El exclusivo club de inversores que domina los fondos cotizados ESG

El mercado de los fondos cotizados centrados en criterios ESG es desde hace más de dos años una de las áreas de inversión más atractivas del mundo. 

Cerca de 120.000 millones de dólares fluyeron hacia estos fondos en 2021, al aumentar los inversores sus apuestas por las empresas que se considera que tienen las mejores credenciales ambientales, sociales y de gobierno corporativo. 

Un examen más detallado demuestra que son unos pocos inversores institucionales los que controlan una gran parte del mercado.

El ETF iShares ESG Aware MSCI USA (Ticker: ESGU@US) es el mayor ETF centrado en criterios ESG, con 25.300 millones de dólares de activos. Un inversor, Envestnet Asset Management, con sede en Chicago, ostentaba casi el 22 por ciento de las acciones del fondo a finales de septiembre.

Y ese nivel de titularidad es ínfimo si se compara con Ilmarinen Mutual Pension Insurance, el mayor inversor de Finlandia,  que controlaba el 61 por ciento de los 4.200 millones de dólares del ETF iShares ESG MSCI USA Leaders (Ticker: SUSL@US) a finales de septiembre, y el 64 por ciento del Xtrackers MSCI USA ESG Leaders Equity ETF (Ticker: USSG@US). El Banco de Italia poseía el 12% de SUSL y el 18 por ciento de USSG a 30 de septiembre. 

Los ETF ofrecen una forma directa de replicar el índice MSCI USA ESG Leaders, y por eso «tomamos la decisión de invertir» cuando los fondos se abrieron en 2019, afirma Juha Venalainen, un gestor de cartera senior que supervisa las inversiones en ETF en Ilmarinen, con sede en Helsinki, que gestiona 58.400 millones de euros (66 300 millones de dólares). «Ha facilitado mucho la gestión de nuestra cartera» .

Más inversores

Este predominio de un número tan escaso de instituciones clave apunta al reto al que se enfrenta el sector: Para poder pasar al siguiente nivel, los ETF de ESG necesitarán una base de inversores más amplia.

De momento, hay pocos indicios de que vaya a surgir alguno, según Eric Balchunas y Shaheen Contractor, analistas de Bloomberg Intelligence. Muchos ETF de ESG han alcanzado su tamaño al alinear a titulares dominantes como el fondo de pensiones finlandés y el Banco de Italia, antes de abrirse al público.

El enfoque de «traer sus propios activos» es algo común para los grandes gestores de ETF como BlackRock, y SUSL es un excelente ejemplo de esta estrategia, afirma Balchunas. El enfoque opuesto es una «campaña de bases» para atraer a una cuota mayor de inversores individuales. El ETF Vanguard ESG US Stock de 5900 millones de dólares (Ticker: ESGV) es un buen ejemplo de ello, explica. El mayor accionista de ESGV es el gestor del fondo, Vanguard Group que contaba con una participación del 5,1% hasta el 30 de septiembre. 

Como hay más inversores con posiciones en ESGV, es mucho más fácil operar. El volumen medio diario de operaciones de ESGV fue de casi 250 000 acciones durante los últimos tres meses, en comparación con las menos de 85 000 acciones de SUSL. «Para los inversores, tener más liquidez siempre es bueno», afirma Balchunas. 

El mayor accionista individual posee entre el 5% y el 67% de cada uno de los 25 ETF «core» centrados en ESG, con una media que ronda el 25%, por debajo del 32% del año anterior, según un estudio de BI. Este descenso indica una ligera ampliación de la base de inversores a pequeños titulares y una mejora de la «adopción de la política de bases y sostenible» de las estrategias ESG, informa BI. 

Aun así, ese 25% sigue siendo un volumen muy importante. Para ponerlo en perspectiva, ningún accionista individual posee más del 10% de las tres mayores empresas del índice S&P 500, Microsoft Corp, Apple y Amazon. Y eso incluye al fundador de Amazon, Jeffrey Bezos, que actualmente posee alrededor del 9,9% de las acciones en circulación de la compañía.