad que preside Francisco González. Este análisis se publica justo un día después de que el banco haya iniciado la mayor titulización de créditos de la historia por 8.500 millones de euros. Después de que el Santander anunciara su milmillonaria ampliación de capital la semana pasada, todas las miradas se volvieron a su principal competidor, a BBVA, que se apresuró a defenderse: él no necesitaría ninguna ampliación de capital, porque su política, en principio, ha sido mucho más conservadora y no tiene, también en principio, ninguna filial contaminada por las "subprime". Aunque... ya nadie se fía. Y menos de los bancos que, al final, han demostrado que siempre hacen lo contrario de lo que dicen.

¿La titulización de activos es hacer lo mismo que el Santander, pero de otra manera, con otro nombre? No: una cosa es luchar por conseguir liquidez, por ejemplo, del BCE o del Gobierno, para seguir moviéndolo en el mercado y otra cosa es reforzar el capital de la compañía.

ING, en su informe, afirma que BBVA necesita mejorar sus ratios de solvencia, para lo cual requeriría, también, recapitalizarse. No es que el banco flaquee en este aspecto, todo lo contrario, sólo es que el mercado, en las actuales circunstancias, comienza a exigir un "core capital" más elevado, es decir, que aumente el porcentaje de capital que tiene una entidad financiera para hacer frente a los riesgos que ha asumido.

¿Significa esto que también BBVA tendrá que acometer una ampliación de capital? Según ING, podría eludirla si vende con éxito sus activos inmobiliarios y parte de su participación en Telefónica. Pero si el banco continúa sin hacer nada en este sentido, se arriesga a que estos dos activos, tanto los inmuebles como las acciones de la operadora, continúen bajando de precio. Entonces, no hay que descartar que BBVA también tenga que realizar una operación similar a la que ha acometido su principal competidor.