CaixaBank frente a Sabadell: batalla entre rentabilidad y potencial
Deutsche Bank prefiere 'comprar' Sabadell por su margen de revalorización y sugiere 'mantener' CaixaBank, cuyos sólidos métricos de rentabilidad ya están ajustados en su cotización
Las tesis de inversión de CaixaBank y Banco Sabadell ilustran bien el dilema al que se enfrentan los inversores al construir sus carteras. Las alternativas pasan por apostar entre el banco que ofrece más rentabilidad presente frente al que atesora un mayor potencial de revalorización futura.
En su última revisión sobre la banca española, los analistas de Deutsche Bank ofrecen su respuesta a la cuestión. El banco alemán considera que CaixaBank ofrece unas métricas superiores en términos de rentabilidad, pero sin embargo califica al banco con nota de ‘mantener’ y apuesta por ‘comprar’ Sabadell gracias a sus retornos potenciales.
La divergencia entre ambas tesis está en la cotización. CaixaBank cotiza con una prima que ya refleja buena parte de sus fortalezas, mientras que Sabadell todavía arrastra dudas que, a juicio de Deutsche Bank, ofrecen una oportunidad si la recuperación comercial termina de consolidarse.
CaixaBank gana la batalla de la rentabilidad
En el terreno de la rentabilidad, es decir, en la capacidad de generar beneficios en relación al capital, CaixaBank se impone con claridad.
Deutsche Bank espera que la rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) de la entidad avance desde el 18,7% previsto para 2026 hasta el 21,4% en 2027 y el 23,1% en 2028. En Sabadell, las previsiones apuntan al 10,9% en 2026, el 16,3% en 2027 y el 16,7% en 2028.
La diferencia refleja la mayor escala de CaixaBank, su liderazgo en el mercado español y la fortaleza de su franquicia de depósitos. Deutsche Bank destaca también su capacidad para gestionar los excedentes de liquidez, uno de los principales factores que permitirán al banco seguir elevando el margen de intereses durante los próximos ejercicios.
Así, el banco alemán calcula que el margen alcance los 11.254 millones de euros este año, con una proyección 12.741 millones en 2027 y de 13.744 millones para 2028, por encima de los objetivos comunicados por la propia entidad.
El crecimiento del crédito, la reinversión de la cartera de renta fija y el vencimiento de determinadas coberturas contratadas a tipos muy bajos actuarán como los principales motores de los ingresos.
CaixaBank también parte con ventaja en eficiencia. Deutsche Bank espera que su ratio de costes sobre ingresos se reduzca desde el 39,6% hasta la zona media del 30% en 2028, gracias al crecimiento de los ingresos y a las mejoras obtenidas mediante las inversiones en tecnología e inteligencia artificial. En Sabadell, la previsión para 2028 se sitúa alrededor del 42%.
Sabadell gana la batalla del potencial
Frente a las virtudes de CaixaBank, las acciones de Banco Sabadell ofrecen el perfil contrario. Su rentabilidad y eficiencia están por debajo del banco de La Caixa, pero a cambio ofrecen una valoración mucho menos exigente.
Deutsche Bank calcula que la entidad cotiza a unas nueve veces los beneficios de 2027 y ligeramente por debajo de 1,6 veces su valor tangible, para una rentabilidad ajustada próxima al 17% años vista. Por eso, los analistas creen que la acción mantiene una valoración atractiva y margen para desafiar las expectativas negativas del mercado.
La tesis se apoya en que Sabadell parece haber dejado atrás la incertidumbre provocada por la fallida opa de BBVA. Los resultados del segundo trimestre mostraron una aceleración del crédito, la recuperación de los ingresos y la vuelta al crecimiento trimestral tanto del margen de intereses como de las comisiones, incluida la confirmación de los objetivos para 2026.
De hecho, el banco alemán opina que el segundo trimestre marcó el punto de inflexión que el mercado esperaba, con un giro al alza de los beneficios que mejorará en la segunda mitad de 2027 y en todo 2028.
La disparidad de valoraciones
Con todas las virtudes sobre la mesa, la realidad es que CaixaBank cotiza a 12 veces los beneficios estimados para 2027 (ratio PER), y a unas 2,5 veces según la ratio precio/ valor contable tangible. Son unos múltiplos exigentes, incluso teniendo en cuenta que el banco puede alcanzar una rentabilidad del 21%.
Sabadell, en cambio, cotiza a 9 veces beneficios y a 1,6 veces su valor tangible, para una rentabilidad esperada del 16,3%.
Deutsche Bank considera que esta prima está justificada por el liderazgo de CaixaBank y por su condición de principal vía para que los grandes fondos internacionales obtengan exposición a la economía española. Sin embargo, también cree que la posición está demasiado concurrida y que el margen para nuevas subidas es limitado.
A similar conclusión llega el consenso de analistas de Bloomberg, cuando otorga a CaixaBank un precio objetivo de 12,78 euros por acción y potencial alcista de apenas el 1,8%.
En su veredicto final, CaixaBank gana la comparación por rentabilidad, calidad de los activos, escala y eficiencia. Sabadell, sin embargo, se impone en valoración y potencial bursátil.
Por eso, Deutsche Bank eleva el precio objetivo de ambos bancos, pero adopta decisiones diferentes. Recomienda mantener CaixaBank porque sus fortalezas ya están ampliamente reflejadas en la cotización y aconseja comprar Sabadell porque considera que la recuperación del negocio todavía no ha sido reconocida por completo.
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