Las tecnológicas enseñan sus números: ¿despejarán las dudas en bolsa?

El tecnológico Nasdaq se está comportando este año peor que el resto de índices de Nueva York. El indicador de compañías más avanzadas está siendo más víctima que los demás del vértigo que reina en la Bolsa americana tras estos seis o siete años consecutivos de bonanza. En parte este mal de altura está justificado porque los ratios a los que cotizan estas empresas son, en general, muy exigentes, y necesitan contar con el respaldo de unos buenos resultados para justificarlos, como opina Josep Monsó, de GVC Gaesco. En su opinión el sector va a seguir haciéndolo bien, porque los inversores van a seguir premiando el crecimiento y éste se encuentra, sobre todo, en este tipo de empresas. De todas maneras, de acuerdo con Carlos Camacho, gestor del Rural Caja Tecnológico, aún es prematuro sacar conclusiones sobre ello, sobre todo teniendo en cuenta que la diferencia es nimia. «Me parece más significativo que el año pasado el Nasdaq 100 tuvo una revalorización del 8,43% frente a las caídas del 0,73% y del 2,23% del S&P 500 y del Dow Jones, respectivamente», señala Camacho. Para Jaime de León Calleja, de Mutuactivos, «técnicamente el Nasdaq se está encontrando con una gran resistencia en los 5.000 puntos. Su revalorización en los últimos años ha sido fuerte y es normal que sufra una corrección, que consideramos sana». También cree De León que se puede ver afectado por las dudas sobre el crecimiento global y que ha podido quedar de manifiesto por los últimos resultados de Apple y Samsung. 

En un entorno exigente de cotizaciones, los resultados son fundamentales y en esta última semana se han publicado las cuentas de muchas de esas empresas. Una de las que más expectación crea siempre es Apple y sus títulos sufrieron un fuerte castigo en Bolsa, de un 6,5%, tras conocerse sus números. Carlos Camacho destaca que el beneficio estuvo un 1,7% por encima de las estimaciones. Camacho atribuye la caída de las acciones a la preocupación respecto a una ralentización en sus crecimientos estimados para 2016. «Si bien es bastante probable que el número de iPhones vendidos comience a descender ligeramente por primera vez en mucho tiempo, no hay que olvidar que la cotización de Apple recoge un escenario muy pesimista a nuestro juicio», comenta Camacho, que añade: «Nos parece que Apple presenta una de las mejores oportunidades de inversión de todo el mercado, y más después de la caída reciente». El mercado está ya tan negativo con Apple, dice Monsó, que empieza a cotizar un decrecimiento perpetuo. «Quizás está muy apalancado a un producto y ello genera dudas. Ahora la gran pregunta que hay que plantearse es si Apple va a convertirse en el BMW de los móviles, sobre todo teniendo en cuenta que sólo el 17% de los compradores de Apple son nuevos clientes de la compañía», explica Monsó. Aunque Celso Otero, de Renta 4, muestra la duda de si habrá mercado de lujo en el móvil del futuro y si Apple no tendrá más remedio que asumir una rebaja de márgenes. 

Jim Suva, de Citi, tras la presentación de resultados, ratificó su consejo de compra del valor y su precio objetivo de 145 dólares por acción. De hecho, en el consenso, sólo dos analistas aconsejan vender, frente a los seis que recomiendan mantener y los 44 que apuestan por comprar. El precio objetivo medio está en los 135,74 dólares. Beatriz Catalán, gestora del Ibercaja Tecnológico, comenta que le costará recuperar debido a las cautas previsiones que ha presentado. Pero advierte de que su equipo gestor siempre suele ser muy conservador en las estimaciones que lanzan al mercado, por lo que quizás con los próximos resultados logre reanimarse. Aunque también señala Catalán que necesita lanzar un nuevo producto ya. 

En todo caso, como dice Sylvie Sejournet, gestora del fondo Pictet Digital Communications, el peor segmento en los últimos tiempos en Bolsa ha sido el de los dispositivos, con la mala evolución de valores como Apple, pero también como Nintendo, que ha retrasado el lanzamiento de juegos para móviles. A esta idea Monsó añade que quizás sea más interesante, aunque esté más cara, la tecnología que mira a la prestación de servicios. De hecho, él tiene en la cartera de su fondo mixto global títulos de Microsoft, por su transformación hacia la tecnología en la «nube», algo que ha emprendido tras el cambio en su cúpula. Y también manifiesta su preferencia por Alphabet (Google), del que destaca, además de lo que todos conocemos de Google, sus dos fondos de capital riesgo importantes a los que aporta conocimiento para poner en marcha negocios tan disruptivos como Uber, así como nuevos desarrollos en biomedicina y drones mucho más avanzados que los que tiene Amazon. Además, hablando de resultados (los hará públicos el 1 de febrero), Monsó avanza que quiere hacerlos públicos de una manera diferente, lo que le dará una mayor visibilidad. A la espera de que se presenten las cuentas, de los 49 analistas que siguen el valor, 45 aconsejan «comprar». 

Siguiendo con las tecnológicas que han presentado sus números, Carlos Camacho destaca los de Facebook, que ha conseguido elevar sus ventas un 52%, hasta casi 5.850 millones de dólares, que ya cuenta con 1.600 millones de clientes, así como su rápido crecimiento en vídeos, segmento en el que es una dura competencia para Youtube, con cien millones de horas al día visualizadas por los usuarios. Además, en EE.UU., Facebook ya cuenta con un 20% de cuota de mercado publicitario y en unos pocos meses comenzará a vender sus gafas de realidad virtual «Oculus», destinadas a la industria de los videojuegos que es, según Camacho, una de las mejores sub-industrias del sector tecnológico. 

Comercio electrónico

Para Catalán, junto a Facebook y Google, que tienen en común su éxito en monetizar a sus usuarios gracias a su participación creciente en el mercado publicitario, otro subsector tecnológico atractivo es el del comercio electrónico, con apuestas como Amazon. También ha rendido cuentas en los últimos días. Presentó el mayor beneficio trimestral en sus veinte años de historia, pero fue inferior al previsto por el consenso y en el mercado «after-hours» se hundió un 15%. Sejournet comenta que, tras la fuerte subida registrada en 2015, redujo posiciones. Y también Monsó confiesa que Amazon le produjo cierto vértigo. Pero Otero dice que es un claro ganador a futuro. Estima que si ahora mismo su margen neto está en el 0,6% y se prevé suba al 3,7% en 2016, en cuatro años habrá llegado al 10%, porque cuenta con numerosas palancas de crecimiento, como su creciente cuota de mercado, la subida de tarifas a los compradores y la previsión de una mayor cuota publicitaria. 

En márgenes, crecimiento y tamaño, según Otero, Amazon es ganador respecto a EBay, pese a que el primero decepcionó con sus cuentas y el segundo cumplió expectativas. Y revela, además, el acierto de separar EBay y PayPal, sobre todo para la segunda, una de las apuestas de Monso, por la posibilidad de que pueda ser objetivo de una oferta. 

¿Y Alibaba? El gigante chino batió expectativas con sus cuentas, pero el mercado no las acogió bien, aunque tiene al consenso de analistas a su favor. 

No olvidemos Europa: a Monsó le gusta SAP; a Catalán, Ericsson y ASML.