UBS descarta “banderas rojas” en Santander EEUU pese al deterioro del crédito subprime
El ligero deterioro del crédito en Banco Santander EEUU obedece a factores coyunturales y no supone ningún peligro
El mercado de Estados Unidos es una de las prioridades centrales de Banco Santander tras la compra de Webster Bank, una operación transformacional que colocará a la entidad cántabra en un escalón superior, con más presencia regional en el noreste del país y una mejora sensible en el coste de financiación.
No obstante, las dudas sobre la calidad del crédito de Banco Santander en Estados Unidos estaban sobre la mesa incluso antes de concretarse la compra de Webster, y vuelven a ser un tema recurrente entre los analistas tras los resultados del primero trimestre.
En este sentido, los analistas de UBS han revisado las cuentas del grupo que preside Ana Botín y su conclusión es que no hay motivos para la preocupación.
Dicho de otra forma, no existen “banderas rojas” en el negocio estadounidense de la entidad cántabra pese al deterioro que siguen mostrando algunos indicadores del crédito subprime para la compra de automóviles.
Empeoramiento de la calidad crediticia, pero solo estacional
Según explican desde el banco suizo, los datos del primer trimestre y las últimas cifras de titulizaciones de crédito al automóvil muestran un empeoramiento “estacional”, pero no un deterioro acelerado de la calidad crediticia.
“Las conclusiones son tranquilizadoras, sin señales de deterioro acelerado en ningún frente”, resume el banco de inversión.
Uno de los focos más vigilados por el mercado es el negocio de financiación de automóviles en Estados Unidos, históricamente más expuesto al crédito de menor calidad. UBS recuerda que esta cartera representa aproximadamente el 50% del negocio de autos y alrededor del 85% de las provisiones de la filial estadounidense.
Es cierto que las tasas de morosidad volvieron a empeorar en abril. Los retrasos totales en pagos subieron hasta el 17,89%, frente al 16,01% del mes anterior. Pero UBS subraya que este movimiento responde principalmente a factores estacionales y que, además, la evolución sigue siendo mejor que la observada hace un año.
De hecho, el banco destaca que buena parte del deterioro se concentra en los impagos tempranos (créditos con retrasos de entre 31 y 60 días) mientras que los préstamos con más de 90 días de mora apenas aumentaron.
Colchón para las cuentas de Santander
A pesar de que el mes de abril suele ser estacionalmente malo para la financiación de los automóviles, los analistas recalcan que las pérdidas netas mensuales permanecieron prácticamente estables, con un aumento de 39 puntos básicos.
Esto significa que, aunque se producen impagos brutos (96 puntos), el banco logra mitigar el impacto real gracias a una sólida capacidad de recobro (57 puntos), respaldada principalmente por la reventa de los vehículos embargados en un mercado de segunda mano que conserva buenos precios, logrando que la pérdida final neta no se dispare.
Además, el valor de los vehículos recuperados continúa aumentando, lo que actúa como colchón para las cuentas de Santander en caso de impagos.
Esa mejora del valor del colateral es precisamente uno de los argumentos que utiliza UBS para sostener que, de momento, no hay motivos para revisar a la baja sus previsiones sobre el banco.
UBS mantiene la recomendación de compra en Santander
El informe también analiza el comportamiento de las distintas partidas de crédito concedidas en los últimos años.
UBS reconoce que los préstamos originados en 2025 muestran una morosidad ligeramente superior a la de las generaciones anteriores, aunque matiza que el deterioro sigue concentrado en fases iniciales del retraso y no en los préstamos más problemáticos.
Mientras tanto, el banco observa una evolución razonablemente estable en otros indicadores clave de Santander US y Webster. Las ratios de morosidad dudosa bajaron hasta el 2,5% y el coste del riesgo se mantuvo estable en torno a 140 puntos básicos.
Con este escenario, UBS mantiene su recomendación de compra sobre Santander y un precio objetivo de 12,70 euros por acción, frente a los algo más de 10 euros en los que cotiza actualmente la entidad.
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