Acerinox convence a Deutsche Bank: ‘lo mejor está por llegar’
Deutsche Bank sigue apostando fuerte por Acerinox, todo lo contrario que los bancos de inversión nacionales
Los analistas de Deutsche Bank acaban de reiterar su recomendación de comprar los títulos de Acerinox, con precio objetivo de 16 euros por acción, tras mostrar su convencimiento de que “lo mejor está por llegar”.
La compañía acaba de publicar unos resultados del primer trimestre que han quedado ligeramente por debajo de las estimaciones del consenso, debido en parte por el impacto de un ajuste de inventarios por 25 millones de euros.
Este ajuste, muy normal en las compañías acereras por los desfases entre los precios de inventario y los de venta, redujo el ebitda reportado del trimestre desde 119 millones ajustados hasta 95 millones
La firma alemana reconoce que Acerinox “ha ido por detrás de las expectativas en los últimos trimestres”, especialmente por la debilidad de la demanda en algunos mercados industriales y por el lastre del negocio europeo. Sin embargo, considera que el escenario de fondo sigue siendo claramente favorable para el valor.
Buenas perspectivas en Europa y recuperación en EEUU
“Seguimos viendo un contexto positivo para la acción”, explican los analistas de Deutsche Bank, en relación con las políticas de importación que pretende implementar la Unión Europea.
El banco también pone el foco en el peso creciente de Estados Unidos dentro del grupo. Deutsche Bank recuerda que Acerinox, a través de North American Stainless (NAS), es líder del mercado estadounidense de acero inoxidable y está “bien posicionada para capturar el sólido entorno” de un mercado muy protegido frente a la competencia exterior.
De hecho, el informe subraya que el negocio estadounidense y Haynes Precision Alloys (HPA) representan ya entre el 80% y el 90% del beneficio normalizado estimado del grupo, algo que, a juicio de la entidad, no está reflejado en la valoración actual de la compañía.
Más moderación con Acerinox entre los brókers españoles
El análisis del banco alemán contrasta con la visión más comedida de los bancos de inversión españoles.
“Las cifras del trimestre se enmarcan en un contexto de baja demanda, aumento de los costes de materias primas y debilidad en petróleo y gas”, destaca Banco Sabadell.
Estos expertos reconocen, como hizo la propia Acerinox, que hay cierta mejoría en la cartera de pedidos, lo que puede ser “la tónica general en los próximos trimestres”.
Sin embargo, Banco Sabadell apunta que “nos parece exigente para Acerinox alcanzar la barrera de 600 millones de euros en ebitda este ejercicio”, salvo que euro/dólar mejore con fuerza o que la demanda mejore “significativamente”.
Por esta razón, la entidad catalana ha rebajado la recomendación hasta ‘infrapoderar’, pese a entender que, “en un contexto en el que el negocio esté más estabilizado, o bien, ante una posible escisión de sus negocios americanos, el precio objetivo podría ser sustancialmente superior al actual” de 15,3 euros por acción.
Una opinión similar sostiene los analistas de R4 Banco, tras recortar su recomendación hasta mantener, después de “la fuerte revalorización de las últimas semanas”.
Wall Street en el horizonte
Más allá de las cifras trimestrales, el mercado también sigue muy pendiente de los movimientos estratégicos de Acerinox.
La compañía confirmó que ya ha comenzado los trabajos preparatorios para una posible cotización de su negocio estadounidense en Wall Street. Según Deutsche Bank, el escenario preferido por la empresa sería una OPV manteniendo una participación superior al 50%, aunque reconoce que el proceso todavía llevará tiempo.
Para el banco alemán, esta operación podría convertirse en uno de los grandes catalizadores bursátiles del grupo. Incluso apunta a que una escisión parcial o una nueva cotización en Estados Unidos serían fórmulas para “desbloquear valor” para los accionistas.
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