El Banco Central Europeo (BCE), la institución que fija los tipos de interés en la eurozona, ya no puede ignorar el impacto inflacionista de la guerra de Irán. Las presiones de precios se extienden más allá del sector energético y aumenta el riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen, según Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE.

Los daños a la infraestructura energética y a las cadenas globales de suministro ya han alterado la dinámica de precios de forma más duradera. Esto significa que los responsables de política monetaria podrían tener que responder incluso si el conflicto terminara de inmediato, declaró Schnabel el lunes en una conferencia del Banco de Corea en Seúl.

«Ya no podemos ignorar este impacto», afirmó Schnabel, considerada la voz más dura del BCE en materia de política monetaria. «El riesgo de desanclar las expectativas de inflación está aumentando».

Tipos en junio

Las declaraciones refuerzan el mensaje que Schnabel trasladó la semana pasada, cuando afirmó que sería necesario subir los tipos en la reunión del BCE del 10 y 11 de junio. Los mercados descuentan en general esa medida, en un contexto en el que las autoridades temen que el aumento de los costes energéticos se traslade a una inflación más generalizada.

Los responsables del BCE se han mostrado, sin embargo, prudentes a la hora de indicar hasta dónde podrían subir los tipos. La incertidumbre sobre las consecuencias económicas del conflicto sigue siendo elevada y la economía de la eurozona ya muestra señales de desaceleración.

Aunque la mayoría de los funcionarios mantiene cautela sobre los pasos posteriores a junio, Gediminas Simkus, gobernador del banco central de Lituania, declaró la semana pasada que una segunda subida de tipos «es más que probable», aunque el momento exacto aún no está claro.

Schnabel sugirió que todavía es pronto para precisar cuántas subidas de tipos serán necesarias. Los responsables monetarios seguirán evaluando los datos disponibles y la evolución de la situación en Oriente Medio.

«Es demasiado pronto para decir que se trata de un número determinado de aumentos y que con eso bastará», declaró. «Realmente tenemos que ver qué sucede».

Más allá de la energía

Schnabel explicó que la crisis actual difiere de episodios energéticos anteriores porque actúa cada vez más como una crisis de demanda global, al tiempo que eleva los costes de producción en todo el mundo.

El aumento de las presiones sobre los precios de producción en China y en otros lugares puede extenderse a través de las cadenas globales de suministro. Eso impulsaría la inflación de bienes tras un periodo prolongado de crecimiento moderado de los precios de los productos manufacturados.

«Estamos viendo a nivel mundial que las presiones en la cadena de producción están aumentando», señaló. «Esto ejercerá presión inflacionista prácticamente en todo el mundo».

El mensaje de Schnabel endurece el debate dentro del BCE. La institución debe equilibrar dos riesgos difíciles: subir tipos para evitar que el shock energético se convierta en inflación persistente, o actuar con demasiada fuerza en una economía europea que ya pierde tracción.

Para los mercados, la clave estará en si la guerra de Irán sigue empujando los precios de la energía y si ese encarecimiento se filtra a bienes, salarios y expectativas de inflación. Si ese contagio se confirma, el margen del BCE para esperar será menor.

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