Inditex: así protege sus márgenes en plena tormenta global
Pese a la caída del 10% en bolsa y la crisis en Oriente Medio, el modelo de Inditex resiste: los analistas revelan las claves de Marta Ortega para blindar el beneficio frente a la inflación.
Las acciones de Inditex han finalizado el primer trimestre del año con una caída en el 10% en el IBEX 35, ante el impacto sufrido por el sector por la guerra en Irán y la subida de las expectativas de inflación, pero la multinacional gallega está bien pertrechada para capear la tormenta si la presión de los precios va a más.
El grupo que preside Marta Ortega, que acaba de cumplir cuatro años en el cargo, mantiene intacta su capacidad para proteger márgenes y sostener el crecimiento, pese al ruido que ha generado el conflicto en Oriente Medio.
Así lo estiman los analistas de Deutsche Bank, que, pese a recortar ligeramente el precio objetivo hasta los 60 euros, mantienen su recomendación de compra sobre el valor.
Un modelo diseñado para resistir
El gran escudo de Inditex sigue siendo su modelo de negocio. Frente a un sector especialmente expuesto a los ciclos de consumo, la compañía ha construido una estructura que le permite reaccionar con rapidez a los cambios del mercado.
En entornos especialmente exigentes como el actual, Inditex trabaja con un sistema de inventario global y con una rotación de producto muy elevada, lo que hace posible redistribuir colecciones entre distintas zonas geográficas en función de la demanda.
Esto reduce significativamente el riesgo de descuentos agresivos y protege los márgenes incluso en escenarios adversos, como apuntan los expertos del banco alemán.
A ello se suma una política de precios dinámica y una cadena de suministro flexible, dos factores clave que le permiten absorber parte del impacto de los costes sin trasladarlo completamente al consumidor.
Costes logísticos, el riesgo de Inditex
A pesar de estas defensas en los márgenes, Inditex también un importante foco de incertidumbre, el incremento de los costes logísticos, especialmente el transporte aéreo, mucho más relevante en su operativo que en el resto de competidores.
Según Deutsche Bank, el encarecimiento del transporte podría restar alrededor de 40 puntos básicos al margen sobre el beneficio operativo (ebit), lo que equivale a un impacto cercano al 2% en el resultado de las operaciones.
El problema se agrava por la exposición geográfica del grupo. Aproximadamente un 20% de las ventas procede de Asia y otro 20% de América, regiones donde el coste del transporte se ha incrementado con fuerza en el actual contexto geopolítico.
Más inversión para sostener el liderazgo
Otro de los elementos que ha sorprendido al mercado es el aumento del capex o gasto en capital. Tras un periodo de fuerte inversión logística, Inditex ha elevado su guía de inversión hasta los 2.300 millones de euros, por encima de las previsiones de los analistas.
Es cierto que el mayor esfuerzo inversor reduce la caja disponible, pero a cambio, Inditex trata de reforzar sus ventajas competitivas a largo plazo, una decisión que gusta a los analistas.
Al fin y al cabo, el ritmo de crecimiento se mantiene sólido. La compañía cerró el ejercicio con un aumento del beneficio por acción del 6%, y las primeras semanas del nuevo ejercicio apuntan a un crecimiento cercano al 9%, lo que abre la puerta a cifras de doble dígito en el primer trimestre.
Los otros riesgos a tener en cuenta en Inditex
Entre los principales riesgos al margen de los costes logísticos, los analistas señalan una posible desaceleración del consumo, el impacto prolongado del conflicto en Oriente Medio o incluso cambios en los hábitos de compra ligados al auge de la inteligencia artificial en búsquedas.
A ello se suma el hecho de que Inditex está ampliamente presente en las carteras, lo que podría provocar compresión de múltiplos si el crecimiento decepciona.
En términos de valoración, la compañía cotiza en torno a 22 veces beneficios estimados para 2026, un múltiplo superior a la media histórica, pero que Deutsche Bank considera justificado por su perfil de crecimiento y rentabilidad.
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