El movimiento anti-ESG ya hace estragos en el mercado de deuda sostenible
La emisión de préstamos vinculados a la ESG ha bajado un 80% en EEUU. Y a medida que éstos retroceden, el de los APAC ahora se considera un nuevo mercado en crecimiento
Los inversores se retiran del segundo mercado de deuda ESG más grande del mundo. Los 1,5 billones de dólares de préstamos vinculados a la sostenibilidad, endeudamiento que va atado a objetivos ambientales, sociales o de gobernanza, han experimentado una desaceleración general en sus volúmenes este año a medida que aumentan tanto los tipos de interés como los temores de lavado verde.
Pero en ningún lugar la caída ha sido tan precipitada como en los Estados Unidos, donde el número de nuevos préstamos vinculados a la sostenibilidad ha disminuido un 80 por ciento respecto al año anterior, según datos compilados por Bloomberg.
Esa caída refleja el entorno político excepcionalmente tenso que tienen que atravesar los prestatarios en EEUU, según Jacomijn Vels, director global de finanzas sostenibles de ING Groep, el primer banco en concertar un préstamo vinculado a la sostenibilidad en 2017.
En los Estados Unidos, un banco no sólo tiene que gestionar el riesgo reputacional que siempre conlleva un producto ESG, sino que «también debe gestionar su reputación frente al movimiento anti-ESG», dijo Vels. «Eso está aportando una dimensión adicional a la actuación en aquel país, especialmente en los SLL».
Desde que ING organizó la primera SLL hace más de media década, los préstamos vinculados a la sostenibilidad se han multiplicado en el mercado de deuda ESG más grande del mundo después de los bonos verdes.
Entre 2018 y 2021, BloombergNEF estima que el endeudamiento de SLL se disparó más del 960 por ciento a 516.000 millones de dólares en acuerdos anuales. Y las SLL concertadas en EEUU representaban el 36 por ciento del total mundial hace apenas dos años, según muestran datos compilados por Bloomberg.
Pero a medida que el movimiento anti-ESG se extiende por más estados de EEUU, los prestatarios estadounidenses están dando la espalda a los préstamos que les exigen vincular su crédito al logro de objetivos ESG.
Se estima que el próximo año vencen 187.000 millones de dólares en SLL a nivel mundial, de los cuales alrededor del 90 por ciento serán líneas de crédito renovables, según datos compilados por Bloomberg. Ya hay señales de que los banqueros podrían tratar esos préstamos con cautela, a medida que los reguladores comienzan a prestar más atención a un mercado que hasta ahora ha evitado su escrutinio.
A medida que las ventas en losEstados Unidos se desaceleran, ING ve la región de Asia y el Pacífico como una geografía en crecimiento. Recientemente contrató a banqueros en Corea del Sur y Australia para ayudar a aprovechar esa expansión. El mes pasado, el banco cerró una SLL por valor de poco más de 400 millones de dólares en Indonesia.
«Hemos visto primeros acuerdos en varios países de APAC con productos en los que ya hemos participado en Europa», dijo Vels. «El mercado está menos maduro, pero realmente vemos que está mejorando».
El rápido crecimiento en Asia significa que los volúmenes de SLL en la región están ahora en camino de superar a los de EEUU por primera vez, según datos de Bloomberg. En lo que va del año, APAC ha registrado aproximadamente 32.000 millones de dólares en ventas de SLL, en comparación con 28.000 millones de dólares en América.
Vels afirmó que ING prefiere concertar únicamente SLL en las que el prestatario se comprometa con al menos tres objetivos ESG. Pero está resultando «cada vez más difícil» lograr que otros bancos acepten ese estándar, afirmó.
De los préstamos vinculados a la sostenibilidad sobre los que hay datos disponibles públicamente, sólo alrededor de una cuarta parte están vinculados a tres o más objetivos ESG.
Tener una SLL con sólo dos objetivos ESG «aún puede ser significativo, material y ambicioso», afirmó Vels. «Pero entonces el escrutinio» de esos dos objetivos «tiene que ser a un nivel muy alto», dijo.
Vels dijo que un desafío clave que enfrentan ahora los prestatarios de SLL es qué tan bien abordan la medida más amplia de sus emisiones de gases de efecto invernadero, conocida como Alcance 3. La mayoría de sus clientes aceptan la importancia de la métrica, pero son cautelosos a la hora de comprometerse con un objetivo, dijo. dicho.
La ansiedad es mayor «en el lado posterior, que se refiere a sus clientes y analiza el ciclo de vida de su producto», dijo Vels. «Por lo general, esa es una conversación más difícil que mirar a su proveedor e influir en cómo obtiene sus materiales y sus propios productos».
Jacqueline Poh es coautora de este artículo
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