¿Dónde encontrar valor en la bolsa de Estados Unidos?

Las bolsas mundiales han comenzado el año recuperando buena parte del terreno perdido tras el gran castigo sufrido en el último trimestre. El miedo a la ralentización económica global, la guerra comercial, los bancos centrales o el 'brexit', son algunos de los factores que deprimieron el ánimo de los inversores. O como dijo recientemente el economista jefe de Tressis y colaborador de INVERSIÓN, Daniel Lacalle, en la presentación de perspectivas de la entidad, se pasó «de un shock de optimismo a otro de pesimismo». Pero esto no es así, porque parece «difícil pensar en un entorno en el que no vayamos a ver un crecimiento en línea con lo que llevamos todos los años», indicó este experto. Tanto Lacalle como el consejero delegado de la entidad, José Miguel Maté, dejaron un mensaje nítido: «Somos moderadamente optimistas con la renta variable en 2019». Claro que no todos los mercados lo harán igual, por lo que conviene afinar en la construcción de las carteras. Y en Tressis apuntan que la bolsa de Estados Unidos lo hará mejor que los parqués europeos. La cuestión es: ¿Dónde buscar valor en Wall Street?

La apuesta por EE.UU. es una de las ideas de inversión que más están analizando los expertos en este arranque de año. Sin ir más lejos, BlackRock, la mayor gestora del mundo, ya dijo en sus perspectivas que también prefiere la bolsa estadounidense a la del Viejo Continente, justificando esta opinión en unas mayores perspectivas de crecimiento de los beneficios empresariales y en las atractivas valoraciones de las empresas estadounidenses. Es clave para ello que la economía de Estados Unidos siga mostrando un crecimiento sólido, y aunque los expertos creen que la actividad se ralentizará, prácticamente nadie apuesta por la recesión. «No estamos descontando un escenario dramático de recesión global, aunque si vemos una desaceleración en algunas zonas más que otras», dice Maté.

Además, «si mantenemos las estimaciones de beneficio», con la caída que ha habido en el mercado a finales del año pasado, «lo que se produce es una corrección clarísima de valoraciones», dice Maté. Es decir, renta variable más barata respecto a su media histórica. A ello hay que sumar otro factor que juega muy a favor de la bolsa de EE.UU., como apunta Lacalle cuando cita «la recompra de acciones», algo a lo que este experto atribuye un papel «fundamental». La razón es que se produce «una identificación de intereses entre los accionistas y los gestores», explica Lacalle.

En este contexto, marcado por la desaceleración económica pero sin llegar a la recesión, y en el que aún siguen abiertas muchas incertidumbres, es vital tratar de identificar los sectores en el parqué estadounidense que pueden dar más alegrías, aquellos en los que puede estar el valor. Y es importante entender las dinámicas por las que se ha ido moviendo el dinero. Así, Albert Enguix, de GVC Gaesco Gestión, explica que en 2018 «vimos una rotación hacia sectores más defensivos», como las 'utilities', en detrimento de los valores de crecimiento, pero «ahora ha vuelto el apetito por el riesgo, por la postura más suave de la Fed respecto a la subida de tipos y por un posible acuerdo entre China y Estados Unidos para poner fin a la guerra comercial», añade este experto. Esto ha supuesto una inversión de la tendencia, con las acciones de crecimiento volviendo a tener protagonismo, «aunque también lo están haciendo bien los valores defensivos», dice Enguix.

Telecomunicaciones y tecnología, en la diana

En este sentido, Carlos Farrás, socio director de DPM Finanzas, piensa que «sectores como el oro o las telecomunicaciones pueden hacerlo bien en el medio plazo». Sobre las 'telecos', asegura este experto, «es uno de los sectores que más nos gusta, porque ofrece una buena rentabilidad por dividendo, en torno al 5 por ciento, y las valoraciones son razonables». Además, «es un sector defensivo e incluso aunque haya una recesión, los clientes siempre tratan de pagar las cuotas a los operadores», sostiene Farrás. Daniel Lacalle añade que este es otro de los sectores interesantes, al cotizar con un PER (ratio precio/beneficio) de 9 veces, frente a las 21 veces de las telecos europeas. Como ejemplo de posibles compañías a estudiar en este sector, Farrás señala como alternativas a Verizon y ATT y recuerda, que a nivel general, «lo interesante sería buscar empresas de valor y mejor grandes que pequeñas, porque en un entorno de desaceleración lo harán mejor». 

No obstante, para los inversores que deseen apostar por compañías de valor, en línea con esta tendencia de rotación sectorial que se está viendo a principios de año tras disminuir la aversión al riesgo, Enguix apunta hacia el sector tecnológico y cita como posible alternativa a Teradyne, compañía que se dedica a hacer chequeos de 'chips' para los fabricantes de semiconductores. «Ha sido un valor que ha estado muy castigado, pero cuyas perspectivas son muy buenas», apunta el gestor de GVC Gaesco. Dentro de este sector, Lacalle propone considerar las perspectivas de Cisco, una compañía que «me gusta mucho», apunta. Y para Miguel Momobela, analista de XTB, también conviene tener en cuenta a otro gigante del sector, AMD. «Es una de las compañías más fuertes en la fabricación de chips y tarjetas gráficas, su beneficio por acción es moderado, en torno a 0,33 dólares, pero tiene un retorno sobre beneficios del 44 por ciento», explica este experto. En su opinión, «está teniendo una evolución interesante y presenta buenas perspectivas de revalorización en un horizonte temporal superior al año».

Lacalle también sugiere estudiar con atención la parte del sector tecnológico formada por las empresas más orientadas al contenido y menos a la innovación pura y dura, y a este respecto, Momobela apunta que le gusta el desarrollador de juegos Activisión, que «se mueve dentro de un segmento de tecnología distinto al tradicional, al estar centrada en contenidos, y cotiza con unos múltiplos atractivos respecto a la media de su sector». Otra alternativa es Ciena, que «tiene muy buenos fundamentales», dice Jorge Ufano, gestor del fondo GPM Gestión Activa Alcyon Selección y líder de su categoría en 2018. De hecho, este desarrollador de redes de comunicación ha sido una de las estrellas en el fondo de Ufano. Sin embargo, este experto reconoce ahora que está buscando oportunidades en el sector de consumo cíclico, «donde hay empresas sólidas, con altos dividendos y que pueden actuar como refugio». Y su preferida es Procter & Gamble. A Lacalle también le gusta este sector, porque «en un entorno de ralentización global, la mayoría de la renta disponible va a aquí». 

Finalmente, y en este escenario de desaceleración, Farrás sugiere tener en cuenta a las mineras productoras de oro, como Barrick Gold o Newmont Mining, pues muchas «cotizan por debajo de su valor en libros». Si la preocupación va a más, los inversores buscarán refugio en el oro y estas compañias se beneficiarán. Pero hay que saber que tienen una «beta» alta, en torno al 2,5 por ciento, por lo que si el mercado sube un 10 por ciento, la cotización podría dispararse un 25 por ciento, y al revés.