La inflación de la eurozona vuelve a acelerarse y alcanza su nivel más alto en tres años. Los precios subieron un 3,8 % interanual en septiembre, frente al 3,2 % de agosto, según los datos publicados este viernes por Eurostat. El repunte supera el 3,7 % que esperaban los analistas consultados por Bloomberg y refuerza las expectativas de nuevas subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE).

La inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos, aumentó hasta el 2,5 %, en línea con las previsiones. En los servicios, la tasa se situó en el 3,2 %.

El fracaso de los intentos de poner fin a la guerra de Irán ha vuelto a encarecer el petróleo y el gas natural. La inflación ha superado las previsiones en las cuatro mayores economías de la eurozona y ha llegado al 5 % en España.

La deuda complica la respuesta

La economía de los 21 países del euro ha resistido hasta ahora, pese a las dos subidas de tipos del BCE. Sin embargo, las ventas de bonos soberanos están encareciendo la financiación de los gobiernos y dificultan las ayudas a hogares y empresas, cuando las cuentas públicas ya disponían de poco margen.

El BCE quiere evitar que la subida de la energía se convierta en una inflación persistente mediante mayores demandas salariales y nuevos aumentos de los precios de las empresas. Se esperan al menos dos subidas adicionales de tipos, aunque pierde fuerza la posibilidad de que la próxima llegue este mes.

La presidenta del banco central, Christine Lagarde, ha señalado esta semana que no hay prisa por endurecer de nuevo la política monetaria. A su juicio, el aumento de las rentabilidades de la deuda frenará el crecimiento y limitará el traslado del encarecimiento energético al resto de los precios.

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, ha expresado una posición similar: los próximos meses permitirán disponer de una visión más clara de la evolución de la inflación.

Ayudas bajo vigilancia

Pese a la resistencia mostrada hasta ahora, aumentan las dudas sobre la capacidad de la economía para soportar otra oleada de encarecimientos.

Ante el creciente malestar ciudadano, países como Alemania han reducido los impuestos sobre los carburantes para aliviar el coste de llenar el depósito. El BCE teme, sin embargo, que esas ayudas generalizadas acaben agravando la inflación.

Las encuestas también ofrecen señales preocupantes. El sondeo mensual de la Comisión Europea muestra que las expectativas de las empresas sobre sus precios de venta se mantienen por encima de las medias históricas en todos los sectores. Entre los consumidores, la inflación esperada para los próximos doce meses ha aumentado «notablemente».

La lectura de Bloomberg Economics

Para David Powell, economista sénior de la eurozona en Bloomberg Economics, el dato de septiembre no obliga al BCE a actuar de inmediato. Aunque la inflación general ha superado las previsiones del consenso, tanto su media trimestral como la de la subyacente siguen, en términos generales, las últimas proyecciones del banco central.

Powell atribuye buena parte del repunte de la subyacente a un efecto de comparación con las tarifas aéreas de un año antes. Además, señala que las subidas de precios de los servicios han perdido impulso.

El encarecimiento de la financiación provocado por el aumento de las rentabilidades de la deuda refuerza sus argumentos para esperar. Su previsión es que el BCE mantenga los tipos en octubre y realice una última subida en diciembre.