IAG, el "perro de la bolsa" más rentable
Los "perros de la Bolsa" son las compañías que peor terminaron el año 2016. Algunas de ellas están remontando en las primeras sesiones de este ejercicio. No es algo extraño. De hecho suele suceder y es un fenómeno que los inversores acostumbran a aprovechar invirtiendo en las que peor van un año para esperar el rebote en los primeros cambios del siguiente.
Una de las estrategias más populares consiste en apostar por los valores que peor han ido el año anterior, en los popularmente calificados como «perros de la bolsa». En esta ocasión, la operativa está funcionando, en el Ibex-35, fundamentalmente, con un valor, con IAG.
La aerolínea acumula una subida del 13 por ciento, coincidiendo con numerosas noticias a propósito del 'Brexit', como la apuesta de Theresa May, primera ministra británica, por la ruptura con el mercado común europeo, o como la decisión de la justicia de que sea el Parlamento el que apruebe el inicio de la desconexión de Europa, lo que ha llevado a una gran volatilidad de la libra. Precisamente, según apunta Antonio Aspas, de Buy& Hold Asesores EAFI, la mala evolución de IAG el año pasado estuvo relacionada con el 'Brexit', lo que produjo una fuerte depreciación de la libra que impactó en su cuenta de resultados. Pero, además, Aspas añade como causa de su caída el aumento de la competencia en precios.
Las razones de las pérdidas de 2016 están claras. En lo que el mercado discrepa es en si el valor va a poder seguir al alza, o no. Rodrigo García, de XTB, apunta que su firma apuesta por el sector de las aerolíneas y por IAG. Argumenta que el mercado ya se ha puesto en lo peor en cuanto al 'Brexit' y opina que la caída de la libra no irá mucho más allá de los niveles actuales. En cambio, Iván San Félix, de Renta 4, no es muy positivo con el valor: en su opinión, el 'Brexit' va a seguir presionando durante un tiempo, así como el exceso de capacidad existente en el sector, lo que se manifiesta con bajadas de precios, que van a continuar dejándose sentir este año, aunque con menor incidencia que el ejercicio pasado. Algo que, en este sentido, le va a seguir afectando, según San Félix, es que parece que se están reforzando las estrategias de hacer más vuelos transoceánicos 'low cost', algo en lo que también podría entrar Iberia. San Félix también apunta el riesgo asociado al petróleo: si bien para este año tiene realizadas coberturas a buen precio, para el ejercicio 2018 no sabemos qué podría ocurrir. Por todo ello, a San Félix le sorprende que IAG lo esté haciendo tan bien en estos primeros días del año, así como la mejora de perspectivas de algunas firmas. Morgan Stanley, BBVA, Exane BNP Paribas y Crédit Suisse han emitido informes con consejo de sobreponderar y precios objetivos que en algunos casos rozan, llegan o superan los 7 euros por acción.
En el Eurostoxx 50 hay dos de los diez peores valores de 2016 entre los mejores de 2017: Deutsche Bank y E.On. El banco alemán posiblemente haya corrido demasiado en los últimos tiempos, porque no es que sólo haya estrenado el ejercicio colocada entre los mejores del indicador paneuropeo, sino que fue de los valores más rentables del cuarto trimestre de 2016, cuando recuperó más del 50 por ciento de su valor. El año pasado, la posibilidad de una multimillonaria multa por parte de la justicia americana le puso al borde del rescate, pero ésta se terminó rebajando en los últimos días de diciembre. Cotiza un 20 por ciento por encima del precio objetivo medio que le dan los analistas, aunque las valoraciones son muy dispares: entre las más recientes, destacan los 19 euros de Barclays frente a los 10 euros de Exane BNP Paribas. Según un informe de JP Morgan el 13 de enero, las dudas sobre el capital persisten. Pese a ello y a la atractiva valoración sobre su valor en libros (0,5 veces), tienen una recomendación neutral.
E.On, con el repunte, cotiza justo a su precio objetivo. Pero las valoraciones que le dan los analistas también son muy distantes, como ocurre en Deutsche Bank. Sin ir más lejos, el 17 de enero, día que escribimos estas líneas, tres firmas de análisis publicaban sus valoraciones, que iban desde los 6,10 euros de Exane BNP Paribas a los 8,10 de Société Génerale, pasando por los 7 de Commerzbank. A la eléctrica alemana le ha podido ayudar un informe de Goldman Sachs que apuntaba que las 'utilities' están preparadas para volver a crecer y señalaba a E.On entre sus favoritas, así como a su 'spin off' Uniper, que empezó a cotizar en septiembre y que según la firma podría ser opada. E.On mantiene un 46,65 por ciento de Uniper.
