Warsh da una tregua al mercado con los tipos de la Fed
La probabilidad de una subida de tipos en EE. UU. durante octubre cae por debajo del 15 % tras la intervención de Warsh. Goldman Sachs aún espera un alza en diciembre
Kevin Warsh, presidente de la Fed, se juega la credibilidad en el mercado de deuda.
Kevin Warsh refuerza las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) mantendrá los tipos de interés en octubre. El presidente del banco central estadounidense ha evitado anticipar su próxima decisión, pero los inversores han interpretado la ausencia de señales a favor de una subida inmediata como un respaldo a la pausa.
Durante una conversación celebrada en Bangkok, en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional (FMI), Warsh se ha limitado a reiterar su compromiso con la estabilidad de precios y a recordar el aumento de tipos de septiembre.
«Dejamos muy claro que lograríamos la estabilidad de precios y hace aproximadamente un mes retiramos parte del estímulo monetario», ha señalado. «No anticipo las decisiones de las reuniones. No creo que deba decir ahora qué podría hacer en las que quedan este año».
Menos apuestas por octubre
La probabilidad de una subida en la reunión del 27 y 28 de octubre, implícita en las cotizaciones del mercado, cayó desde alrededor del 27 % antes de su intervención hasta menos del 15 % después.
Los futuros del S&P 500 borraron sus pérdidas y pasaron a subir un 0,2 %, mientras el dólar retrocedía ligeramente.
Para Derek Tang, economista de Monetary Policy Analytics, el mensaje estuvo precisamente en lo que Warsh evitó decir: «Estaba claro que no iba a ofrecer nada que el mercado pudiera interpretar como una señal a favor de un endurecimiento monetario».
La Fed elevó los tipos un cuarto de punto en septiembre, su primera subida desde 2023. La decisión contó con el respaldo de los 19 responsables de política monetaria, y la mayoría consideraba probable otro aumento antes de terminar el año.
Warsh ha señalado que, desde aquella reunión, «la evolución mundial se ha ajustado, en líneas generales, a nuestras expectativas». En las últimas semanas, varios miembros de la Fed han insistido en que podrían ser necesarias más subidas, aunque también han defendido que disponen de tiempo para examinar nuevos datos antes de actuar.
Diciembre sigue abierto
Los economistas de Goldman Sachs, encabezados por Jan Hatzius, interpretan la intervención como otra señal favorable a mantener los tipos en octubre.
«Junto con otras declaraciones recientes de los participantes en el comité, los comentarios de Warsh indican que la Fed se dispone a hacer una pausa en octubre», escriben en una nota. El banco de inversión sigue esperando una última subida en diciembre.
La distinción importa para los mercados: dejar pasar una reunión sin cambios no supone dar por terminado el endurecimiento monetario. Warsh mantiene abiertas las decisiones pendientes y evita comprometerse con un calendario.
La IA también presiona
El presidente de la Fed ha reiterado su confianza en la inteligencia artificial, a la que considera la innovación más importante para la economía mundial que ha conocido en su vida. Pero también ha advertido de que sus efectos inmediatos pueden complicar el control de la inflación.
La inversión en esta tecnología impulsa el gasto antes de que sus mejoras de productividad permitan producir más bienes y servicios. Ese desfase puede aumentar la presión sobre los precios.
«Es evidente que está afectando a la demanda de la economía antes de hacerlo a la oferta», ha explicado. «Si eres un banquero central y tu trabajo consiste en garantizar la estabilidad de precios y el pleno empleo, tienes que reconocer la magnitud de esta perturbación».
Warsh espera que la IA amplíe la capacidad productiva a medio plazo, aunque considera inciertas sus consecuencias sobre el empleo. Algunos de sus colegas han expresado inquietudes similares y se preguntan si la intensa inversión en infraestructuras tecnológicas podría recalentar la economía.
Productividad bajo examen
La Fed estudiará estas cuestiones a través de su grupo de trabajo sobre productividad y empleo, que celebrará una audiencia el 16 de noviembre en el área de la bahía de San Francisco.
Es uno de los cinco grupos creados por Warsh para presentar recomendaciones al Comité Federal de Mercado Abierto a finales de este año o principios de 2027. Su tarea será ayudar a distinguir cuánto crecimiento adicional puede generar la IA y qué presiones puede provocar antes de que lleguen esos beneficios.
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