IAG: el mercado redescubre una mina de oro oculta valorada en 10.300M$
Deutsche Bank destaca el valor oculto de la filial de fidelización de IAG, un negocio con márgenes del 18% que aspira a ganar 1.000M€ y cuyo peso equivale al 30% del grupo
IAG tiene una inesperada mina de oro más allá de los aviones, el precio del petróleo y los quebraderos de cabeza geopolíticos.
El tesoro oculto se llama IAG Loyalty (Avios) y según recoge un reciente informe de Deutsche Bank, el programa está valorado por la firma especializada On Point Loyalty en unos 10.340 millones de dólares.
Esta cifra equivale aproximadamente al 30% del valor empresarial actual (EV) de todo el grupo holding y al 50% de su capitalización bursátil, consolidándose como el programa de fidelización aérea más valioso del mundo fuera de los Estados Unidos.
Un modelo inmune a los ciclos
El banco alemán está convencido de que IAG Loyalty es una joya defensiva para un mundo convulso, el mejor contrapeso para los elevados costes que arrastra el negocio comercial de una aerolínea.
En concreto, los expertos definen el negocio como “capital-light” o poco intensivo en capital. Esto significa que requiere poco “capex” (gastos de capital en el argot) y a cambio opera con unos márgenes de beneficio del 18%.
Lo cierto es que las cifras respaldan esta tesis. Así, la filial IAG Loyalty, que engloba el negocio de fidelización (80% del beneficio operativo) y la división de Holidays (20% restante), registró en 2025 un beneficio operativo de 593 millones de euros y aspira a alcanzar los 1.000 millones a medio plazo, con un crecimiento anual superior al 10%.
Esta meta contrasta positivamente con las estimaciones previas del consenso de Deutsche Bank, que situaban este avance en el entorno del 5%.
Marshall Wace coloca 200M€ contra IAG y reabre la ofensiva bajista
IAG acelera las recompras con 500M€ mientras Qatar Airways blinda su peso en el capital
Márgenes de lujo
Realmente, lo que seduce a los analistas la calidad de los ingresos, que se ve reflejada en el margen de beneficio del 18% con el que opera la filial.
Para obtener estas cifras, IAG Loyalty necesita menos de 50 millones de libras anuales en inversiones. Además, la compañía convierte más del 100% del beneficio operativo en flujo de caja libre cuando la emisión de Avios crece más rápido que los canjes.
Este ritmo de generar caja está muy lejos de los estándares de una aerolínea tradicional, especialmente teniendo en cuenta que el sector ha estado históricamente muy castigado por los costes operativos, la volatilidad del petróleo y las tensiones geopolíticas, o más recientemente, la crisis sanitaria del coronavirus.
Tarjetas de crédito, el verdadero círculo virtuoso para IAG
Aunque el usuario medio asocie los Avios a acumular millas volando con Iberia, British Airways o Vueling, el verdadero motor de rentabilidad está en los bolsillos de los consumidores.
El modelo es tan sencillo como rentable. Los bancos y las compañías de tarjetas, como American Express, compran Avios a IAG para ofrecerlos como recompensa a sus clientes cada vez que utilizan sus tarjetas.
Esto permite a IAG generar caja inmediata mediante la venta de uno Avios que el consumidor canjeará en meses o años, (si es que llega a canjearlos algún día), con un coste marginal muy reducido y unos márgenes muy superiores a los habituales en el negocio aéreo tradicional.
La dimensión del ecosistema es gigantesca. Según Deutsche Bank, el gasto realizado con tarjetas vinculadas a Avios en Reino Unido equivale aproximadamente al 1,2% del PIB británico.
Actualmente, IAG controla más del 15% del mercado británico de tarjetas copatrocinadas y aspira a superar el 20% a medio plazo, apoyándose además en un mercado que ya crece orgánicamente alrededor del 5% anual.
Planes de crecimiento
El siguiente desafío para IAG Loyalty pasa por duplicar su base de clientes activos, que cerró el año pasado con 10,6 millones usuarios activos.
Para ello, el grupo que dirige Luis Gallego cuenta con distintos catalizadores. Uno de los más llamativos son las alianzas tecnológicas de primer nivel, y en esta caso la integración con la red de satélites de Starlink, la compañía de SpaceX de Elon Musk.
La idea no es otra que acelerar la captación en pleno vuelo, mediante un requerimiento a los clientes se den de alto o inicien sesión en su cuenta de Avios para poder disfrutar de conexión wifi gratuita.
Todavía más potentes son los 3 millones de clientes que el informe de Deutsche Bank denomina como “multi colectores”. Son los que acumulan puntos interactuando con más de un socio que no es IAG.
Aunque representan una fracción pequeña en relación con los más de 46 millones de clientes totales registrados, este perfil de usuario hiperactivo generó el 69% de la emisión total de Avios en 2025.
Por último, el grupo tiene en su hoja de ruta el asalto al mercado vacacional español mediante la exportación del modelo IAG Holidays (paquetes vacacionales, con vuelos, hotel o alquiler de coche). La firma estima que la expansión internacional en este segmento abre una oportunidad de mercado valorada en 7.000 millones de euros.
Si esta noticia ha sido útil para ti, apúntate a nuestros boletines ¡No te decepcionaremos! También puedes añadir las alertas de finanzas.com a tus redes y apps: Twitter | Facebook | LinkedIn | Whatsapp | Flipboard. Y sigue los mejores videos financieros de Youtube.
