La guerra del pasivo, quebradero de cabeza para los bancos del IBEX 35
El principal riesgo para los márgenes en los bancos del IBEX 35 es la intensa competencia que se prevé para captar el ahorro.
Con la temporada de resultados de los bancos del IBEX 35 a punto de comenzar la semana que viene, la banca de inversión internacional sigue manteniendo una visión optimista sobre los bancos españoles, aunque también hay elementos en el horizonte que invitan a extremar la cautela, dadas las elevadas valoraciones.
Hace unos días, eran los analistas de Deutsche Bank los que reiteraban su apuesta por los bancos españoles, y este mismo lunes, los expertos de UBS dejan claro que la banca española ha dejado atrás las dudas que marcaron el comienzo del año y vuelven a situarse entre los favoritos de los inversores.
Sin embargo, el banco suizo es algo más cauto que la entidad alemana tras el rally acumulado por los bancos españoles, especialmente porque en su escenario central se atisba que la próxima batalla será dura y estará centrada en la captación del ahorro.
Los analistas reconocen que el sector financiero del IBEX 35 se sigue apoyando en unos fundamentales sólidos, complementados por la buena marcha de la economía española, que mantiene un crecimiento superior al de la zona euro.
La calidad del crédito sigue siendo elevada y los beneficios todavía muestran capacidad de expansión, pero el margen para nuevas revalorizaciones es mucho más limitado tras el rally vivido por los bancos.
El gran riesgo para los bancos del IBEX 35 es la guerra del pasivo
La principal novedad del análisis del banco suizo es el cambio de foco sobre los riesgos que afrontan las entidades.
Hasta hace pocos meses, el mercado centraba su atención en el ritmo de las bajadas de tipos del Banco Central Europeo (BCE). UBS considera que ese factor sigue siendo relevante, pero cree que el verdadero desafío pasa ahora por la creciente competencia comercial entre bancos para captar depósitos.
En este escenario, la presión para remunerar cada vez más el ahorro seguirá aumentando a medida que los bancos aceleren sus campañas comerciales y los clientes reclamen mayores rentabilidades para sus ahorros.
De esta forma, los analistas vaticinan una nueva guerra del pasivo entre los bancos del IBEX 35 que termine por erosionar los márgenes financieros.
La firma explica que la presión para remunerar el ahorro continuará aumentando a medida que las entidades intensifiquen sus campañas comerciales y los clientes.
Aumento de las rentabilidades de los depósitos
En este sentido, UBS ha realizado distintos ejercicios de sensibilidad para medir el impacto de un aumento en las remuneraciones de los depósitos.
Sus cálculos muestran que, por cada incremento de un punto porcentual en el peso de los depósitos remunerados, el beneficio de las entidades podría reducirse aproximadamente entre un 1% y un 2%, dependiendo del banco.
Tal y como ha ido informando finanzas.com, distintas entidades están elevando las remuneraciones de sus depósitos con rentabilidades que oscilan entre el 2,5% y el 2,7%.
El escenario será todavía más duro si la guerra del pasivo se agudiza y obliga a los bancos a elevar sus remuneraciones a niveles próximos al euríbor, que este lunes cotizaba en torno al 2,8%.
CaixaBank y Unicaja parten con ventaja
No obstante, los analistas del banco suizo recalcan que no todos los bancos del IBEX 35 están en la misma posición para afrontar la guerra que se avecina.
Así, CaixaBank parte con ventaja dado su liderazgo en banca minorista y su menor necesidad de hacer campañas muy agresivas para captar clientes, lo que permite a la entidad catalana afrontar la mayor competencia desde una posición más cómoda.
En una situación similar se encuentra Unicaja, al presentar una estructura de financiación relativamente protegida gracias a un menor peso de los depósitos remunerados y a una amplia posición de liquidez, según el informe.
Bankinter y Banco Sabadell, más expuestos
Por el contrario, UBS aprecia un mayor riesgo en Bankinter y Banco Sabadell. En ambos casos considera que la competencia por el ahorro puede terminar obligando a incrementar la remuneración de los depósitos en mayor medida, especialmente por el creciente peso de las cuentas digitales y otros productos comerciales destinados a captar clientes.
Aun así, la entidad no modifica sus recomendaciones ni sus precios objetivo, ya que considera que estas cuestiones ya forman parte del debate del mercado y que los fundamentales del negocio siguen siendo sólidos.
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