Los 3 frentes abiertos de Telefónica que lastran su recuperación
Las acciones de Telefónica se comportan un 23 % peor que sus homólogas desde que celebró el CMD, hace un año. Tres preocupaciones limitan sus posibilidades de rebote
Las acciones de Telefónica se han descolgado de la recuperación bursátil que vive el sector europeo en los últimos tiempos.
En concreto, los títulos de la operadora se comportan un 7 % peor que las demás telecos en lo que va de 2026, un retraso que se eleva al 23 % desde que la compañía española celebró su Capital Markets Day, hace aproximadamente un año.
Este retraso ha ajustado las expectativas del mercado respecto a Telefónica pero los analistas de Deutsche Bank todavía identifican tres frentes abiertos que impiden su recuperación en bolsa.
La sempiterna deuda de Telefónica
El primero tiene que ver con el recurrente tema de la deuda, un lastre que Telefónica arrastra desde hace mucho tiempo, a pesar de los esfuerzos de su presidente Marc Murtra (y de su predecesor, José María Álvarez Pallete) por reducirla.
Los analistas de Deutsche Bank creen que este "elevado" apalancamiento (con una deuda neta respecto al ebitda estimado para 2028 de 3,5 veces) la hace más vulnerable que sus competidoras al encarecimiento de la financiación.
En concreto, estiman que el mayor coste de las refinanciaciones previstas para los próximos tres años tendrá un impacto negativo del 15 % del flujo de caja libre disponible para los accionistas (o EFCF), una cifra que se elevaría al 30 % en caso de refinanciar toda la deuda al coste actual.
Con este argumento, los analistas de Deutsche Bank coinciden con los de Bloomberg Intelligence en su inquietud por el incremento del coste de la deuda para Telefónica, en un entorno de subidas de tipos y tensiones en el mercado de renta fija. Así lo expusieron también los expertos de Bloomberg Intelligence en un reciente informe.
Telefónica cotiza con prima, según Deutsche
El segundo tema de preocupación del banco alemán tiene que ver con la valoración de la compañía que, en su opinión, "cuenta con una prima significativa" frente a sus competidoras.
"Telefónica cotiza con prima respecto al sector en términos generales, con una rentabilidad del flujo de caja libre no apalancado para 2027 del 4,9 % (frente al 6,6 % del sector)", dice el documento.
A ese respecto, a Deutsche le preocupa especialmente la prima que presenta la filial brasileña.
Telefónica crece a menor ritmo que la competencia en Europa
El tercer lastre tiene que ver con que el hecho de que el crecimiento de Telefónica en Europa "está por debajo del de sus competidoras".
En concreto, los dos mercados clave de Telefónica en Europa son España y Alemania, dos países que preocupan a los analistas de Deutsche Bank por distintos motivos.
Las "sólidas" tendencias en España, ¿en descenso?
A nivel local, la entidad germana reconoce que "Telefónica ha registrado tendencias sólidas de ingresos", pero avisa de que el beneficio operativo está en riesgo debido a las dudas que pesan sobre el negocio mayorista.
Al mismo tiempo, advierte de que Telefónica se arriesga a perder competitividad frente a sus rivales en el negocio minorista si no recorta sus costes.
Debilidad en Telefónica Alemania
En el caso de Alemania, Deutsche Bank espera que el beneficio operativo "siga siendo débil" a corto plazo a pesar de que ha disminuido el impacto negativo por la pérdida del contrato mayorista con 1&1.
Asimismo, explica que los precios de "las nuevas tarifas de Telefónica Deutschland son aproximadamente un 40 % más bajos que hace tres años, por lo que existe "un riesgo continuo de revisión a la baja en los precios de la cartera de clientes existente".
Es decir, que Telefónica en Alemania seguirá mostrando debilidad en su beneficio operativo a corto plazo, ya que el abaratamiento en sus nuevas tarifas genera el riesgo de que los clientes antiguos exijan rebajas en sus contratos.
Por todo ello, banco alemán ha recortado su valoración de las acciones de Telefónica de 3,45 euros hasta 3,1 euros y ha reiterado su recomendación de venta sobre los títulos de la compañía.
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