Enturbiando las aguas

"La mente del hombre, una vez ampliada por una idea nueva, nunca recobra sus dimensiones originales."

Oliver Wendell Holmes. Médico y escritor estadounidense.

Muchas personas trabajan bajo la falsa creencia de que la FED va a ser capaz de facilitar la salida de la QE sin sufrir consecuencias. Con el fin de ver la falacia de esta lógica, tienen que fijarse en la forma que se comportaron los mercados las horas siguientes a los comentarios de Bernanke. El Dow, el Transportes, el S&P 500, el NASDAQ y el mercado de bonos formaron una importante señal de giro bajista, mientras que el dólar llevó a cabo una reversión alcista. No puedo recordar otro momento en el que los tres mercados en papel (acciones, bonos y dólar) dieran señal de cambio de tendencia un mismo día. Esta es la forma del mercado de decir: "De eso ni hablar".

En mi caso estaba particularmente interesado en el comportamiento del Index Dollar, ya que es la moneda de reserva mundial y la mayor parte de la deuda del mundo está denominada en esta divisa:

A parte de la reversión alcista de la semana pasada, podemos ver como unas semanas antes logró romper la línea de tendencia bajista, al mismo tiempo que marcaba un nuevo máximo creciente y rompió por encima de la resistencia por Fibonacci de los 83,31 puntos. Por último, para encontrar un cierre por encima de los 84,35 puntos, hay que retroceder hasta julio de 2010.

Los analistas mediáticos, se animan a hablar de un dólar al alza, reclamando que es un refugio seguro y donde todo forma parte de una política de un dólar fuerte. Además, la mayor parte de la base industrial de las empresas de EE.UU. está ubicada en el extranjero, obteniendo beneficios en una moneda extranjera y por tanto, hace que cueste más repatriar esos beneficios. Por otra parte, tenemos las materias primas denominadas en dólares, por lo que ahora son más caras para todo el resto del mundo. Por último, Bernanke sabe que la única forma de que EE.UU. pueda pagar su deuda es depreciándola y la única forma de conseguirlo es depreciando el dólar hasta cero. En definitiva, una subida del dólar se traduce en problemas para Bernanke y la gente que mueve el dinero.

En EE.UU. tienen tres mercados de papel, las acciones, los bonos y el dólar y creo que los tres se centraron en los problemas del futuro. De hecho, incluso voy a decir que el mercado de bonos ya ha hecho techo y ahora volverá a iniciar un nuevo movimiento bajista. Ya saben que mantengo que los bonos marcaron el techo definitivo en julio de 2011 y desde entonces venimos viendo un nuevo mercado bajista:

El mínimo de marzo vino seguido por una reacción alcista que nos llevó a recuperar exactamente el 61,8% y luego se volvió a girar en un nuevo movimiento que nos llevará ahora a marcar un nuevo mínimo decreciente.

Cuanto más caiga el precio de los bonos, mayor será el tipo de interés. Ahora piense en los billones de dólares de nueva deuda que salen cada año y otro medio billón que debe ser refinanciado a precios cada vez más altos. EE.UU. tiene 100 billones de dólares en deuda si se incluyen las obligaciones no financiadas, así que imagínense lo que supone un aumento del 1% en el tipo de interés. Este tipo de interés está ahora en zona de mínimos históricos y debería pasar al 4% para colocarse en la zona de la media histórica, lo que supondría un coste de varios billones de dólares al año sólo para mantener esa deuda. Por último, quiero recordar que tenemos más de 700 billones de dólares en derivados no regulados flotando por la economía y más del 50% están ligado a los tipos de interés! ¿Se dan cuenta del problema?

Pero nada de esto importa mientras siga sonando la música...