La expansión de Santander se come casi 12.000M€ de capital
El banco consumirá 195 puntos de capital en Reino Unido y EE. UU. Los analistas advierten de la presión en la ratio CET1 y del riesgo de la operación en Brasil.
Banco Santander ha acelerado este año su expansión internacional mediante una intensa hoja de ruta en crecimiento y operaciones que dejará una factura en capital de casi 12.000 millones de euros.
En concreto, las adquisiciones de TSB en Reino Unido y Webster en Estados Unidos consumirán conjuntamente unos 195 puntos básicos de capital CET1, una cifra que equivale aproximadamente a 12.000 millones de euros si se aplica a los activos ponderados por riesgo actuales del grupo.
El cálculo parte de los 55 puntos básicos que ya ha absorbido la integración de TSB y de los 140 puntos básicos que Santander espera que consuma la adquisición de Webster. El banco cerró junio con 616.803 millones de euros de activos ponderados por riesgo, por lo que cada punto porcentual de CET1 (o 100 puntos básicos) representa algo más de 6.160 millones de euros.
En todo caso, no se trata del precio pagado por las adquisiciones ni de un desembolso íntegro en efectivo, sino de una aproximación en euros a la capacidad de capital que absorberán.
Además, esta cifra no incluye la oferta para adquirir el 10% de Santander Brasil que todavía está en manos de accionistas minoritarios. Esta operación se financiará con acciones nuevas y su principal factura será la dilución, que alcanzará el 3,3% teniendo en cuenta la compra de Webster y la filial brasileña, según explicó finanzas.com.
Bloomberg Intelligence alerta de la presión sobre todo el sector
Dentro del sector bancario del IBEX 35, Santander fue el banco cuya posición de capital más se redujo en el segundo trimestre, debido fundamentalmente a TSB. En contraste, BBVA registró la mayor mejora, apoyado en la rentabilidad del negocio y en el capital aportado mediante operaciones significativas de transferencia de riesgos.
La conclusión procede un análisis de Bloomberg Intelligence, cuyos expertos calculan que las principales entidades españolas mantienen conjuntamente un colchón de capital de unos 58.000 millones de euros por encima de los requisitos regulatorios.
La posición es cómoda para el sector en su conjunto, aunque los analistas advierten de que estos colchones estarán sometidos a más presión durante la segunda mitad del año, debido a las remuneraciones a los accionistas, el crecimiento de los activos ponderados por riesgo y el endurecimiento de algunas exigencias regulatorias en España.
En el caso de Santander, los expertos concluyen que la entidad tiene sobrada capacidad para generar beneficios y sacar partido al crecimiento del crédito y la calidad de sus activos, lo que debería permitir absorber buena parte del consumo de capital derivado de su expansión.
TSB ya ha consumido 55 puntos básicos en Santander
La primera parte de la factura ya está incorporada en las cuentas. La compra de TSB redujo en 55 puntos básicos la ratio CET1 de Santander durante el segundo trimestre, un impacto equivalente a unos 3.400 millones de euros sobre los activos ponderados por riesgo actuales.
Pese a ello, el banco terminó junio con una ratio CET1 del 14%, frente al 14,4% de marzo. El beneficio generado durante el trimestre aportó 61 puntos básicos, mientras que el dividendo, las recompras de acciones y el coste de los instrumentos AT1 absorbieron 33 puntos básicos.
Santander explica que, sin los 55 puntos básicos consumidos por TSB, habría generado orgánicamente 20 puntos básicos de capital durante el trimestre. La entidad mantiene como objetivo cerrar 2026 con una ratio CET1 de entre el 12,8% y el 13%.
Además, entre los catalizadores positivos que observaban los analistas, en los resultados se ha visto que TSB ya ha comenzado a aportar más volumen a Santander. En concreto, la filial británica contribuyó con 54 millones al beneficio del segundo trimestre, pese a que solo consolidó en las cuentas apenas un mes.
Brasil, el mercado a vigilar
La factura de la expansión en términos de capital absorbido no incluye la reciente oferta para adquirir a los minoritarios de Santander el 10% de la filial en Brasil.
No consumirá capital equiparable al caso de TSB o Webster, pero supondrá junto con la emisión de acciones nuevas asociada a Webster, generará una dilución del 3,3%, suficiente como para eclipsar el efecto positivo de todas las recompras que hubo en 2025.
La compra llega después de que la cotización de Santander Brasil se aproximase a mínimos de una década y acumulase una caída del 25% en el año. Esto permitirá a Santander aumentar su participación a un precio históricamente bajo, pero también refleja los problemas de rentabilidad de la filial y el difícil contexto macroeconómico del país.
Jefferies cuestiona que esta sea la mejor forma de emplear los recursos del accionista. La firma calcula que la operación solo mejorará el beneficio por acción de Santander alrededor de un 0,5% desde 2028 y el valor tangible por acción un 0,6%.
Bloomberg Intelligence también señala a Brasil como uno de los principales focos de riesgo para el grupo. No espera un deterioro relevante de la calidad crediticia, pero sí considera que un aumento de las pérdidas por préstamos podría convertirse en un lastre para la rentabilidad.
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